天氣漸暖，艷陽(yáng)高照再過(guò)幾日，就要正式邁入2020年的立夏。疫情期間，金融行業(yè)的直播潮風(fēng)起云涌，券商除了“云辦公”、“云調(diào)研”、“云招聘”，最近還開(kāi)起了“云策略會(huì)”、“云業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)”。

    近日，券商們正在密集舉辦春季線上策略會(huì)。當(dāng)然這些策略會(huì)僅面向相應(yīng)的專業(yè)客戶群體，如果自己想要觀看，某家直接放出了300元的觀看“門票”。

    當(dāng)下，券商線上策略會(huì)的形式多樣，包括視頻直播、語(yǔ)音直播、語(yǔ)音帶PPT直播、電話會(huì)議等等形式多種多樣。

    先歸納一下二季度以來(lái)A股的表現(xiàn)：

    正式踏入二季度，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，2019年年報(bào)已進(jìn)入披露尾聲，2020年一季報(bào)業(yè)績(jī)也陸續(xù)浮出水面。截至4月23日，二季度以來(lái)，上證綜指上漲3.21%，收?qǐng)?bào)2838.5點(diǎn)；深證成指上漲6.04%，收?qǐng)?bào)10564.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲8.42%，收?qǐng)?bào)2029.52點(diǎn)。滬深兩市日均成交額6729億元。

    首席觀點(diǎn)

    中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元：逆水行舟難言趨勢(shì)

    A股市場(chǎng)缺乏明確方向，金融市場(chǎng)如同實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像：市場(chǎng)迅速反應(yīng)疫情爆發(fā)，固然火上澆油；但隨后提前反應(yīng)疫情受控，何嘗不是雪中送炭？危機(jī)期間，各國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)，上升到此前不曾達(dá)到的水平。如，2月21日以來(lái)，道指和上證綜指相關(guān)系數(shù)在0.9左右，而此前彼此的相關(guān)性微不足道。一些時(shí)候，強(qiáng)調(diào)“避風(fēng)港”，希望資金進(jìn)來(lái)避險(xiǎn)，對(duì)沖境內(nèi)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著時(shí)間推延，或許要更加接受境內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)局面。

    經(jīng)濟(jì)基本面依然羸弱，理論上，即便復(fù)工率達(dá)到100%，也僅意味著同比零增長(zhǎng)。上市公司業(yè)績(jī)可想而知。指望博弈政策，政策的力度和時(shí)間節(jié)奏，都跟不上市場(chǎng)不切實(shí)際的期待。這種情況下，市場(chǎng)很難有確定的方向——指出方向也是勉為其難。也許上半年，市場(chǎng)變化就如此而已。真正趨勢(shì)性突破，有待于下半年全球經(jīng)濟(jì)的確定性企穩(wěn)，有待于新一輪政策注入新的生機(jī)和活力。

    中金財(cái)富首席投資官邱勁：看好中國(guó)權(quán)益和海外科技股

    適度高配中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。目前中國(guó)A股估值比較低，ROE正處于自2016年來(lái)的修復(fù)階段；未來(lái)，科技創(chuàng)新、新型城鎮(zhèn)化、進(jìn)一步改革開(kāi)放將驅(qū)動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

    看好海外科技股：互聯(lián)網(wǎng)是在疫情過(guò)程中受影響相對(duì)較小的板塊。相反，在線消費(fèi)、在線教育等習(xí)慣如果養(yǎng)成，可能帶來(lái)一系列軟硬件的長(zhǎng)期投資需求。我們看好科技股的持續(xù)增長(zhǎng)空間，當(dāng)前更低的估值是一個(gè)良好的配置機(jī)會(huì)。

    中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤：中國(guó)是有望率先走出經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)低谷的國(guó)家

