李文

    兵馬未動(dòng)，糧草先行。作為資本密集型行業(yè)，補(bǔ)充資本金對(duì)于券商發(fā)展至關(guān)重要。

    近日，一家新三板券商發(fā)布股票定向發(fā)行說明書，確定了定向發(fā)行對(duì)象和金額，并有望成為年內(nèi)首家完成定增的券商。消息一出引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。今年年初，在監(jiān)管層倡導(dǎo)證券行業(yè)走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路后，行業(yè)再融資步伐有所放緩。目前，有近千億元規(guī)模的再融資事項(xiàng)仍未落地。

    此前，證監(jiān)會(huì)宣布多項(xiàng)優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，涉及上市金融機(jī)構(gòu)再融資的溝通機(jī)制、融資必要性、發(fā)行時(shí)機(jī)、破凈破發(fā)影響、融資規(guī)模等多方面。

    筆者認(rèn)為，在行業(yè)再融資審慎的背景下，券商再融資需要有充分的必要性和合理性，避免盲目融資、過度融資。此前已有監(jiān)管層就券商融資的必要性、融資計(jì)劃及方式的合理性等問題發(fā)出多輪問詢的案例。券商擬定再融資計(jì)劃，還要考慮如何提升資本運(yùn)用效率、募集資金具體投向、投入金額測(cè)算依據(jù)以及前次募集資金投向及效益實(shí)現(xiàn)情況等內(nèi)容。同時(shí)，也要慎重選擇發(fā)行時(shí)機(jī)，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，券商密集融資短期內(nèi)會(huì)使凈資產(chǎn)收益率及股價(jià)承壓，難以兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展和短期股東利益的平衡。

    券商再融資募資投向也應(yīng)側(cè)重于聚焦主責(zé)主業(yè)，把好鋼用在刀刃上。有券商在修訂定增方案時(shí)明確表示，為響應(yīng)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券公司“必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門人’作用”的倡導(dǎo)，公司結(jié)合自身實(shí)際和行業(yè)情況對(duì)定增方案進(jìn)行了修訂。

    當(dāng)下，已有多家券商對(duì)募資具體投向做出調(diào)整。總體來看，券商們選擇相對(duì)減少對(duì)自營、兩融等重資本業(yè)務(wù)的投入，加大對(duì)財(cái)富管理、信息技術(shù)等方面的投入。此舉意在加大對(duì)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，通過技術(shù)創(chuàng)新提高效率，降低對(duì)大量資金的需求。同時(shí)，券商可將更多資金投向高收益、高增長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升盈利能力，避免浪費(fèi)和不必要的投資，提高資本利用率。此外，券商結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，“精耕細(xì)作”，將募資投向進(jìn)行有針對(duì)性的調(diào)整也十分必要，比如個(gè)別券商加大對(duì)另類子公司、私募子公司的投入。

    當(dāng)然，補(bǔ)充資本金對(duì)于券商擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力依舊有很大幫助，券商可以通過合理融資，多渠道緩解“資金饑渴”。并且，還可以通過加快轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)降本增效、探索調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、尋找新的盈利來源等方式夯實(shí)資本實(shí)力，從而進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。