目前，科創板正在籌備中，科創板將率先試點注冊制，為券商投行業務帶來挑戰。業內人士表示，注冊制更考驗券商承銷能力，承銷定價能力較弱的內地券商可能從香港或者海外引入團隊。注冊制產生的市場化定價要求，也會改變當前券商競爭情況，尤其是會緩解同質化競爭問題。

    投行或調用港股團隊

    分析人士指出，注冊制下，投行的業務重點將發生變化。在現行的審核制下，承攬、承做、承銷這幾塊業務中，投行更注重承攬；而注冊制下，承做和承銷將變成業務重點。

    一位業內人士表示，注冊制更考驗券商承銷能力，內地券商的承銷定價壓力會增大。內地券商投行團隊目前承銷定價能力相對較弱，較大概率從香港或者海外引入團隊。

    目前，多家內地券商擁有港股IPO團隊，并已積累了實戰經驗。據中國證券報記者不完全統計，今年年初截至12月24日，共有204家企業在港交所上市。其中，72家企業由內地券商香港子公司參與保薦。這72家中又有39家為內地券商香港子公司獨家保薦。獲得保薦業務的券商主要有中信證券（13.46-2.60%）、中金公司（12.76-1.85%）、中信建投、招商證券（8.38+1.45%）、光大證券（6.63+1.07%）等。

    除了港股市場，被認為擁有典型注冊制的美股市場也有中國券商的身影。1藥網、云米、趣頭條、華米科技等赴美IPO的中國企業的主承銷商中，也出現了中金公司、招商證券、華興資本等機構子公司的名字。

    此外，注冊制要求投行更加重視內控體系。“注冊制下，失去了監管機構的背書，中介機構和發行人自身需要承擔更大的責任。因此，科創板更要加強法制建設，重視中介機構的內控體系，加強行業協會的自律機制和引導功能，提高從業人員的專業水平和執業操守，嚴格保證每一家上市企業的信息真實性。”瑞銀證券表示。

    有望減輕同質化競爭

    業內人士指出，注冊制產生的市場化定價要求會改變當前券商競爭情況，減輕同質化競爭問題。瑞銀證券表示，國內券商目前普遍面臨著同質化競爭的問題，越來越低的收費水平，也將不少國內券商卷入了靠低價刷量的惡性競爭中。

    此前，一則IPO中標結果公告也暴露了當前承銷低價競爭的問題。10月24日，上海農商銀行官網發布的《上海農商銀行A股IPO項目保薦機構（主承銷商）項目評標結果公示》顯示，上海農商行A股IPO項目中標單位為國泰君安（16.44-0.84%）、海通證券（7.70-2.53%）和中信證券，保薦費分別為16萬元、5萬元和30萬元，合計只有51萬元；而承銷費率分別為0.45%、0.05%和0.28%。海通證券的承銷費率竟低至萬分之五。

    “在市場化定價制度下，投行的定價能力和銷售能力對于降低企業的融資成本至關重要。”瑞銀證券表示，市場化定價制度要求券商能夠從多個維度對公司價值進行判斷和展現，這也倒逼券商以自身能力和技術實力出發爭取客戶，促進券商行業回歸本質、健康發展。

    波士頓咨詢預計，中國證券行業的競爭格局將向集中、分化的方向發展，少數幾家券商可能成為中國版的高盛，而大部分券商將需要選擇特色化發展的道路，否則，可能被領先者兼并甚至走向消亡。