    在未來(lái)的幾個(gè)季度，我相信都是中國(guó)的財(cái)政貨幣政策集中發(fā)力的時(shí)間窗口，正是由于對(duì)政策空間的充足的判斷，認(rèn)為中國(guó)是有望率先走出經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)低谷的國(guó)家。對(duì)于A股市場(chǎng)，由于制度優(yōu)勢(shì)和政策空間優(yōu)勢(shì)，中國(guó)有望率先走出經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的低谷。對(duì)于中國(guó)而言，短期要防范資金的外流，人民幣階段性貶值和內(nèi)外市場(chǎng)共振的風(fēng)險(xiǎn)，還要防范經(jīng)濟(jì)下行和盈利下行的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，由于中國(guó)自己的政策優(yōu)勢(shì)、制度優(yōu)勢(shì)，可能在后疫情階段中國(guó)的股票市場(chǎng)會(huì)率先走出低谷，主要是新基建和老基建這兩大主線。

    國(guó)信證券首席策略分析師燕翔：后疫情時(shí)代，變化與機(jī)遇

    疫情對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)總量的沖擊不可避免，但這是階段性的，預(yù)計(jì)最壞的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去。從未來(lái)更長(zhǎng)期的角度來(lái)看，疫情徹底改變了我們的生活和工作方式，這是更加深刻的影響。預(yù)計(jì)疫情之后會(huì)有三大變化，一是產(chǎn)業(yè)升級(jí)、二是投資提速、三是消費(fèi)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，去年下半年以來(lái)，科技創(chuàng)新大時(shí)代已然開(kāi)啟，在行情不斷演繹的進(jìn)程中，疫情帶來(lái)了新插曲，但大的趨勢(shì)性方向并未改變。投資上建議尋找疫情之后新生活新產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的新機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注5G、云計(jì)算、數(shù)字消費(fèi)、新能源汽車等方向。

    申萬(wàn)宏源首席策略分析師王勝：中國(guó)資產(chǎn)將逐步成為全球投資者的重要配置方向

    隨著資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，金融行業(yè)與金融市場(chǎng)的開(kāi)放仍將持續(xù)推進(jìn)。資本市場(chǎng)改革動(dòng)作頻頻，顯著提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。4月1日，外資對(duì)于國(guó)內(nèi)券商和基金的持股比例限制將放開(kāi)；2019年末外資持有A股市值已經(jīng)2萬(wàn)億左右，是A股市場(chǎng)重要邊際投資者，未來(lái)MSCI和富時(shí)羅素等指數(shù)公司還將繼續(xù)提高A股納入因子，相信中國(guó)資產(chǎn)將逐步成為全球投資者的重要配置方向。

    分析師觀點(diǎn)

    東北策略分析師鄧?yán)姟⑿襄赫鹗幮菡瑑?nèi)需導(dǎo)向行業(yè)占優(yōu)

    二季度市場(chǎng)主線為盈利壓力可能顯現(xiàn)。宏觀上投資、消費(fèi)等相關(guān)指標(biāo)對(duì)相關(guān)的科技、周期和消費(fèi)行業(yè)盈利有一定領(lǐng)先和同步性。二季度來(lái)看，公布的一季度企業(yè)盈利增速大概率下行，二季度預(yù)計(jì)的盈利增速也回升有限。

    二季度市場(chǎng)趨勢(shì)為延續(xù)震蕩休整。盈利方面，自上而下預(yù)計(jì)A股非金融企業(yè)2020年盈利增速在4%左右，較2019年底的測(cè)算結(jié)果8%有所回落，中小創(chuàng)盈利增速也可能下調(diào)，但仍相對(duì)占優(yōu)。流動(dòng)性方面，全球通縮壓力下，貨幣政策趨于寬松，宏觀資金面維持充裕；二季度微觀資金面相對(duì)一季度可能有所偏緊，主要表現(xiàn)在流入端下降，流出端仍維持高水平。風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，目前估值基本與2月3日持平，大部分行業(yè)低于歷史均值；股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示A股相對(duì)國(guó)債已經(jīng)有明顯配置優(yōu)勢(shì)，個(gè)股位置處于中性偏低水平。