本報記者 朱寶琛

    2018年11月2日，上交所市場信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)開始試點，并成功達(dá)成首批信用保護(hù)合約。這是上交所貫徹黨中央、國務(wù)院支持民營企業(yè)發(fā)展指示精神，落實證監(jiān)會關(guān)于探索運(yùn)用成熟的信用增進(jìn)工具、幫助民營企業(yè)解決發(fā)債難問題有關(guān)工作部署的重要舉措，也是交易所市場完善信用風(fēng)險管理工具的積極探索。上交所通過市場化的信用保護(hù)工具，引導(dǎo)市場修復(fù)對民企債券的投資信心，改善民營企業(yè)融資環(huán)境，助力民營企業(yè)健康發(fā)展。

    當(dāng)日，國泰君安證券和中信證券成為首批信用保護(hù)賣方，共達(dá)成2筆信用保護(hù)合約交易，參考實體包含了不同主體評級的民營企業(yè)，分別為紅獅控股集團(tuán)（民營企業(yè)，AAA）和金誠信（民營上市公司，AA）。國泰君安證券和中信證券分別為上述民營企業(yè)近期發(fā)行公司債的主承銷商，其為自己主承的民營企業(yè)客戶提供信用保護(hù)，有利于向市場釋放積極信號，提升市場信心，保障民營企業(yè)債券的順利發(fā)行。

    以國泰君安和浙商基金某產(chǎn)品達(dá)成基于紅獅控股集團(tuán)的信用保護(hù)合約為例，參考實體紅獅控股集團(tuán)近日在上交所公開發(fā)行“紅獅控股集團(tuán)有限公司公開發(fā)行2018年扶貧專項公司債券”，該筆募集資金全部用于“精準(zhǔn)扶貧項目”—會昌紅獅水泥項目（該水泥生產(chǎn)項目位于江西省贛州市會昌縣西江鎮(zhèn)，屬于國家扶貧開發(fā)重點縣，有效創(chuàng)造了當(dāng)?shù)刎毨丝诘木蜆I(yè)）。國泰君安是該單扶貧專項公司債的主承銷商，浙商基金某產(chǎn)品已成功認(rèn)購該期專項扶貧債，國泰君安向浙商基金該產(chǎn)品提供紅獅控股集團(tuán)在交易所市場所發(fā)行公司債的信用保護(hù)。據(jù)悉，由于投資者對于主承銷商為該期債券提供部分信用保護(hù)存在預(yù)期，投資者認(rèn)購踴躍，全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)3.03倍，發(fā)行票面利率為5.5%，處于簿記區(qū)間5.5%-7.0%下限，低于同期行業(yè)整體水平。信用保護(hù)工具的推出有利于打消投資者對于民企信用風(fēng)險的擔(dān)憂，擴(kuò)大債券投資者群體，提高債券發(fā)行成功率，降低企業(yè)融資成本。

    上交所先行先試推出信用保護(hù)工具，開創(chuàng)了券商服務(wù)企業(yè)客戶的新模式，券商可以為發(fā)行人提供“公司債券融資+信用保護(hù)工具”的綜合融資解決方案，這將顯著增強(qiáng)券商承銷機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)客戶、特別是民營企業(yè)客戶債券融資的能力。試點期間，信用保護(hù)工具將重點支持暫遇流動性困難的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)和雙創(chuàng)企業(yè)債券融資；定價上由金融機(jī)構(gòu)自主決策，實行市場化定價。

    下一步，上交所將盡快制定信用保護(hù)工具相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，以便更多符合標(biāo)準(zhǔn)的市場機(jī)構(gòu)為客戶提供相關(guān)信用保護(hù)服務(wù)和產(chǎn)品，更好地改善民營企業(yè)融資環(huán)境，進(jìn)一步提升交易所債券市場服務(wù)實體企業(yè)的能力。