個人養老金投資公募基金政策落地，滬深交易所優化發布科技創新等領域相關指數，更好滿足中長期資金配置需求……今年以來，一系列提高長期資金投資便利性的政策信號密集釋放。

    風物長宜放眼量。便利“長錢”入市、加速A股機構化趨勢是深挖股市“蓄水池”的現實選擇，也是未來A股市場改革的重要內容。A股機構化進程正穩步推進。

    機構化交易占比提升

    養老金、銀行保險機構和各類資管機構是投資者中的專業機構代表，也是資本市場重要的長期資金來源。

    今年以來，一系列鼓勵引導長期資金入市的政策舉措相繼出臺。得益于這些政策的接連落地，機構長期資金“奔涌”入市。截至10月31日，公募基金管理總規模為26.55萬億元。百億級管理規模的私募股權創投基金管理人達到268家，管理規模6.6萬億元，占總體的比例為48%。“這些頭部機構逐漸成為長期資金資產配置的重要合作伙伴。”中國證券投資基金業協會副秘書長黃麗萍表示。

    長期資金入市，提升了A股機構化交易占比。截至2022年三季度末，證券行業為客戶開立A股資金賬戶數達3.2億個，較上年末增長7.78%，行業財富管理的客戶基礎保持穩健。前三季度，證券公司代理客戶證券交易額558.19萬億元，同比增長10.51%，其中代理機構客戶證券交易額占比為38.1%，同比提高7.3個百分點，機構化交易占比持續提升。

    誠如中國證監會主席易會滿所言，近年來，A股市場投資者結構正在發生積極的趨勢性變化，機構投資者持股和交易占比穩步上升，個人投資者交易占比逐步下降到60%左右。

    增量“長錢”入市可期

    今年以來，跨境投融資渠道持續拓寬，外資機構來華展業便利度不斷提升，配置型、長線資金保持凈流入。

    “隨著中國基本面穩步改善、美債收益率和美元指數均可能轉為下行，外資將繼續加大對中國資產特別是權益資產的投資。”高盛首席中國股票策略師劉勁津預計，2023年北向資金凈流入規模將達到300億美元。

    在不確定因素影響有望逐步淡化預期下，機構化和居民增配權益資產的兩大趨勢性因素將為A股市場資金面提供有力支撐，增量“長錢”入市可期。

    以險資為代表的長線資金有望進一步流入A股。粵開證券首席策略分析師陳夢潔預計，隨著保費持續穩定增長及市場修復背景下權益類投資比例進一步提高，2023年險資入市規模將高于2022年，預計可帶來增量資金約1500億元至2000億元。

    在居民資產配置力量推動下，公募基金有望繼續成為股市增量資金重要來源。“2023年公募基金發行回暖可期，將為市場帶來增量資金。同時，個人養老金政策落地也會給市場帶來新的資金。”招商證券首席策略分析師張夏表示。中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索預計，2023年偏股型基金發行規模將達6000億份至9000億份，其權益類持倉可形成增量資金約4000億元至7000億元。

    調動長線資金積極性

    提升機構化交易占比，調動長線資金積極性，倡導長期投資文化是資本市場改革重要內容之一。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷建議，完善金融創新工具，對沖結構化行情市場波動。推動“差異化的激勵機制”和會計科目改革，鼓勵養老金、保險等中長期資金入市。對于保險等機構所進行的長期投資，可設置以成本法計價的“長期股權投資”會計科目改革，吸引長期資金入市。

    近期，監管部門給出“長錢”入市線路圖，再度明確將堅定不移引入更多各類境外機構投資者，促進我國資本市場機構投資者隊伍發展。

    可以預期，引入境外長期資金將是一大重點。瑞銀證券董事長錢于軍說，“期待更多相關政策落地，包括擴大境外人民幣境內投資金融產品的范圍、推動金融期貨市場與股票、債券、外匯、保險等市場合作，發展離岸金融體系等。”

    在暢通長期資金入市過程中，更加適合長期投資的市場生態有待培育鞏固。“應從重首發、重單只產品銷售、重一次性銷售，逐步轉向重組合銷售和分期投資。通過科學方法，分散投資風險，均攤投資成本，降低客戶對短期投資業績波動的敏感性。”鵬揚基金有關負責人建議。