上周A股市場整體維持縮量運(yùn)行格局，而在此期間，北上資金依然呈現(xiàn)出凈流入狀態(tài)。分析指出，2600點(diǎn)一線的A股，機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險，逆周期配置窗口悄然開啟。北上資金再度逆市抄底，也從側(cè)面反映出A股吸引力正在不斷上升。

    周流入力度放緩

    Wind數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金共計凈流入47.08億元，滬股通方向凈流入20.23億元，深股通方向凈流入26.85億元。

    具體看，上周北上資金凈流入金額主要集中在12月13日。13日陸股通全天合計成交金額為232.58億元，凈買入金額66.19億元。具體來看，滬股通累計成交金額127.04億元，成交凈買入34.56億元；深股通累計成交金額105.54億元，成交凈買入31.63億元。

    從北上資金周流入角度看，上周北上資金凈流入47.08億元，未能延續(xù)此前兩周連續(xù)超百億元的流入力度。12月3日-7日這一周北上資金凈買入125.82億元，滬股通凈買入97.42億元，深股通凈買入28.4億元。而11月26日-30日，北上資金凈流入109.85億元。

    縱觀北上資金四季度動向，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)勢頭。10月份北上資金累計凈賣出高達(dá)105億元，成為今年年內(nèi)最大規(guī)模單月凈賣出，也是互通機(jī)制運(yùn)行以來，單月第三大凈賣出。

    不過10月份北上資金成交卻逆市活躍。據(jù)廣證恒生統(tǒng)計，從對應(yīng)上證和深證指數(shù)日均成交額方面，滬、深股通分別環(huán)比提升至11.82%和6.53%，特別是滬股通北上成交金額占指數(shù)成交比例連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

    而11月份，在前期部分藍(lán)籌股調(diào)整明顯的情況下，外資抄底意圖尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，北向資金單月凈流入超過100億元的月份共有26次，而單月凈流入超過400億元的僅有3次，2次都發(fā)生在今年，一次是5月份，一次則是11月份，另外1次發(fā)生在滬港通開通當(dāng)月——2014年11月。11月北上資金凈流入469.13億元，其中，11月2日，北上資金凈流入再創(chuàng)歷史新高，達(dá)173.85億元。

    進(jìn)入12月份后，北上資金凈流入腳步略有放緩，截至14日，12月共計凈流入172.90億元。

    分析指出，本輪A股深度調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾聲，A股長期底部區(qū)域基本明朗。目前是在市場底部精選優(yōu)質(zhì)個股，博取長期投資回報的較好時間窗口。而中國資本市場體量巨大，足以令各種不同風(fēng)格的資產(chǎn)管理公司進(jìn)入其中并服務(wù)其客戶。隨著A股納入MSCI、富時等國際指數(shù)，預(yù)計將吸引大量海外資本。

    龍頭股仍受青睞

    成交活躍股方面，滬股通前十大成交活躍股中，招商銀行、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺、中國中車、國電南瑞、興業(yè)銀行、伊利股份、中國鐵建、青島海爾、保利地產(chǎn)、民生銀行、華夏幸福、中國建筑、長江電力等個股上周實(shí)現(xiàn)北上資金凈買入，分別為6.10億元、2.91億元、2.79億元、1.04億元、0.96億元、0.79億元、0.77億元、0.69億元、0.65億元、0.63億元、0.49億元、0.48億元、0.20億元、0.18億元。

    而上汽集團(tuán)、洛陽鉬業(yè)（2.71-2.17%）、中信證券（13.46-2.60%）、中國石化、中國平安（74.40-1.33%）、建設(shè)銀行（6.17-0.48%）、中國國旅、海螺水泥（38.55-0.64%）則遭遇北上資金凈賣出。

    深股通前十大成交活躍股中，美的集團(tuán)、格力電器、分眾傳媒、泰格醫(yī)藥、天齊鋰業(yè)、招商蛇口、華蘭生物、平安銀行、大華股份、華東醫(yī)藥等個股上周實(shí)現(xiàn)北上資金凈買入，分別為7.60億元、5.65億元、2.52億元、2.10億元、1.55億元、0.92億元、0.63億元、0.51億元、0.33億元、0.26億元。

    而愛爾眼科、萬科A、洋河股份、樂普醫(yī)療、科倫藥業(yè)、立訊精密、五糧液、中興通訊（11.92-1.97%）、海康威視則遭遇北上資金凈賣出。

    對比上述數(shù)據(jù)可見，美的集團(tuán)、格力電器、貴州茅臺等消費(fèi)龍頭依然受到北上資金的青睞。中信建投行業(yè)研究指出，近十年來家電行業(yè)PE中位數(shù)為21.54倍，均值23.6倍，最低是2012年的12.34倍，最高是2008年的150倍，2017年底行業(yè)估值22.2倍，2018年受地產(chǎn)后周期的影響以及行業(yè)渠道庫存高企，業(yè)績增速放緩，伴隨市場偏好下行家電板塊估值當(dāng)前12.44倍PE，已經(jīng)接近2012年的估值底部，配置價值凸顯。

    此外，中國中車、中國鐵建、中國建筑等基建龍頭也受到其青睞。

    影響藍(lán)籌股定價權(quán)

    從陸股通開通以來看，北上資金被市場冠以“聰明資金”頭銜，其精準(zhǔn)的“高拋低吸”能力得到市場認(rèn)可，但是更要看到，隨著外資所占比重的不斷加大，A股未來的市場生態(tài)格局也必然會受到影響。

    “目前來看，外資對A股的影響力持續(xù)放大，特別在部分藍(lán)籌股上話語權(quán)已經(jīng)變得很大，需要全面看待對市場波動和選股風(fēng)格釋放的雙重影響。”一市場人士表示。

    但也有分析指出，外資是否會成為A股最大的資產(chǎn)配置方，暫時不能一概而論。當(dāng)前借鑒日本、韓國經(jīng)驗來看，可以預(yù)期合理未來外資在A股的總市值的占比為10%左右。而A股未來的發(fā)展依靠的是內(nèi)生性的推動，而外資只能起促進(jìn)作用。

    中信證券策略分析師秦培景表示，外資將成為股市占比最高的機(jī)構(gòu)投資者，達(dá)到公募基金的兩倍，保險資管的三倍。在此過程中，最終藍(lán)籌股定價權(quán)預(yù)計將會逐步從公募基金轉(zhuǎn)移至外資手中。股市估值體系也會逐漸向發(fā)達(dá)市場靠攏，股票間的分化大勢不可逆轉(zhuǎn)。

    “A股估值在全球具有較高的吸引力，以及資本市場國際化進(jìn)程不斷加速推進(jìn)，都給外資大幅流入創(chuàng)造了條件。”這一觀點(diǎn)已成為市場普遍共識。而聯(lián)訊證券對未來外資流入情況做了分步預(yù)測。未來5-8年保守估計外資凈流入超4萬億元，約占流通市值的11%。樂觀一點(diǎn)估計，外資占比達(dá)到流通市值的20%是完全有可能的，那么凈流入或超10萬億元。

    該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，外資配置主要偏好大消費(fèi)和大金融，過去三年這兩大板塊也是表現(xiàn)最好的。從韓國股市國際化的經(jīng)驗看，外資占比快速上升和波動率下降是趨勢。隨著國內(nèi)政策的不斷放松，以及資本開放的加大，增量資金將同時來自國內(nèi)和國外，由于國內(nèi)資金具有更高的成長偏好屬性，未來A股的風(fēng)格會更加均衡，形成“價值搭臺、成長唱戲”的局面。