本報記者 昌校宇

    近日，證監(jiān)會主席易會滿在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上表示，防范外資大進大出。對于資本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴格管控的。在這方面，我們應該加強研判，完善制度，避免被動。

    央行公布的境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)共計8.98萬億元，其中股票資產(chǎn)3.41萬億元，債券資產(chǎn)3.34萬億元，占比分別為37.97%和37.19%。

    中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云向《證券日報》記者分析稱，從近幾年的增長情況來看，2020年末境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)的規(guī)模較2017年末增長110%，增長主要來自于對股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的增持，同期股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)規(guī)模分別增長了190%和172%，體現(xiàn)了我國資本市場對外開放水平不斷提升吸引了大量外資流入。股市方面，陸股通是外資流入A股的主要渠道，據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，截至3月23日，北上資金自陸股通開通以來累計凈流入約1.3萬億元，今年春節(jié)后北上資金流向的波動性雖有所加大，但年初以來累計為凈流入，維持了外資持續(xù)凈流入的趨勢。

    “近年來，外資跨境流動態(tài)勢總體穩(wěn)定”，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，從中國資本市場外資參與情況看，持股市值和業(yè)務(wù)占比均不到5%，外資對A股市場的影響有限。而且，隨著股市的變化，外資不時進進出出，總體呈現(xiàn)持續(xù)凈流入態(tài)勢，尚未出現(xiàn)大進大出，更無大規(guī)模集中拋售現(xiàn)象。我國經(jīng)濟總體向好，加之人民幣呈現(xiàn)升值態(tài)勢，目前外資投資動向基本理性。

    “外資交易行為相對理性有三方面的原因”，北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林告訴《證券日報》記者，第一，基于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和A股市場的估值優(yōu)勢，外資傾向于流入國內(nèi)，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。第二，外資在A股市場整體占比較低，價值投資居多，不會產(chǎn)生較大沖擊。第三，受疫情影響，境外市場整體處于流動性寬松的階段，中國經(jīng)濟持續(xù)向好，促使外資將持續(xù)流入國內(nèi)。

    談及下一步監(jiān)管部門應如何加強研判，完善相關(guān)制度建設(shè)？董忠云建議，加強對跨境熱錢的監(jiān)管需要外匯管理、證券監(jiān)管、銀行結(jié)售匯等多方面的共同配合與努力。

    董忠云進一步介紹，在外匯管理方面，需要不斷完善對跨境資本流動的統(tǒng)計和監(jiān)測，通過大數(shù)據(jù)分析等手段構(gòu)建完善的監(jiān)測預警體系，防范異?？缇迟Y本流動風險。證監(jiān)會可通過加強對市場資金流動與交易行為的監(jiān)測與分析，對資本市場異常資金流動做到及時預警，并加大對相關(guān)違法違規(guī)主體的處罰力度。同時，應加強對未來市場大方向的分析研判，并結(jié)合熱錢流動特征，對未來熱錢流向形成預判，做到提前防范。

    “我國已進行了相應的制度構(gòu)建，每個境外投資者個股持股比例規(guī)定不得超過10%，全部境外機構(gòu)投資者持有單只A股比例合計不可超過30%。同時，我國也在不斷加強數(shù)據(jù)監(jiān)測，嚴密觀測外資的流進流出”。在田利輝看來，接下來，我國應該進一步加強研究，進而設(shè)置個股數(shù)據(jù)預警系統(tǒng)，一旦外資進出規(guī)模或波動率超過一定閾值，自發(fā)報警，觸動人工監(jiān)測。對于外資流動研判和熱錢進出分析，大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能往往可以更為客觀、實時和準確。

（編輯 張明富 才山丹）