昨日兩市全線回落，不過中信國防軍工板塊卻是行業板塊中跌幅最小的一個，引起投資者注意。分析人士指出，年初以來，在兩市持續調整中，軍工板塊整體跌幅較大，其回升勢頭也數度為利空所打斷，目前主流軍工龍頭企業的長期增長已具有一定確定性，有望享受確定性溢價。

    板塊走勢堅韌

    昨日，兩市全線回落，在這樣背景下，國防軍工板塊全天沖高回落，收盤跌0.66%，在中信行業板塊中跌幅最小。

    國慶假期后，市場出現持續下修，在這樣的背景下，上周國防軍工板塊全周跌幅超10%，不僅完全吞噬此前反彈成果，還一度創下階段新低。把時間軸拉長，年初軍工板塊經歷了持續2個月的上漲，但其后板塊經歷了一輪顯著的回調。從漲跌幅來看，自4月中旬截至上周五板塊創新低，中信國防軍工指數累計跌幅超25%，而上證綜指同期跌幅亦超過15%，整體而言，軍工板塊的表現還是要顯著弱于大盤。

    分析人士表示，近兩年來，以漲跌幅來看，軍工板塊在行業中也一直處于偏后水平。當前估值也依舊處于歷史底部附近的軍工板塊，因而在其低位之際往往都能引來市場對板塊后市空間的遐想。

    東吳證券同樣強調，目前軍工標的2018年PE中位數為41倍，部分標的小于30倍，同時在當前市場環境下，行業依然高度景氣，板塊逆周期特性凸顯，龍頭軍工企業長期增長確定性高。而當前股價和估值處于底部，9月以來板塊跌幅較大，后市可加大配置力度。

    交易機會出現

    業內人士表示，軍工板塊受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關政策推動。而業績兌現、估值不斷趨向合理有望令軍工股重獲資金青睞。在板塊基本面預期向好以及政策利好確定一推一拉背景下，后市板塊整體演繹空間可觀。

    方正證券認為當前軍工板塊估值具有上行潛力。該機構強調，當前方正軍工板塊機構持倉整體處于歷史低位，軍工板塊估值較最高估值水平下跌72%，處于近三年最低位；主要公司備考PE分別為23倍（25%配套融資）、29倍（50%配套融資），備考估值亦處于合理區間低位。由于行業基本面向好趨勢未變，因而當前的調整也恰恰為增配業績優異的整機廠和低估值龍頭創造了機會。

    從交易的角度來看，天風證券表示，10月12日富國軍工B級分級基金觸發下折，15日重啟交易。下折對板塊的影響主要為下折恐慌的磁吸效應，在下折執行日后反向投資者開始涌入，回顧2015年至今，市場上6只軍工B級基金共下折10次，其中9次在20個交易日內出現反彈。細節看，對應的B級基金在下折后的5、10、20個交易日漲幅平均值分別為2.89%、13.18%、8.24%。此次富國軍工B下折后的反向交易機會將在近期出現，可關注由本次下折觸發的、跌幅較大的價值成長企業。

    針對后市，天風證券強調，當前行業上行邏輯未變，高景氣+逆周期為板塊提供長期上行機遇，后市優選景氣傳導必經之路上的低估值白馬與稀缺主題，長期投資可關注民參軍自主可控領域。