冷翠華

    多家保險公司近期接監(jiān)管部門通知，從今年1月份起將萬能險的年化結(jié)算利率上限下調(diào)至4%及以下。這是監(jiān)管部門著力防范化解人身險行業(yè)風險的最新舉措，也是險企切實防范利差損風險的重要手段。

    實際上，萬能險結(jié)算利率上限并非首次下調(diào)。2020年其上限已經(jīng)告別“5%+”，且自2023年8月1日起，保證利率超過2%的萬能險已全面停售。調(diào)降萬能險結(jié)算利率上限和保證利率的背景是，市場利率持續(xù)下降，險企面臨的投資壓力持續(xù)加大。監(jiān)管部門未雨綢繆，加強行業(yè)引導(dǎo)，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險。

    人身險公司的主要利潤來源可概括為“三差”：死差（實際死亡率和預(yù)定死亡率之差）、費差（實際費用率和預(yù)定費用率之差）和利差（實際投資收益和預(yù)定利率之差）。由于市場競爭加劇、保險產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，近年來人身險公司新單業(yè)務(wù)的費差和死差被持續(xù)壓縮，其利潤主要依賴利差。目前，市場利率處于持續(xù)下降通道、權(quán)益市場波動加大、債券市場信用風險暴露不時發(fā)生，險企投資難度加大，投資收益明顯收窄甚至拖累整體業(yè)績，利差損風險也就如利劍高懸。從境外市場看，美國、日本等發(fā)達國家的人身險行業(yè)也曾遭遇過利差損風險的嚴重沖擊，造成了金融體系的動蕩，值得警惕。

    毋庸置疑，加強對人身險行業(yè)利差損風險的防范化解，有利于助力金融體系的健康平穩(wěn)運行，以更好護航實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。對此，險企至少可從三方面發(fā)力。

    首先，增強風險防范意識，完善風險防范機制，這是險企防范利差損風險的基礎(chǔ)。預(yù)則立，不預(yù)則廢。利差損風險的跡象已經(jīng)出現(xiàn)：2023年前三季度，行業(yè)險資運用的年化財務(wù)收益率為2.92%，而2023年熱銷的主流壽險產(chǎn)品預(yù)定利率高達3.5%，且還有預(yù)定利率更高的分紅險、保證利率更高的萬能險。從行業(yè)角度看，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、壓降負債端成本已是大勢所趨。而實踐中，部分保險公司“做大規(guī)模”情結(jié)嚴重、風險防范意識不強。例如，萬能險結(jié)算利率持續(xù)高于其財務(wù)投資收益；有的產(chǎn)品定價過于追求“便宜”，導(dǎo)致負債端成本過高。

    其次，因勢利導(dǎo)，積極降低負債端的剛性成本，是險企防范利差損風險的關(guān)鍵。穩(wěn)中求進，才能行穩(wěn)致遠。負債端和投資端的合理平衡、有效互動更有利于保險機構(gòu)遠離風險、穩(wěn)扎穩(wěn)打。目前，投資端壓力陡增，試圖通過高投資收益來支撐定價、推廣的“大跨步”已隱患重重，難以為繼。從負債端降本已是當務(wù)之急，如積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低剛性成本較高的產(chǎn)品占比、增加浮動收益型產(chǎn)品、完善投資收益風險與投資人共擔的產(chǎn)品模式等。

    此外，持續(xù)提升專業(yè)能力，提高投資收益率，這是險企防范利差損風險的重要保障。打鐵還需自身硬，險企需要處理好防范利差損風險和提升負債端競爭力之間的關(guān)系。投資端業(yè)績上得去，負債端在提升產(chǎn)品競爭力方面就能獲得更大空間。險企必須積極探尋更優(yōu)的投資路徑，例如優(yōu)化資產(chǎn)負債匹配，在市場低迷時期逆勢布局，提升投研水平，加大權(quán)益市場投資力度，增強投資收益彈性。

    保險公司作為提供風險保障的金融機構(gòu)，更要對自身經(jīng)營風險多一份警醒，對產(chǎn)品設(shè)計多一份理性，對市場行為多一份責任，多管齊下，優(yōu)服務(wù)、防風險，實現(xiàn)自身和行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。