本報記者 張穎

    周一（4月25日），A股三大指數全線回落，跌幅均超5%，均創出年內新低，北向資金凈賣出超40億元。兩市板塊全線飄綠，有769只個股跌停。面對如此的情況，機構紛紛解讀A股下跌的原因，中金公司提出，目前市場仍處于“磨底”期，A股后市如何運行呢？怎樣才能走出“磨底”期呢？

    4月25日，A股三大指數集體跌超5%，截至收盤，上證指數跌5.13%報2928.51點，失守3000點；深證成指跌6.08%報10379.28點，創業板指跌5.56%報2169點；兩市合計成交8915億元，北向資金凈賣出43.97億元。

    個股方面，周一，A股市場漲少跌多，共有147只個股實現上漲，4540只個股下跌。其中，有33只個股報收于漲停板，跌停個股有769只。

    周一（4月25日）漲停個股情況：

制表：張穎

    對于A股的調整，機構普遍表示，目前市場仍處于“磨底”期。

    中金公司指出，當前市場呈現四特征：1）從交易層面來看，市場近期成交對應換手率水平已經接近2%左右，處于歷史低位，產業資本凈減持規模也出現較明顯下降；2）從估值來看，經歷調整后滬深300的股權風險溢價再度接近均值上方1倍標準差，接近2020年3月低點的估值較極端水平；3）從市場行為來看，前期有相對表現的穩增長風格出現補跌跡象；4）政策方面，近期央行、證監會、銀保監會、外管局等多部門就近期經濟形勢和資本市場環境都有積極表態，堅決維護經濟和市場穩定。目前在政策、估值、資金、行為信號方面已經部分顯現底部特征，基本面信號結合當前的增長環境，可能尚需時間等待更為明確的拐點出現，我們依然維持目前市場處于“磨底”期的判斷，雖然短線市場可能仍有反復，但中長期來看機會逐步大于風險，對于后市表現不必過于悲觀。

    國泰君安證券指出，A股市場的動態估值已經計入了較多的悲觀預期，上證估值已接近2018年極限時刻，距2020年疫情沖擊低點估值也基本持平，表明隨著市場的調整，中長期的配置價值正在開始顯現。選股思路：低估值、有業績、業績確定的股票。

    招商證券表示，積極信號正在出現，新增中長期社融增速超預期轉正、估值位置等均構成了A股見底最重要的信號。而隨著新增社融加速改善，人民幣貶值帶來的出口增加效應可能更加有利于經濟改善預期，產業資本凈增持邊際上行也有助于市場穩定。總而言之，4月中下旬到5月上旬A股有可能會迎來上行周期的起點，目前可能正處在底部區域，后續主線可關注新老基建加速開工、政策和需求以及人民幣貶值驅動的部分可選消費。

    與此同時，公募基金和私募等機構也表示對后市樂觀的看法。

    私募排排網旗下融智投資基金經理助理劉寸心認為，市場大跌主要是三方面原因：1.地緣沖突產生的持續，目前市場已經基本把預期計入股價，但是后市的變化仍然難以確定，如更嚴厲的制裁可能再次推高油價；美聯儲的堅定放鷹、美十年債利率突破此前高位的2.9%，導致大量資金再次回流美國；2.新冠疫情的反復；3.此前的降準降息不及預期，以及部分公司業績受疫情影響低于預期，市場信心下滑到低點，因而導致大量資金持續離場避險以及場邊觀望。我們堅信，目前市場正處于“U”型底，即需要持續磨底的時間，基本面的拐點將是疫情得到有效控制之后。

    鴻涵投資基金經理呼振翼表示，短期看，創業板擊破了三月低點，后續底部還需尋找。中期看，二季度如果沒有大級別反彈，市場的機會要到四季度，期間內部政策信號是主要觀察。

    星石投資首席研究官方磊也認為，目前市場情緒正處于極端悲觀的狀態，面對諸多的不確定性，市場情緒悲觀對利空信息尤為敏感。但需要看到，政策的呵護狀態極強，無論是對于宏觀經濟還是資本市場。從中期的角度看，目前可能是宏觀環境和市場情緒最差的階段。目前估值水平已經達到歷史大底附近，此階段具有較好的中長期性價比。

    寧水資本研究員沈聲才表示，上證指數3000點是一個重要的心理關口，跌破之后，市場情緒已回落至2018年以來低點附近。當前股市對經濟和盈利下滑的風險，都有了比較多的定價，潛在的下跌空間越來越小了。中期視角下雖然市場磨底過程可能會持續反復，但投資者也無需過分悲觀，關注年報和一季報預增和高分紅股票的底部機會。

    熱點方面，今日所有板塊紛紛下跌，銀行、青蒿素、證券等板塊跌幅相對較小，互聯網電商板塊領跌，MicroLED概念、微信小程序、云游戲、數字貨幣、鴻蒙概念等板塊跌幅居前；今日，藥康生物登陸科創板，跌17.89%。

    熱點：金融股分化護盤 華安證券逆市漲停

    周一，以券商和銀行等板塊為主的金融股跌幅較小，表現活躍。截至收盤，銀行板塊跌幅為3.3%，券商板塊跌幅為4.21%，其中，華安證券漲停。

    對于銀行股，中銀證券分析認為，4月以來疫情對經濟沖擊強化，疊加出口邊際趨弱，4月-5月經濟數據可能對銀行股產生小幅、階段性的影響，但銀行股的投資主線“穩增長”未發生變化，并且經濟、房地產預期趨于充分，穩增長穩地產強化發力，疫情或也會在2季度出現改善，基建的效力也逐步顯現，銀行股不缺乏催化。仍然看好行業表現，并持續推薦優質區域銀行。同時，我們也將持續觀察房地產、出口和制造業變化對銀行選股的影響。重申觀點，穩增長和穩地產強化，持續看好銀行行情。

    對于券商股，光大證券指出，當前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩增長”主線下低估值金融板塊修復行情仍值得期待。建議關注兩條主線：（1）券商板塊中綜合實力突出、市場份額逐步提升的龍頭券商；（2）財富管理大時代下，推薦在互聯網財富管理領域具備差異化競爭力以及受益于基金子公司發展的標的。

    冰點：“藥茅”恒瑞醫藥跌停

    4月25日，“藥茅”恒瑞醫藥跌停，收于29.7元，創出年內新低。

    消息面上，4月23日晚間，恒瑞醫藥公布了2021年年報，營業收入和歸屬于母公司股東的凈利潤雙雙出現下滑，具體看，2021年，公司實現營業收入259.06億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司的凈利潤45.30億元，同比下降28.41%。另外，2022年一季報顯示，公司今年一季度營收54.79億元、同比下滑20.93%，實現歸母凈利潤12.37億元、同比下滑17.35%，實現扣非凈利潤11.80億元、同比下滑19.8%，實現經營性現金流凈額1.48億元、同比下滑25.71%。

    對此，中信建投證券分析認為，不破不立，恒瑞近年正在進行調整轉型，投入和調整比利潤增長對公司中長期發展更重要?？紤]到公司在創新藥領域的龍頭地位，以及腫瘤、自身免疫、疼痛管理、心血管及代謝、神經等領域的廣泛布局，維持買入評級。

（編輯 喬川川）