張婧熠

    4月11日，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上，公布了一系列擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的具體措施和時(shí)間表。其中，內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通的每日額度擴(kuò)大四倍。證監(jiān)會(huì)隨即對此表態(tài)稱，兩地監(jiān)管部門將繼續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)作，加快落實(shí)看穿式交易監(jiān)管安排。

    在機(jī)構(gòu)人士看來，互聯(lián)互通額度擴(kuò)容的影響，會(huì)在近期兩地上市制度改革中被放大。“滬、深港通單日擴(kuò)容，就像是高速路的拓寬工程。目前路上的車雖然不多，但未來城市升級一定會(huì)帶來更多的交通壓力。”某港資私募機(jī)構(gòu)高管在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)形容，額度擴(kuò)容之舉正是“鋪好大路等車來”。

    滬深港通額度再擴(kuò)容

    在11日上午博鰲論壇“貨幣政策的正?；?rdquo;分論壇上，易綱表示，為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機(jī)制，從5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍。具體來看，滬股通及深股通每日額度從130億調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣。

    緊隨其后，中國證監(jiān)會(huì)與中國香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（下稱“香港證監(jiān)會(huì)”）也聯(lián)合發(fā)布公告，宣布同意擴(kuò)大互聯(lián)互通每日額度。

    證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在答記者問中表示，滬深港通自推出以來，整體運(yùn)行平穩(wěn)有序，每日額度安排在保障市場穩(wěn)定運(yùn)行方面發(fā)揮了重要作用。為完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機(jī)制，穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場雙向開放，兩地證監(jiān)會(huì)同意擴(kuò)大互聯(lián)互通每日額度。“這一擴(kuò)大開放舉措，有助于境外長期機(jī)構(gòu)投資者參與A股市場，維護(hù)市場安全平穩(wěn)運(yùn)行。”

    高莉更強(qiáng)調(diào)，下一步，兩地監(jiān)管部門將繼續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)作，加快落實(shí)看穿式交易監(jiān)管安排，切實(shí)保障互聯(lián)互通機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)兩地市場共同繁榮發(fā)展。

    香港證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮稱，聯(lián)合公告是香港證監(jiān)會(huì)與中國證監(jiān)會(huì)緊密合作的成果，每日額度經(jīng)擴(kuò)大后，將能方便兩地投資者進(jìn)入香港及內(nèi)地的股票市場，并促進(jìn)市場互聯(lián)互通的未來發(fā)展。

    港交所行政總裁李小加亦對兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布擴(kuò)大滬、深港通每日額度表示歡迎，稱這一舉措及時(shí)回應(yīng)了不斷變化的市場需求。

    “鋪好大路等車來”

    這并不是滬、深港通首次調(diào)整交易額度。2016年深港通對外宣布的同時(shí)，取消了滬港通的交易總額度限制，僅保留每日額度；深港通亦不設(shè)總額度限制。統(tǒng)計(jì)顯示，自滬港通、深港通開通以來，單日額度并不經(jīng)常用盡，此次擴(kuò)容對當(dāng)前的影響相對有限。但在機(jī)構(gòu)人士看來，此次額度擴(kuò)容卻大有深意。

    上述港資私募高層在擴(kuò)容消息發(fā)布后第一時(shí)間表示，這是完善互聯(lián)互通機(jī)制的積極信號，雙向開放將吸引更多的資金流入市場，而兩地股票市場的體量和市值也有望進(jìn)一步做大。更重要的是，結(jié)合兩地市場近期在上市制度方面的改革，即港股市場接納同股不同權(quán)、A股市場啟動(dòng)CDR（中國存托憑證）等，這將放大額度擴(kuò)容的效應(yīng)，“理論上講，是為了提高上市公司融資額先一步做的鋪墊。”

    滬港通與深港通，是拓寬資金配置渠道、加快資本市場雙向開放的重要?jiǎng)?chuàng)新。只要是三地市場當(dāng)中任意一家交易所的投資者，都可以通過互聯(lián)互通機(jī)制，買賣交易其他兩家交易所規(guī)定范圍內(nèi)的股票。

    2014年11月17日，滬港通正式開通。按照當(dāng)時(shí)的規(guī)定，在投資額度管理上，對人民幣跨境投資額度實(shí)行總量管理，并設(shè)置每日額度，實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。其中，滬股通總額度3000億元人民幣，每日額度130億；港股通總額度2500億元人民幣，每日額度105億，相當(dāng)于香港股市日均交易量的1/5。

    2016年8月，中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告，宣布將推出深港通。同時(shí)宣布，深港通不設(shè)總額度限制，而滬港通亦取消總額度，保留每日額度；深股通與滬股通的每日額度為130億元人民幣，港股通每日額度為105億元人民幣。該指標(biāo)此后一直沿用。

    從交易數(shù)據(jù)情況來看，額度限制并未對資金流動(dòng)形成較大限制，滬、深港通的每日額度甚少用盡。數(shù)據(jù)顯示，北上資金方面，滬港通下滬股通在2014年11月17日開通當(dāng)天交易額達(dá)到130億元，此后并未出現(xiàn)單日指標(biāo)用盡的情況；深港通下的深股通未經(jīng)歷單日額度用盡。南下資金方面，2015年4月8日與9日，滬港通下港股通曾連續(xù)單日交易達(dá)105億元，此外并未發(fā)生單日額度用盡的情形。

    但前述港資私募高層強(qiáng)調(diào)，滬、深港通目前是兩地機(jī)構(gòu)交易的最重要渠道。在上市制度的改革落地后，尤其是優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司逐步登陸，兩地資金的互聯(lián)互通會(huì)加速。在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)擴(kuò)大交易額度，就像是高速路的拓寬工程；雖然目前路上車不多，但是未來城市的升級會(huì)面對更多的交通壓力。

    而此次額度擴(kuò)容所帶來的積極信號，還不止于此。該機(jī)構(gòu)人士表示，完善和加大互聯(lián)互通的趨勢較為明確，包括滬、深港通標(biāo)的的繼續(xù)擴(kuò)容，投資者準(zhǔn)入門檻的降低等措施，都更加值得期待。

    此外，6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數(shù)，互聯(lián)互通的擴(kuò)容其實(shí)也是在為此鋪路。

    六福金融經(jīng)濟(jì)策略師黃威對第一財(cái)經(jīng)稱，一旦A股納入MSCI，追蹤這個(gè)指數(shù)的基金就要加大持有A股的比例，外國的基金直接買賣A股有限制，但如果通過滬港通、深港通，是最方便的渠道。

    接近MSCI的人士此前對記者表示，盡管根據(jù)目前A股納入MSCI的比例和可能的資金流量來看，觸及原先每日額度上限的可能性并不大，但也需要未雨綢繆，防范極端情況，同時(shí)為未來進(jìn)一步擴(kuò)大納入比例做鋪墊。而去年6月，MSCI主席、首席執(zhí)行官亨利·費(fèi)爾南德茲亦對第一財(cái)經(jīng)記者表示，希望可以在納入日之前，中國監(jiān)管層可以放松或徹底取消每日限額，那么MSCI就可以一步、永久性將A股納入。