本報記者 李春蓮

    1月20日，上海市市場監管局公布了2021年度檢驗檢測機構監督抽查結果，120家機構僅12家通過，其中5家化妝品檢驗檢測機構中有2家被點名通報，不合格率達4成。

    自2021年1月1日《化妝品監督管理條例》正式實施后，行業監管力度加強。

    受監管收緊、新冠疫情等因素綜合影響，曾經受資本狂熱追捧的新消費，正在“降溫”。2021年下半年開始，新消費領域的投融資數量和數額都明顯減少，大批新消費企業融資遇阻。公開信息顯示，二級市場上，完美日記等美妝品牌上市后股價表現不佳。

    在此背景下，不少投融資機構預測：功能性護膚品依然是值得關注的賽道。

    化妝品消費“遇冷”？

    從2021年下半年開始“資本放棄彩妝了”“資本不看美妝了”類似的聲音不絕于耳。

    而業內人士表示，現在這一波消費遇冷，還談不上太冷，只是因為估值太高，投資人算不過來賬了，冷靜一陣，估值降低了，投資人還會回來。而回來投資的標的，必然是首選行業頭部，并且具備長期盈利增長的基因。當下已經有消息流出，一些證券機構已經對貝泰妮、華熙生物等頭部企業展開新一輪調研，籌劃抄底。

    伴隨2021年化妝品監管新法規元年的到來，中國化妝品行業正式邁入功效評價時代。《科技賦能下功能性護膚品趨勢洞察報告》預測，到2023年，中國功能性護膚品市場規模將突破千億元，占整體護膚品市場的22.9%，中國功能性護膚品發展潛力大。

    這條賽道上，愛美客、貝泰妮、華熙生物、珀萊雅、上海家化等，依然是A股市場上價值投資者看好的行業標的，市值長期處于百億梯隊。

    據了解，華熙生物2021年僅上半年達到12億元的收入，同比上升197.55%。

    愛美客有關人士向《證券日報》記者表示，新條例會讓護膚品形成良性競爭，對安全有效都需要有驗證依據并且質量管理更加嚴格，類似醫藥的管理模式，摒棄以宣傳為主混淆消費者認知的產品，給更多注重產品研發本身的企業帶來成長空間。

    國際大牌頻頻翻車

    與此同時，另外一個不爭的事實是，近年來國際大牌在中國市場上屢屢翻車、走勢疲軟。

    據了解，去年上海市場監管局的處罰公告中，許多國際大牌都榜上有名。喬治·阿瑪尼、迪奧等知名品牌，因為“生產、銷售以不合格產品冒充合格產品”而被處以數十萬乃至數百萬不等的罰款。

    曾幾何時，歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛等國際品牌“占據”著中國消費者的化妝臺。現如今，當下的許多年輕人并不再盲目迷信這些國際大牌。

    消費者的態度正在發生改變。據《公眾國外品牌消費行為調查報告》：六成人知道國外品牌存在“中外雙標”的現象，超四成人明確表示遇到就堅決抵制，七成人表示會增加國貨消費比例，半數人希望外企打破慣性思維與傲慢、盡快統一內外標準。

    伴隨著消費升級、國潮高漲，國內功能性護膚品則呈現出強勢崛起的態勢。在基礎研究、技術工藝、產品品質等各方面，國貨化妝品品牌已經與國際大牌企業不相上下，并進一步占據中國消費者心智。2021年“雙十一”期間，聚美麗聯合解數咨詢推出的“天貓美妝類目TOP30”品牌排名中，貝泰妮旗下薇諾娜、珀萊雅、自然堂、華熙生物旗下夸迪、上海家化旗下玉澤等國貨品牌，均榜上有名。

    敢于和國際大牌分庭抗禮，國貨護膚品這種積極的消費狀態，也給了資本市場巨大的機會和信心。

    有券商人士表示，切中趨勢、想象空間大、成長快是投資的幾個重要考量點，功能性護膚品恰恰符合這幾點，構建起強勢估值邏輯。短期來看，護膚品企業的股價受宏觀環境、行業政策、多空博弈等多種因素影響；長期來看，以貝泰妮、華熙生物、珀萊雅、上海家化為代表的功能性護膚品企業將迎來更多發展機遇。

    愛美客上述人士還告訴記者，中國功能性護膚品潛力巨大，隨著大眾對功能性護膚品的認知普及，電商渠道的滲透率也會越來越高。

    香頌資本執行董事沈萌也表示，市場資金流動性過度充裕，需要尋求能夠帶來收益的資產，在當前優質資產稀缺的背景下，開始進入具有相對想象力的消費領域。消費景氣整體下行，但是消費者結構也出現明顯分化，年輕群體的消費熱情相對下降較少，因此圍繞這一群體的消費品賽道仍具有一定的想象空間。

（編輯 李波 白寶玉）