醬香白酒雖好喝，可不一定適合投資！

    經過近4個月的協商后，水井坊（600779）決定終止此前醬酒合資項目，水井坊的醬酒之路會否止步于此？

    證券時報·e公司記者注意到，此次水井坊終止了組建合資公司這種合作模式，未來不排除在醬酒領域尋找更適合的合作方式。水井坊公告表示，雙方仍將繼續探討潛在的合作機會，但能否就合作方式達成共識仍存在一定不確定性。此前水井坊披露的半年報顯示，公司第二季度出現虧損，而公司股價在近幾個交易日也出現明顯下跌。

    曾計劃大手筆

    合建醬酒公司

    8月1日晚間，水井坊公告，公司與梁明鋒、貴州茅臺鎮國威酒業（集團）有限責任公司（以下簡稱國威公司）經過多輪磋商、深入探討后，雙方在合資項目的若干重要商業安排問題上仍難以達成一致。

    由此，水井坊董事會審議決定，于2021年7月31日根據框架協議的相關規定向梁明鋒和國威公司發出友好通知，終止框架協議和合資項目且雙方均不承擔任何責任。水井坊同時表示，雙方仍將繼續探討潛在的合作機會。

    今年4月9日晚間，水井坊曾公告，公司已與梁明鋒、國威公司簽訂框架協議，擬與梁明鋒共同出資新設貴州水井坊國威酒業有限公司（以下簡稱合資公司）。合資公司注冊資本至少為8億元，公司以現金形式出資，占合資公司注冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，占合資公司注冊資本的30%。

    據天眼查顯示，國威公司成立于1992年，注冊資本1680萬元，梁明峰與朱秀蘭分別持有國威公司51%和49%的股權。水井坊公告披露，國威公司是一家主要從事醬香型白酒研發、生產和銷售的公司，梁明鋒現為國威公司的實際控制人。

    證券時報·e公司記者注意到，彼時，水井坊曾表示，合資項目旨在將國威公司在醬香型白酒領域的產品和技術優勢，與水井坊在白酒營銷領域和上市公司規范管理方面的經驗和資源相結合，打造全新的一系列一線醬香型白酒知名品牌，促進和推動該系列新品牌的產品銷售。

    白酒行業評論人士蔡學飛也表示，醬酒品類的崛起是一個長期趨勢，機會不會是稍縱即逝，因此水井坊的跨香型布局戰略就是一場長跑，這不是一兩年甚至三五年的事情，更需要企業在保持健康可持續發展的節奏下穩步推進，并非快就是好。

    一瓶醬酒從原料到出廠至少歷時5年，保持耐心才能終有收獲。

    水井坊布局醬酒

    會止步于此？

    自“染醬”之后，水井坊醬酒項目的進展也吸引了白酒行業和資本市場的持續關注，該公司股價也一度出現大幅拉升。如今，隨著水井坊與梁明鋒、國威公司的框架協議終止，各界自然會對水井坊在醬酒領域的布局產生疑問。

    水井坊對證券時報·e公司記者表示，布局醬酒是水井坊長期白酒戰略的重要一步。早在5年前，水井坊就已在思考未來的問題，隨著社會消費升級，消費者需要不同的優質白酒產品，為此，水井坊經過了充分調研和論證，認為目前正是積極投資布局醬香型產品市場的時機。

    不過，當各路資金蜂擁進入仁懷，欲搶占醬酒風口時，如何有效切入到醬酒領域則成為一個難題。從目前來看，外部投資者與仁懷當地醬酒企業的合作模式多樣，組建合資公司、利用自有渠道進行個性化定制、借助自有品牌委托加工、與具有一定品牌基礎的醬酒企業聯合開發等方式成為市場普遍做法，都可能成為水井坊布局醬酒的路徑。

    蔡學飛認為，目前布局醬酒尚屬于品類驅動，還沒完全實現品牌驅動，水井坊有實力和機會去與有產能基礎、品質保障的醬香酒企業合作，實現在醬酒賽道上的順利發車。

    此外，有白酒行業分析人士認為，水井坊進軍醬酒不是沖動行為，在資金實力上也游刃有余。對于一項長期戰略，水井坊需要有充足的準備和安排，如今雙方在商業條款上未能達成一致，也只屬于正常的商業談判結果。雖尚無更多細節透露，但這也反映出水井坊在醬酒熱之下，仍保持著審慎與務實。