精選層將于本月底正式組建。日前，獲得證監會核準公開發行的32家新三板掛牌公司順利完成公開發行，合計募集資金94.52億元，意味著首批精選層掛牌進入倒計時。

    接受中國證券報記者采訪的專家指出，基于精選層市場層級定位，掛牌企業在發展階段、規范運作水平、公眾化程度等方面的特點，以及轉板上市要求，精選層監管在“以信息披露為中心”的核心理念下，更加強調“高標準，嚴要求”，通過差異化監管、全鏈條監管和科技監管等手段，護航精選層行穩致遠。

    差異化監管嚴管之中有“溫度”

    全國股轉公司相關負責人指出，本次新三板改革啟動以來，證監會發布了《非上市公眾公司監督管理辦法》《非上市公眾公司信息披露管理辦法》等規章制度，全國股轉公司也配套出臺了《掛牌公司治理規則》《掛牌公司信息披露規則》等自律規則，進一步完善掛牌公司監管制度規則體系；監管部門將根據掛牌公司在市場層次、涉眾性、風險特征等方面的差異實施分類監管，抓準監管重點，提升監管效能，提高違法成本，督促掛牌公司依法履行信息披露義務，規范公司治理，不斷提高規范運作水平。

    業內人士指出，由于各層級掛牌公司在準入條件、交易制度、公眾化程度上存在較大差異，需要按照分層分類監管的思路，匹配不同的監管制度和機制安排。整體看來，精選層公司監管從嚴，在監管要求方面對標上市公司；創新層和基礎層公司的監管契合中小企業特點，強化“重點監管”，體現監管“溫度”。

    “新三板各市場層級信息披露方面有明顯的區別：基礎層公司遵循公開市場的基本披露要求，明確披露重點，總體內容適度簡化；創新層公司的披露標準有所提高，突出企業成長性披露；精選層公司信息披露要求與上市公司基本趨同，在三個市場層級中也最為嚴格。”中國社科院法學所研究員陳潔表示，總體來看，推行差異化信息披露制度安排，有助于降低企業成本，提升監管效能，但無論在哪個層級，掛牌公司都要“講真話，做真賬”，不斷提高信息披露質量。

    榮正咨詢董事長鄭培敏指出，聚焦公司治理中的決策機制和監督機制兩大核心問題，本次改革實行了差異化監管。“一方面，精選層公司在股東大會的機制安排上，為公眾股東參與決策提供更為充分全面的權利保障，實行網絡投果、累積投票制、中小股東單獨計票披露等各項專門制度；另一方面，精選層實行獨立董事制度，要求精選層公司須設立兩名以上的獨立董事，并給出獨立董事相關規范要求，明確任職資格及特別職權的行使，有效健全內部監督制衡。”鄭培敏進一步解釋。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，精選層監管要求更為嚴格，但與交易所仍存在差異，這充分考慮了精選層公司自身的發展階段特點，更能體現精選層監管的特色。不過，這種監管差異不會影響企業轉板上市。

    全鏈條監管嚴把發行交易“關口”

    專家表示，新三板對精選層企業實施全鏈條監管，尤其對發行和交易環節嚴把“關口”。

    諸海濱介紹，在發行監管方面，全國股轉公司已設立現場檢查機制，多重手段提升精選層公司質量；詢價方式下對接證券業協會的網下投資者庫，保證詢價對象的定價能力，促進公司價值在發行過程中得到充分合理地體現；重點監控定價環節，對干擾定價的各類違規行為“零容忍”。

    在首批企業公開發行詢價階段，個別網下投資者未按照主承銷商要求提交網下投資者資格審核資料，在明知不符合報價資格的情況下，仍通過交易系統報出極端低價0.01元/股，惡意干擾詢價過程。對此全國股轉公司及時采取了自律監管措施。

    “監管層在公開發行審核問詢中重點關注發行人的財務規范性問題。”全國股轉公司相關負責人介紹，“我們在審核中加強與日常監管的聯動，做好與行政監管的配合。對于發現涉嫌財務造假、重大虛假信息披露等嚴重違法違規行為的，會及時將相關線索移送證監會，按照新《證券法》規定嚴厲查處，并追究相關中介機構責任。全國股轉公司已成立了公司監管二部，專門負責精選層公司監管。”

    “在交易監管方面，對精選層股票交易全面嚴格監管，對創新層、基礎層股票交易突出監管重點；充分考慮做市商的特殊主體地位及職責要求，將做市商約定交易、尾市拉抬打壓等異常交易行為納入重點監管范疇，同時對其合規履行報價義務等情況進行嚴密監控，督促做市商合法合規開展做市業務。”諸海濱表示。

    另據知情人士透露，證監會將統籌全國股轉公司和各地方證監局強化監管聯動，建立“三位一體”的監管信息互報機制，針對精選層監管過程中發現的疑難問題和重大事項互通有無、密切溝通、加強協作，全面強化精選層監管工作。

    科技監管切實保障監管到位

    為實現對精選層公司全面“掃描”，對重點事項集中“問診”，全國股轉公司開發上線了具有自主知識產權的信息披露智能監管系統（“利器”系統）和新一代交易監察系統。

    “‘利器’系統構建了一套包含880余項判斷標準的指標體系，涵蓋業務循環、財報勾稽、粉飾動機、償債能力、管理能力多個維度，初步實現運用大數據和人工智能，對掛牌公司進行風險畫像、財務粉飾預警評分。”全國股轉公司工作人員日前在精選層審查媒體開放日活動上對記者表示，近期，“利器”系統還將增加上市公司可比樣本庫，分行業設置細化監管指標。

    上述工作人員進一步介紹，在精選層公司的審查和監管中，“利器”系統發揮了重要作用。依托“利器”系統，全國股轉公司實現了審查數據標準化、審查流程標準化和審查業務標準化。一方面，通過智能審查模塊提供的外部信息智能比對、財務數據一致性校驗等功能，節約了大量的人工核查時間；另一方面，智能審查模塊還能夠通過大數據技術和AI模型，對重要財務數據和指標異常波動進行智能預警，提升審查問詢質量。

    “監察方面，新一代交易監察系統則基于新三板特有的交易方式及分類分層監管的理念進行總體規劃設計，集成了交易數據、掛牌公司信息、投資行為特征等多元化數據，具備異常交易全方位動態監測預警、違法違規線索識別跟蹤等功能，能夠實現預警發現、調查分析、違規處理的鏈條全覆蓋，有效提升交易監管智能化水平。”上述工作人員指出。