楊成長

    全力推進上海國際金融中心建設是上海提升全球資源配置功能，更好服務國家戰略和經濟社會發展的重要抓手。目前上海已初步建成國際金融中心，各類金融基礎設施齊全，股權融資規模、股市和大宗商品等金融市場的交易量，已經位居全球前列。與此同時，上海國際金融中心建設也面臨競爭力還相對不強、機構主體種類還不夠豐富、產品體系還不夠完善、國際定價權還相對不高等問題。

    應對百年未有之大變局及“十四五”規劃的新要求，證券公司作為金融體系的重要中介服務機構，要進一步推進資本市場改革開放，提升資本服務能力，更好推動上海國際金融中心建設。

    一是作為資本市場重要的中介服務機構，證券公司應抓住全面實行股票發行注冊制的機遇，推進資本、科技與產業良性循環，推進上海城市能級的提升，助力上海金融中心建設。自試點注冊制以來，證券公司已推動一大批“硬殼”企業上市，以點帶面有效改善資本市場的市值結構。接下來，證券公司要進一步發揮在資產定價和產品設計上的專業優勢，通過價值發掘和培育，進一步支持上海城市能級的提升和金融中心建設。

    證券公司要積極打造“企業—券商—創投”一體化的產業鏈綜合金融服務體系。一方面為企業提供全生命周期的投融資服務，另一方面要為創投及股權投資機構提供從早期共同投資，到后期私募股權項目份額流轉交易為一體的綜合服務，積極引導更多長期資本投入科技創新，加速推進技術、數據等創新要素與資本的融合，更好推進上海創新資本的形成和科創中心建設。

    二是積極參與及推進多層次資本市場建設，推進資本服務的下沉。與場內市場相比，我國場外市場不夠發達，同時場內市場對中小企業和處于生命周期早期的企業服務相對不夠。證券公司要積極推進多層次資本市場建設，推進資本市場服務的下沉，一方面要積極推進區域股權市場發展，打造從早期投資到區域股權市場，再到場內資本市場的一體化全鏈條服務體系；另一方面要創新對中小企業及傳統企業的資本服務方式，聯合地方政府及商業銀行等機構，使更多的企業享受到資本市場服務。

    三是在機構化趨勢下做強券商資產管理，推進上海建設全球資產管理中心。近兩年我國資本市場呈現出快速機構化的趨勢，權益類公募基金管理規模增加至6.4萬億元，外資機構持股市值規模接近3萬億元。從境外經驗來看，國際金融中心往往也是全球資產管理中心，各類專業投資機構的集聚是上海提升國際金融中心競爭力的基礎。自2018年以來，在資管新規的引導下，證券公司資產管理業務快速去通道、去杠桿，截至2020年底管理客戶總資產規模降至8萬億元。與其他專業資管機構相比，近年來券商資產管理業務的發展進程相對偏緩，與國際市場中，券商資產管理占據重要一環的市場格局相比略有不同。“十四五”期間，證券公司要發揮其在資產配置、產品體系及交易上的專業優勢，加快推進資產管理業務的轉型發展，借助為銀行理財、保險機構等投資者提供資產配置、產品創設和交易服務，建立差異化競爭優勢，補全業務短板；積極與境外資產管理機構尋求多維度的合作，引導更多海外資管機構將亞洲總部落地上海，以多元合作方式推進外資機構在這里集聚，推進上海建設全球資產管理中心。

    四是加速推進數字化轉型，推進上海科技金融中心的發展。推進數字化轉型，是上海發展新五型經濟的重心，也是推進上海科技金融發展的重要舉措。證券公司要以數字化轉型為契機推進上海科技金融的發展。近年來以高盛、摩根士丹利為代表的國際領先投行率先布局科技金融，在組織架構、業務協同、決策流程方面全方位推進數字化轉型。證券公司要借助數字化發展強化前臺風險控制、提高運作效率，降低資本市場參與各方的投融資和交易成本。同時，證券公司還要積極借助金融科技手段，創新對中小微企業融資服務直達方式，完善中小微企業、民營企業、科創企業的信用評級模型，運用區塊鏈等技術在解決中小微企業融資難題上尋求突破。

    五是創新綠色金融服務，推進上海綠色金融和綠色經濟發展。近年來證券公司積極推進綠色金融服務，2020年全行業承銷綠色金融債金額達到905億元。上海國際金融中心的建設不僅需要在金融機構、資產定價及金融體系的上尋求突破，也需要積極推進以綠色金融為代表的新興領域發展。證券公司一方面要持續提升綠色金融服務能力，包括支持綠色企業股權和債權融資、積極設立股權投資基金支持綠色產業發展等；另一方面也要提供一流的綠色研究服務，構建跨領域的綠色金融發展體系，為政府機構、綠色企業及投資機構提供優質的綠色金融服務對接平臺，推進綠色產業及綠色經濟發展。

    六是提升風險管理能力，在開放中堅守國家金融安全的底線。“十四五”規劃強調要統籌發展和安全的關系，要維護金融安全，守住不發生系統性風險底線。上海作為我國金融中心及金融開放的橋頭堡，是維護國家金融安全的第一道防線。證券公司作為管理風險的機構，一要持續完善全面風險管理能力，在境內外風險聯動加劇的背景下做實風險管理；二要在開放中掌握本土核心資產的定價權。從韓國、中國臺灣等地區資本市場對外開放的經驗看，本土核心資產控制權和定價權的旁落是一大風險，當前外資機構持有我國部分核心資產的比例較高，外資機構對境內資本市場投資風格及資產定價的影響力已不可小覷，證券公司要發揮好專業研究團隊的優勢，在做好風險管理的同時把握住對我國核心資產的定價權。

    （作者系申萬宏源證券研究所首席經濟學家）