■秦洪

    本周A股市場出現了沖高受阻的態勢。主要是因為指標股出現了較為清晰的回落走勢，比如說前半周的券商股，后半周的銀行股，尤其是周五的銀行股低開低走，使得上證指數失守2600點整數關口。但是，個股行情依然活躍，超跌低價股、題材股成為漲停板俱樂部的常客。由此看來，反彈行情仍然在進行中，只不過主角由前期的白馬股、藍籌股，換成了超跌低價股、題材股而已。

    本周A股市場的走勢與政策做多效應遞應有著較大的關聯。一方面是因為指數在前期的大力回升，已經反應了一系列的維穩措施，比如說券商股在前期大力反彈，中小券商股的股價彈升力度達到5成以上，如此的漲幅就透支了股權質押風險減弱后的業績提振效應，故獲利盤有著套現離場的操作意愿。

    另一方面則是因為在陸續出臺的一系列措施，對部分行業產生了誤傷的效應。比如說近期關于商業銀行未來三年的增量貸款需要按照一定標準優先考慮民營企業，這引起了機構資金對銀行未來資產質量的擔憂，這其實也是港股中資銀行股以及A股銀行股在周五低開低走的誘因之一。再比如說關于增量改革措施的科創板，對A股乃至產業經濟層面，有著開創性的積極意義，但是，就短線來說，也會帶來資金分流、估值壓力等諸多新的預期。

    受此影響，作為A股市場核心權重的金融股反復震蕩下移，自然拖累著指數重心的運行。與此同時，資金分流、更為優質的企業或將登陸科創板等信息，也使得存量的藍籌股、白馬股面臨著一定的比價壓力。在此背景下，白馬股、藍籌股的股價重心也有所下移，如此一來，指數的走勢就有點疲軟。

    不過，對后續走勢來說，也不易過于悲觀。主要是因為經過了急跌的銀行股，在下周初可能會迅速企穩。畢竟一刀切的貸款新政措施，難以迅速落實到銀行業新增貸款的實際操作中。畢竟商業銀行是相對市場化經營的主體，他們在經營過程中，有著一定的自主性以及一定的變通預案。因此，周五的急跌已經反映了較為悲觀的預期，下周銀行股或將企穩。由于銀行股是A股的權重股、指標股，所以，此類個股的企穩，也有望驅動著指數出現穩定走勢。也就是說，主要指數有望在下周趨于穩定。其中，上證指數有望圍繞著2600點一線反復拉鋸。

    在此背景下，超跌股的行情可能會進一步活躍。一方面是因為穩定的指數運行格局，為熱錢追逐題材股提供了最為恰當的指數運行模式。因為指數上漲過快，肯定是指標股、藍籌股上漲，必然會分流存量資金對題材股的關注熱度，不利于題材股的上漲。如果指數下行，會加劇存量資金的擔憂，從而使得存量資金不敢追漲題材股。因此，只有指數穩定，題材股才是最佳的表現時機。另一方面則是因為當前一系列的政策措施，還是有利于市場熱錢運行的。包括監管優化，窗口指導措施減弱。也包括放寬資產重組政策，為低價股、低市值品種的并購整合保駕護航，如此一來，熱錢看到了其間的交易性機會。與此同時，具有開創意義的科創板也給科創概念股提供了炒作的邏輯，所以，超跌股的強勁回抽行情仍有望延續。

    綜上所述，短線A股市場有望出現指數平穩運行，但超跌股反復活躍，成為短線主角。故在操作中，建議市場參與者仍可積極跟蹤超跌低價股所帶來的交易性機會，比如說科創概念股，再比如說年底的保殼題材中的ST股等。（作者系金百臨咨詢首席分析師）