本報見習記者 吳曉璐

    新證券法3月1日將正式實施。新證券法將為資本市場帶來諸多新變化，從實施注冊制、加強投資者保護、強化中介機構責任、強化信披、提高違法違規成本等多方面，完善了證券市場基礎制度，為中國資本市場行穩致遠提供了堅強的法治保障。

    在新證券法即將正式實施之際，《證券日報》記者就新證券法對資本市場、各方參與者的影響，以及后續落實工作的重點，對中國人民大學法學院教授、商法研究所所長劉俊海，中國人民大學法學院教授、營商環境法治研究中心主任葉林，中國銀河證券首席經濟學家劉鋒，中山證券首席經濟學家李湛，國浩律師事務所（上海）律師朱奕奕五位專家進行了采訪。

    證券日報：您認為新證券法最大的亮點是什么？

    劉俊海表示，新證券法是一部投資者友好型的證券法，最大的亮點就是投資者保護，中國資本市場改革的大方向之一，就是要將其建設成為國民財富管理中心。

    葉林表示，新證券法變化最大、影響最大的內容，都是圍繞投資者保護展開的，無論是投資者保護專章保護、信息披露規則完善、注冊制以及與加大違法成本的各項具體規定，都直接或間接涉及投資者保護。

    “一個現代化的金融治理與金融市場，應該保證的是投資者合法的權益得到適當的保護，其中最重要的是保證投資者知情權、選擇權的自由。同時在投資者合法權益受到侵害時，其有充分成熟的體制機制維護自身的利益。從這些方面來看，新證券法有了顯著的進步。”劉鋒表示。“另外，新證券法順應了市場的呼聲，明確引入中國特色的集體訴訟制度，有望進一步提高對惡性違法行為的綜合處罰力度，完善證券民事訴訟相關制度是保護中小投資者利益的必要手段。”

    朱奕奕認為，無論是設專章規定的信息披露、投資者保護，還是新增的代表人訴訟制度等規定，均體現出新證券法對投資者權益保護的重視程度，尤其是在投資者維權索賠方面，代表人訴訟可簡化訴訟程序，提高訴訟效率，有利于眾多散戶進行維權索賠。

    證券日報：您如何看即將全面推廣的注冊制？

    李湛認為，新證券法對資本市場影響最大的是明確全面推行證券發行注冊制度，將發行股票要求“具有持續盈利能力”改成“具有持續經營能力”，同時，大幅度簡化公司債券的發行條件，取消發行審核委員會制度，將有助于降低企業進入資本市場的門檻，進一步提高資本市場的市場化程度，激發市場活力。

    “注冊制不等于無門檻，注冊制將進一步完善新股發行制度，淡化行政干預，審核重心下移到證券交易所，強化市場機制作用，大幅提升市場的包容性和市場化、法治化程度。放松管制、加強監管，本就是股票發行制度改革的一體兩面，因此，新證券法升級處罰力度，加強監管，通過加大違法處罰、提升違法成本，減少市場違法行為，給投資者創造更好的投資環境。”朱奕奕表示。

    劉俊海表示，對于注冊制改革，建議創業板、中小板和主板分三階段有序推出，以科創板注冊制的相關文件為藍本，充實完善創業板、中小板和主板注冊制改革的配套制度，積極穩妥推進注冊制改革的落地生根。

    證券日報：您如何看新證券法對市場各參與方的影響？哪個環節的“擔子”更重了？

    李湛表示，對發行人而言，企業上市門檻降低，更易于進入資本市場融資，同時新證券法在信披等方面顯著提高違規成本，強化了民事賠償責任，對其經營管理水平有了更高要求。對會計事務所等中介機構而言，新證券法將對其履職盡責提出更高標準，一旦違規將加大處罰力度；對監管層來說，新證券法大幅提高了違法成本，擴大證券法的適用范圍且增加境外監管，便于監管層有效執法。

    “進一步壓實中介機構市場‘看門人責任’，就是令市場在資源配置中起決定性作用、同時更好發揮政府作用這一深化改革要求，在金融體制改革方面的重要體現，也是全面推行證券發行注冊制改革的內在要求。”劉鋒表示，因此，新證券法督促證券市場中介服務機構做好本職工作，充分擔當市場“看門人”角色，從而令中介結構在業務開展過程中更加敬畏法律，更加尊重市場，勤勉盡責，以服務質量取得競爭優勢。

    劉俊海表示，對于監管層來說，新證券法整體是按照“放管服”相結合的要求，既強調簡政放權，又充實監管職責和監管權限，豐富了監管的“工具箱”。監管層要實現監管的轉型升級，消除監管漏洞和盲區，鑄造監管合力，提升監管效能，增強監管公信。

    朱奕奕認為，新證券法下注冊制的審核重點由事前審批轉向事中和事后的監管，同時更注重發行人和上市公司向投資者充分及時的信息披露，對監管層的持續督導、中介機構的勤勉盡責提出了更高的要求。

    證券日報：新證券法正式實施后，還有哪些方面工作需要落實完善？

    朱奕奕表示，為保障新證券法落地施行，實現良法治市，應對照新證券法的規定，監管層要做好相應的“立改廢釋”工作。監管層的配套政策亦尚需圍繞證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定，為有關板塊和證券品種分步實施注冊制等方面作出完善，并通過配套措施落實對證券違法行為的懲處力度，著力構建更加有力的投資者權益保護機制。

    劉鋒表示，新證券法實施細則的落實非常重要，也是金融基礎設施建設的重點。所以希望監管機構要盡快進行實施細則的配套基礎設施的建設。“實施細則的制定和完善要堅持一些底線原則，即一致性、連續性、透明性、配套性、統一性、和權威性，要簡單直接易操作。”

    葉林表示，中注協是會計師/審計師行業的重要組織，審計質量往往決定了信息披露的質量，新證券法轉向以信息披露為核心的體系，必然要加強與會計審計相關的制度構建和落實。中注協需要總結以往審計工作出現的問題，系統梳理修訂相關制度。“總體上來看，審計不僅僅是規則制定和執行問題，還是一個基本的執業操守問題，如果以遵守規則為由而背離執業操守，就將背離審計的初衷。”

    李湛表示，2020年將是新證券法施行的開局之年，注冊制改革是一個循序漸進的過程，分步實施時需注意把握適當的節奏，按步驟平穩實施，監管部門后續仍需制定、修改相關配套規章、規范性文件，進一步完善資本市場法規體系，同時可面向上市企業與投資者分別開展有關新證券法的專題培訓等活動，持續推動新證券法落地，順利完成核準制向注冊制的轉變，加快資本市場的市場化與法制化。

（編輯 喬川川）