集體訴訟支持投資者索賠“做乘法”

    本報見習記者 吳曉璐

    4月10日，上海市第三中級人民法院對一起違規(guī)披露重要信息案公開開庭審理，并當庭作出一審判決，4名上市公司高管分別被判拘役三個月到有期徒刑一年不等，并處罰金5萬元至20萬元。該案系上海市首例違規(guī)披露重要信息罪案件。

    近日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十五次會議提出，堅決打擊資本市場各種造假和欺詐行為。

    德恒上海律師事務所合伙人陳波對《證券日報》記者表示，預計以后虛假陳述案件中，追究刑事責任的會增多。目前，資本市場虛假陳述案件的行政、民事、刑事“三位一體”追責模式已經比較成熟。

    證監(jiān)會重拳出擊

    虛假陳述等信披違規(guī)行為

    記者比對案件信息發(fā)現，上述上市公司為中毅達。處罰緣由為公司虛增2015年三季度營業(yè)收入和營業(yè)利潤，虛增金額分別占當期營業(yè)收入和利潤總額的50.24%、81.35%。2018年4月份，上海證監(jiān)局對中毅達及涉事高管做出行政處罰。

    此后，中毅達分別于2019年6月份和今年3月份，先后兩次收到證監(jiān)會的行政處罰決定書，分別涉及未在法定期限內公布年報和一季報，以及未及時披露上市公司關聯交易和實際控制人變更等。2年內，中毅達累計收到證監(jiān)會3張罰單。

    今年以來，證監(jiān)會繼續(xù)對虛假陳述等信披違規(guī)行為重拳出擊。《證券日報》記者據證監(jiān)會網站統計，截至4月13日，年內證監(jiān)會及地方證監(jiān)局開出33張行政處罰決定書，其中13張涉及信披違規(guī)，占比39.39%，接近四成。

    據記者梳理，上述13張信披違規(guī)罰單中，涉及未披露關聯交易的數量最多，有7張。另外，有3張罰單觸及頂格處罰，分別涉及上市公司虛增營收和利潤，實控人未及時履行權益變動報告導致上市公司未及時披露實控人變更，以及要約收購中上市公司交易對手方披露信息存在虛假記載。

    另外，記者據上市公司公告統計，3月份新證券法實施以來，截至4月13日，7家上市公司涉嫌信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調查，其中3家涉及誤導性陳述。

    中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，新證券法的核心是全面推行注冊制，而注冊制的核心就是保證信息披露的充分、真實、準確、完整，對上市公司信息披露準確性的要求進一步提升。“預計下一步監(jiān)管將重點強化發(fā)行人及其控股股東、實際控制人的信息披露責任，引導上市企業(yè)自愿披露對投資者投資決策確有價值的信息。”

    近日，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部主任蔡建春撰文表示，要完善“言責自負”的信息披露制度。進一步細化明確信息披露義務人的范圍和違法披露的責任主體，督促大股東、實際控制人和董監(jiān)高等切實履行相關義務。完善分行業(yè)、差異化的披露標準，提升信息的針對性、可讀性。逐步健全環(huán)境、社會責任和公司治理（ESG）信息披露制度，強化企業(yè)社會責任意識，適應經濟社會高質量發(fā)展的新需要。完善自愿性披露規(guī)則，提升主動披露的積極性、規(guī)范性。

    在監(jiān)管方面，蔡建春表示，要強化監(jiān)管問詢，防止編概念、蹭熱點，打擊“忽悠式”“炒作式”披露。做好信息披露行政監(jiān)管與民事賠償、刑事追責的制度銜接，貫徹責任到人，充分發(fā)揮合力。

    投資者索賠金額

    將成倍增長

    眾所周知，新證券法不僅提高了行政處罰金額，也激活了虛假陳述案件的中國特色證券集體訴訟制度，投資者索賠金額將成倍增長。新證券法從提高違法違規(guī)成本層面，促進上市公司充分披露信息，證券服務機構更加誠信守法。

    4月9日，《中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》提出，完善投資者保護制度，推動完善具有中國特色的證券民事訴訟制度。3月份，上海金融法院發(fā)布了《上海金融法院關于證券糾紛代表人訴訟機制的規(guī)定》，是全國法院首個關于證券糾紛代表人訴訟制度實施的具體規(guī)定。

    在集體訴訟下，投資者索賠金額將會增長多少？廣和律師事務所合伙人孫若偉向《證券日報》記者舉例道，“以全國首例實施證券糾紛示范判決機制的方正科技虛假陳述案為例，根據法院判決，在2005年3月19日到2015年11月20日買入、且在2015年10月20日當日或之后賣出或者持有股票產生虧損的投資者，都可以向方正科技起訴索賠。由于索賠條件長達十年以上，所以在2015年11月19日收盤時持有方正科技股票的投資者，有很大可能都符合索賠條件。根據公司2015年三季報和2015年年報數據，其股東人數都超過了31萬人。如果全部股東索賠，方正科技最后的賠付金額有可能是目前賠付金額的20倍至30倍。”

    據方正科技公告，截至1月19日，公司涉及證券虛假陳述責任糾紛案件共計1187件，合計訴請金額為2.1億元，其中已判決、已調解且已收到法院文書的案件共計1040件，訴請金額為1.4億元，公司需賠付的金額合計6389.24萬元（含案件受理費）。

    另外，近年來，證券虛假陳述責任糾紛案件數量增長迅速，投資者的索賠范圍也從上市公司擴展到中介機構。孫若偉表示，據不完全統計，2019年40多件證券市場糾紛案件中，投資者將會計師事務所、證券公司等中介機構告上法庭。“隨著新證券法的實施，對于中介機構虛假陳述方面的法律責任進一步明確，以后投資者起訴中介機構，要求其承擔連帶賠償或者補充賠償責任的案件會進一步增加，中介機構也將更加謹慎。”

    陳波表示，上市公司真實準確披露信息，才能贏得投資者的信任，而信任是投資者拿出真金白銀進行投資的前提。信披制度科學、執(zhí)行到位，資本市場必將欣欣向榮。