本報記者 蘇向杲

    近日，國務院金融穩定發展委員會、銀保監會相繼發聲，引導保險公司等機構樹立長期投資理念，充分發揮保險資金長期投資的優勢，開展真正的專業投資、價值投資。

    目前，保險資金運用余額超過23萬億元，其中股票與證券投資基金的配置余額達2.9萬億元。險資作為A股第二大機構投資者，隨著規模的持續增長，其對市場的影響力越來越大。

    在監管持續引導險資“入市”、險資規模持續增長的大背景下，頭部險資機構下一步是否會積極配置權益資產？險資目前配置權益資產的難點是什么？最看好哪些資產？帶著諸多問題，《證券日報》記者近期采訪了泰康資產副總經理、首席投資官兼權益投資部負責人邢怡。

    在邢怡看來，目前A股處于“穩守期待”狀態，短期內區間震蕩盤整的可能性較高，內外共振中大規模行情還在積蓄力量；當前港股已具備良好的防御和配置價值，是非常值得關注的投資機會。

    監管表態與A股偏低估值是重要支撐力量

    一直以來，外部宏觀環境是影響權益市場的重要因素。“外部宏觀環境在發生深刻且劇烈的變化，映射到股票市場上，則是估值體系的重構以及結構性行情的持續演繹，投資所面臨的挑戰有增無減。”面對目前的投資環境，邢怡如是說。

    具體到現階段的A股，邢怡認為，A股目前處于“穩守期待”狀態，短期內區間震蕩盤整的可能性較高，內外共振中大規模行情還在積蓄力量。原因在于：第一，在疫情侵擾和房地產風險出清的背景下，國內經濟基本面依然面臨需求收縮的考驗，但國內早發現、早隔離、早治療的優勢、以及國產疫苗對預防重癥和死亡的效用，都為我們提供了底層信心。第二，地緣沖突的預判難度較大，實際演化路徑及由其衍生的不確定性仍需要密切跟蹤。第三，監管積極表態和A股偏低的估值位置，的確成了后續市場走勢的重要支撐力量。

    從對全年走勢的預測來看，不少機構認為，A股市場今年下半年機會或將好于上半年。對此，邢怡也認同該觀點，并表示，“對穩增長要有更強的耐心和信心。二季度或下半年的某個時點，有望看到經濟企穩，企業盈利增速逐步回升，業績改善為股票市場帶來彈性。屆時，外圍關鍵變量也有希望變得更加清晰，各類因素逐漸轉向樂觀，也將進一步提振市場預期。”

    從港股市場來看，邢怡表示，港股市場作為一個窗口市場，確實在過去好幾年都經受了較大的壓力。當前的港股已經具備了良好的防御和配置價值，是非常值得關注的投資機會。

    “當然，外資在港股流動性的占比偏高，一定程度掌握了定價權，其走勢與海外市場呈現了較高的相關性，所以后續投資還需要著眼于美聯儲政策緊縮的節奏、以及海外股市表現。”邢怡補充道。

    從海外權益市場來看，邢怡表示，“今年美股配置價值可能會低于A股和港股，美國的加息縮表，還是會對美國經濟的需求產生一定的壓力，進而推動供需平衡，壓低通脹。因此，從預期的角度來看，對美股利潤前景不能過分樂觀，美股后市震蕩的概率可能更大一些。”

    穩增長低估值板塊有“穩守反擊”能力

    具體到板塊，邢怡表示，當前我們處于一個“穩增長”力度不斷加大的階段，穩增長、低估值板塊具有“穩守反擊”的能力。

    邢怡表示，科技與創新成為不可逆的時代主旋律，我們會持續關注“雙碳+大健康”長期成長賽道，著眼于獲取中長期超額投資收益。無論是新能源，還是醫藥和電子，均持樂觀態度。中國企業的創新突破、國產化替代、以及各類新產品的滲透率提升，都為這些企業提供了非常寬廣的發展空間，但每個細分板塊又都有自己的產業生命周期和節奏，比如：半導體可能階段性面臨去庫存的壓力，新能源車則因為發展太快而階段性存在原材料上漲的壓力；光伏的邏輯則是很多人可能沒有準確把握的，事實上當前舊能源的高價格正是新能源最好的催化劑，行業景氣度是超預期；醫藥生物則大體上已經經歷了醫保不斷擴面的壓力，開始進入新的增長階段等等。在這些領域我們都非常關注，會進一步發揮產業鏈研究優勢，有針對性地持續跟蹤、深入研究。

    具體到泰康資產，邢怡提到，去年年末公司在深入研究、反復討論的基礎上，確立了“低估值修復為盾、成長為矛”、適度均衡的策略打法。目前來看，這一策略仍將延續。特別是上半年，主要還是強調穩、強調均衡。

    投資者如何獲得長期、穩定、可持續收益？

    就獲取長期穩定收益的方法論，邢怡認為，面對資本市場的波動，無論何時，投資者都很難完全予以事先規避同時又能獲得較好收益。“收益性、流動性和安全性是一個三角關系，可以進行一定程度的優化，打造風險收益比較好的投資組合”。

    邢怡表示，近期市場波動主要由地緣沖突這一“黑天鵝”事件引發的。在基本面穩健、政府敏捷響應的情況下，快速劇烈的沖擊在逐步消退，投資者需要多一點耐心和信心，適度延伸投資久期。因為市場的波動往往在短期內特別明顯，而拉長時間去看，會發現波動起伏逐漸變得平滑。統計數據表明，隨著投資時間的延長，投資的勝率會逐漸提高。伴隨A股機構化程度不斷提高，專業投資機構的主動管理和中長期超額收益能力優勢將會發揮更大作用。

    “從泰康資產來說，我們會充分了解并確定投資人的風險收益特征，并將投資策略一以貫之，進而推動長期投資效果沉淀，積累復利優勢。當然，我們在注重長期收益的同時，也兼顧中短期考核，與市場橫向比較，有章法地打好每一仗。”邢怡表示。

（編輯 田冬 才山丹）