18日，上證指數下跌2.94%，報收2488.62點，創業板指數下跌2.18%，中小盤超跌股是盤面為數不多的亮點。

    對此，分析指出，上周以來，A股“非理性下跌”狀態反復持續，雖有外圍市場波動誘因，但市場情緒低迷已占據主導因素。盤面上，白馬股正處第三輪補跌階段，短期內A股加速趕底，在悲觀情緒釋放過程中有望完成最后一跌。

    白馬股再次補跌

    強勢股補跌往往被認為是市場下跌進入尾聲，在今年6月中旬及8月中旬白馬股曾有兩輪補跌。本周以來，青島海爾、康美藥業、中國國旅等白馬股再度下跌，進入第三輪補跌階段。俗話說，事不過三，此次白馬股再次補跌，能否完成市場最后一跌，從而在2400點重塑預期，再構市場底？

    分析指出，雖然近期市場仍然很弱，但更多是受到情緒面的壓制，在政策邊際改善逐漸增多之際，再過度悲觀已無太大意義。量能萎縮及白馬股第三次補跌，市場風險因素釋放充分，也預示著短期的反彈臨近，當下的估值，從長期的角度看蘊含的收益遠大于風險，積極的長線投資者可以考慮左側逐步介入。

    歷史證明，A股歷史大級別調整見底，白馬股補跌是必備條件之一，但這個時間相對會比較漫長。2004年10月-2005年6月上證綜指持續下跌，2005年5月上證綜指下跌11%，前期強勢股萬華化學、深赤灣A、貴州茅臺在此前后最大跌幅達到37%、23%、22%；2011年1月-2011年12月上證綜指震蕩下跌，2011年12月上證綜指下跌8%，前期強勢股同仁堂、洋河股份、貴州茅臺在此前后最大跌幅達到24%、21%、21%；2012年1月-2012年11月上證綜指震蕩下跌，2012年11月上證綜指下跌5%，前期強勢股海康威視、大華股份、歌爾股份在此前后最大跌幅達到17%、14%、13%。

    “以歷史上三輪熊市的最后一年為分析區間（2004-2005年、2007-2008年、2011-2012年），強勢股補跌的現象在歷次熊市尾聲均存在。”中信證券分析師秦培景表示，熊市最后一年的前三季度漲幅居前的40只個股的平均漲幅分別是52%、81%、62%，這批股票在熊市最后一個季度平均跌幅分別為19%、52%、21%，相對上證綜指超額負收益分別為0.3%、14%、16%。

    但也有市場人士表示，在市場最后一跌階段，往往容易出現大幅波動行情，白馬股第三次補跌雖是可以作為市場底部階段的有力佐證，但不能輕易斷言絕對底部。

    中期走勢考量多因素

    上周以來，A股非理性下跌狀態持續反復與市場悲觀情緒形成負循環，分析指出，A股短期止跌反彈要首先提振市場信心，而權重股企穩是市場反彈的重要基礎。

    今年下半年以來，市場曾有三次階段反彈行情，期間權重股企穩是背后重要的推動因素。可以看到，雖然滬指18日再創階段新低，但上證50指數自7月3日之后并未創新低。

    而至于反彈時點，則要從本輪調整起因說起。“國慶節之后，A股市場在外圍影響之下出現一輪急跌，其中有兩個特征值得投資者關注。”國海證券策略研報指出，首先，海外、國內權益市場對10年期美債收益率上行以及市場無風險收益率的超預期上行有明顯擔憂；其次，北上資金在年內第二次出現明顯的凈賣出行為，而上一次恰恰是2018年2月，也正是10年期美債收益率的持續上行引發了全球權益市場的調整。

    該機構進一步表示，上述市場特征的意義在于，如果投資者擔憂市場無風險收益率的上行，那么投資者的賣出行為其實不難理解，并且由于北上資金這兩次凈賣出金額也比較接近，因此市場這一輪的調整幅度很可能會超過10%，而調整之后的反彈很難一蹴而就，更需要關注市場賣盤的逐漸衰竭，也就是更需要關注市場的成交量縮減情況。

    中期來看，莫尼塔策略研報表示，除了關注北上資金動態外，還需關注兩因素。第一，政策面對沖力度。近期政策層面的多項動態，如減稅降費政策的相關討論、加快落實基建“補短板”的高層發言、完善促進消費體制機制文件的推出以及降準的施行等，都是能起到效果或者即將有效的對沖政策。可以看到，這幾個月政策友好的態度在邊際強化，后市及時有效的對沖政策仍可期；第二，美股是否會持續性下跌？此次美股調整的時間將比2月份更久，但見頂可能性并不高。這將決定此次美股下跌對A股的影響更多停留于初期的脈沖式下跌上，系統性風險不高。因此，在短期的劇烈調整之后，市場有望出現下一個“消息真空期”。

    關注金融板塊

    雖然18日指數大幅波動，但中小盤超跌股表現強勢，主題投資保持一定熱度，后市還有哪些投資機會值得關注？

    招商基金表示，中期來看，隨著A股估值逐漸接近歷史底部，當前權益市場已經具有很高的性價比，理財新規放松理財資金入市、A股國際化等也為A股增量資金提供良好環境。建議繼續關注基本面穩健、行業格局改善、估值相對更合理的板塊，四季度金融板塊和高股息率的優質龍頭個股值得重點關注；主題方面，政策未來將重點扶持的新經濟動能領域以及基建相關領域仍有結構性機會。

    財通證券表示，關注滬倫通帶來的投資機會。從政策面動態看，滬倫通有望在年內開通，滬倫通的開通實現了我國資本市場和發達資本市場的互聯互通，這對于我國資本市場的發展和制度改革具備重大意義，不僅有利于境內企業拓展融資渠道實現跨境并購，也實現了境內投資者投資境外優質標的。同時滬倫通有利于推動境內券商國際化，能為內地有資質的券商帶來更多創新業務。滬倫通的開通有助于更多金融行業的A股公司往外走，有利于享受到估值提振。推薦關注銀行、非銀行業投資機會。雖然短期來看眾多行業可能赴倫交所上市的動力較弱，但是長期來看，滬倫通將為境內上市公司“走出去”提供渠道，有利于A股長期資金面。

    此外，也有機構建議關注三季報業績超預期品種。第一，供需格局向好的周期上行行業。重點關注油價上行帶動的石化相關產業鏈業績超預期以及部分供需向好的細分行業。第二，高成長行業的業績釋放。高成長主線中重點關注三季度需求釋放的子行業以及部分行業細分龍頭，如三季度5G建設穩步推進、商用化在即，相關產業鏈中射頻器件、PCB等子行業將顯著受益。第三，人民幣貶值帶來的業績超預期。第四，關注發布三季報業績向上修正公告的公司。