■本報記者 張歆

    10月18日，上交所嚴格依據《股票上市規則》的有關規定，根據上市委員會的審核意見，作出了大連大福控股股份有限公司（下稱*ST大控）股票終止上市的決定。此前，其股票因8月22日至9月19日連續20個交易日股價均低于面值，觸及上交所《股票上市規則》規定的終止上市情形，從9月20日起停牌。本次上交所正式作出終止上市決定，意味著*ST大控成為滬市首家因股價連續低于面值而被強制終止上市的公司，也是A股市場第5家“面值退”公司。

    業內專家指出，上交所對觸及退市條件的公司依法依規堅決予以退市，這是對廣大投資者合法權益的保護，也是維護優勝劣汰、進退有序的股票市場秩序的必然要求。

    上交所表示，將繼續嚴格執行退市制度，堅決落實退市主體責任，把好出口關，努力培育優勝劣汰機制，夯實推動上市公司質量提高的基礎。

    《證券日報》記者注意到，滬市首例“面值退”有三個方面值得市場關注。

    首先，*ST大控面值退市，是公司基本面持續惡化的反映，是市場選擇的結果，體現了投資者對公司的價值判斷。

    *ST大控近年來主營業務不振，經營業績虧損，公司治理失序，信息披露多次違規。該公司主營業務基本空心化，業績長期微利或虧損，2018年虧損高達15.65億元，曾多次跨界收購資產，但都以終止收場。此外，公司目前財務狀況惡化，逾期短期借款2.3億元，并涉及多起借款擔保訴訟、中小投資者證券虛假陳述訴訟，主要資產及銀行賬戶被查封凍結。綜合來看，公司已淪為“殼公司”，基本喪失持續經營能力。從公司治理來看，2016年至今，實際控制人代威通過未履行的貿易合同占用公司17.46億元資金，公司還發生多起違規擔保，內部控制形同虛設，2016年至2018年連續三年，內部控制審計被出具否定意見。從信息披露來看，2015年、2017年因多項信息披露違法違規，公司、實際控制人等2次被證監會立案調查和行政處罰，上交所對相關方采取公開譴責等紀律處分。

    近期，因資金占用問題長期未解決，該公司被大連證監局責令改正，上交所對公司相關信息披露違規問題采取公開譴責等紀律處分。2019年5月30日，因涉嫌信息披露違規違法，公司被證監會立案調查，目前仍處于被調查中。此外，因連續兩年虧損、審計報告被出具無法表示意見，*ST大控于2017年被實施退市風險警示。2017年公司實現扭虧，審計報告被出具保留意見，股票被實施其他風險警示。2018年公司巨額虧損，且由于資金占用未解決等問題，審計報告被出具無法表示意見，在2018年年報披露后，股票已被實施退市風險警示。

    記者梳理*ST大控近年來的股價變動發現，理性的投資者大多已經正確評估其真實價值。2018年初開始，該公司股價已下跌至2元以下。從6月份開始，*ST大控股價連續下跌，開始低于面值，雖然一度回到面值以上，但8月22日開始，公司股價連續下挫，直至9月19日連續20個交易日低于面值，觸及終止上市條件。可以說，該公司股價連續下跌并低于面值，觸及終止上市情形，是市場對其基本面的真實反映，是投資者理性交易的結果。

    市場專家認為，*ST大控股票觸及終止上市情形，客觀事實清晰，規則依據明確，應該被終止上市。

    其次，*ST大控面值退市程序公開公正，退市風險前期已充分向市場揭示。

    目前，上交所公司退市工作已經實現市場化、常態化、法治化。9月20日*ST大控股票停牌后，根據規定，上交所需在15個交易日內作出終止上市決定。9月19日上交所向*ST大控發出擬終止股票上市的通知，并告知其有權申請聽證，9月26日公司提出聽證申請。

    10月11日，上交所上市委員會召開*ST大控終止上市聽證會，聽取公司現場陳述及申辯意見，保障公司的申辯權利。同日，上交所上市委員會召開了審核工作會議，對*ST大控終止上市事項進行審議。根據上市委員會的審核意見，10月18日上交所作出終止*ST大控股票上市的決定。

    梳理*ST大控的公告可以發現，上交所依法依規履行一線監管職責，多次就年報披露、收購資產、對外投資等重大事項向公司發出問詢函、監管工作函等，嚴格信息披露，充分揭示風險，讓投資者對*ST大控有一個客觀真實的認識。

    此外，對于退市風險，根據上交所《股票上市規則》有關規定，公司已多次向投資者提示。8月22日*ST大控股價跌破面值，公司于8月23日披露重大事項提示性公告，提示終止上市風險。9月4日公司股票連續10個交易日收盤價低于面值，公司于9月5日披露終止上市第一次風險提示公告。9月19日，公司股票因連續20個交易日低于面值觸及終止上市條件，至9月20日股票停牌，公司共發布11次股票可能被終止上市的風險提示公告，充分向市場揭示了股票終止上市風險。

    第三，退市公司風險高，投資者需理性投資，*ST大控退市后仍可掛牌轉讓。

    10月9日*ST大控股東大會表決通過，公司股票在被上交所決定終止上市后，將進入退市整理期交易。*ST大控股票將自10月28日起進入退市整理期，交易期限為30個交易日，證券簡稱將變更為“退市大控”，股票價格的日漲跌幅限制為10%。退市整理期屆滿后5個交易日內，上交所將對公司股票予以摘牌。根據上交所有關規定，退市整理期交易期間，*ST大控將不得籌劃或者實施重大資產重組事項。

    需要提示的是，退市整理期是為退市公司投資者在公司股票摘牌前提供的最后交易機會，目的是釋放風險，投資者應認真閱讀公司發布的相關公告和上交所有關規定，高度關注終止上市公司的投資風險，理性投資。

    此外，根據上交所《股票上市規則》相關規定，*ST大控股票將在摘牌之日起45個交易日內，進入全國中小企業股份轉讓系統（即新三板）進行掛牌轉讓。根據新三板的相關規定，公司股東必須重新履行股份確權、登記和托管手續后方可進行轉讓。