■本報記者 王寧

    一家國際資本最為期待的跨境上市公司今日正式誕生。阿里巴巴集團控股有限公司（以下簡稱“阿里巴巴”）近日發布公告稱，公司將于11月26日在港交所主板正式上市，股票代碼為“9988”，募資金額預計約為880億港元，這也是9年以來，中國香港股票市場規模最大的上市交易，同時也是全球第二大跨境上市案例，多家國際知名金融機構擔當承銷角色，投資者參與數量近20萬戶。

    多位私募人士告訴《證券日報》記者，阿里巴巴赴港上市后最大的受益者除了自身以外，另一個就是港交所，引入阿里巴巴將有效提升港交所抗風險能力，提升對科技公司赴港上市的吸引力。對于普通投資者來說，此時布局阿里巴巴可能不會是最佳時機，同時，阿里巴巴與騰訊不會產生替代效應，但可能對資本的流向產生影響。

    多家跨國投行承擔募資角色

    《證券日報》記者了解到，阿里巴巴在港交所的上市堪稱“巨無霸”，這是因為阿里巴巴此次的募資金額相對較高，對于中國港股上市定價為每股176港元，至少募集資金為880億港元，這是9年以來，中國港股市場規模最大的上市交易案例，同時，也是全球第二大跨境上市募資案例。

    按照阿里巴巴的上市戰略規劃，計劃將全球發售募資資金用于戰略需要，業務發展包括用戶增長與參與度的提升，助力公司實現數字化升級，提升運營效率及持續創新。記者發現，阿里巴巴此次發行募集資金的承銷商，包括了星展亞洲融資（DBS）、UBS、JP摩根、摩根士丹利、工銀國際證券、中金公司、德意志銀行、中信里昂證券、招銀國際融資公司、上投摩根基金等多家國際知名金融機構，投資者參與數量近20萬戶，為19.57萬戶。

    在采訪中，《證券日報》記者了解到，多家內地百億元級私募也參與阿里巴巴新股發行。上海某百億元級私募相關人士表示，“由于公司參與了阿里巴巴打新行為，鑒于目前的持倉情況，暫不便接受采訪。”

    基巖資本副總裁岑賽銦告訴記者，盡管阿里巴巴上市得到了資本的青睞，但在中國香港成功上市的根本原因是能夠幫助拓展多元化的融資渠道，尤其是在全球經濟環境不確定性加劇的背景下，著手跨境市場募資也能在一定程度上降低資本風險。此前，大量國際資本都試圖做空中概股，阿里大股東Altaba（Altaba是雅虎核心業務出售給Verizon后，更改的新名字）就曾宣布，于2019年5月20日開始出售所持的阿里巴巴美國存托股票，目前其持有阿里的股份已經下降到9.4%。可以預期，回歸港股后，阿里巴巴的市場承受力會大大增強，對股價也會有所提振。

    “其實另一個主要受益者是港交所。”岑賽銦告訴記者，目前恒生指數每天成交額不足千億港元，活躍度不如滬深兩地市場，引入阿里巴巴可以有效提升港交所抗風險能力。同時，對于港股而言，阿里巴巴此時入場，能夠提升港股對科技公司的吸引力，驅動更多同類公司進入，活躍資本市場。

    不過，對于阿里回歸的示范效應，分析人士認為：“應保持觀望態度，美股市場的中概股，青睞港股市場的并不多見。但如果阿里巴巴在港股市場中確實表現出色，納入港股通后又吸引了大量南向資金，或許會讓一些等不及CDR的中概股波動。”

    美港投資創始合伙人張李沖向《證券日報》記者表示，阿里巴巴新股定價相當于美股市場的180美元/股左右，沒有明顯的折扣，所以公司沒有參與打新。“目前阿里巴巴的估值基本處于相對合理范圍內，具備一定的長期投資價值，上市短期可能會因為資金追捧而上漲，但長期還是和美股走勢趨同，與基本面的變化趨于一致。”

    另有分析人士指出，相對于美股和港股市場來說，投資者比較偏于理性，炒作股價的概率小一些，因此，此時買入阿里巴巴的新股能否賺錢，不能以A股的思維去考慮。“阿里巴巴在美國紐交所上市與其在中國香港上市的ADR是‘鏡像’關系，也就是說，在中國香港買還是在美國買，享受的收益基本上相差不大。”

    與騰訊有可能產生資本分流

    截至目前，阿里巴巴大部分股份依然在紐交所交易，以美股作為參考價計算，新股發行折價率不足3%，比如短期內通過打新套利，上漲空間是有限的。此外，雖然低估值的港股具備投資價值，但是目前港股依舊存在很大的不確定性，多位分析人士建議謹慎為主。

    岑賽銦認為，從長期來看，阿里巴巴依然是國內最優秀的互聯網公司之一。從公布的財報數據來看，阿里巴巴在零售業務方面仍然保持強力增長趨勢，今年三季度阿里巴巴營收同比保持了40%的增速，主營業務核心電商收入占比86.6%，其中，廣告、傭金、新零售是核心電商收入的大頭，廣告與傭金收入分別增長了27%、23%，新零售業務增長134%，在云計算等新業態方面，也還有不錯的上漲空間。

    岑賽銦說，阿里巴巴在港股市場直接控股的有阿里健康、阿里影業、亞博科技控股三家公司，還有高鑫零售等8家阿里持股或間接持股的相關公司，此次阿里巴巴赴港二次上市，或許會帶動相關公司股價有所變化。

    有業內人士表示，阿里巴巴赴中國香港上市后，港股市場也將隨之邁入互聯網“阿里+騰訊”雙巨頭時代，阿里巴巴能否取代騰訊成為新一代股王成為了期待。

    深圳某股權私募公司認為，阿里巴巴與騰訊兩家業務不太一樣，不存在“替代”可能，前者著重電商和云業務，后者更多發展游戲和廣告業務，很多投資者會同時考慮參與兩只個股的投資。