4月13日滬深兩市縮量調整，上證指數下跌0.49%，深證成指下跌0.73%，創業板指下跌1.37%，兩市成交額不足5000億元。

    近期市場震蕩調整，活躍資金連續減少，行情進入膠著狀態。安信證券表示，A股市場現階段的矛盾是企業盈利預期下修與估值擴張，兩者相互角力。隨著海外疫情風險的快速釋放，市場最恐慌的時候已經過去。隨著國內各項政策的有序加碼，經濟數據邊際改善，市場風險偏好將從低位逐步修復。目前在多重利好累積下，A股底部區域更加堅實，4月中下旬或是加倉窗口期。

    兩市縮量調整

    昨日兩市縮量調整，上證指數下跌0.49%，報2783.05點；深證成指下跌0.73%，報10223.16點；創業板指下跌1.37%，報1923.08點。兩市縮量，成交額不足5000億元，其中滬市成交額為1841.20億元，深市成交額為3149.15億元。

    從盤面來看，Wind數據顯示，兩市下跌個股2541只，跌停個股42只；上漲個股1156只，漲停個股53只，市場賺錢效應不佳。申萬28個一級行業中有6個行業板塊上漲，建筑材料、家用電器、醫藥生物行業漲幅居前，分別上漲2.08%、1.97%、0.74%；農林牧漁、通信、電子行業跌幅居前，分別下跌2.73%、2.61%、2.55%。

    概念板塊中，草甘膦、蟲害防治、挖掘機等板塊漲幅居前，RCS、海南省國資、移動轉售等板塊跌幅居前。

    昨日市場顯著縮量，前期熱門股中多只跌停，如吳通控股跌停，成交額為16.6億元；號百控股跌停，成交3.8億元；夢網集團跌停，成交11.6億元；正邦科技跌停，成交23.9億元；京糧控股跌停，成交4.5億元；金健米業跌停，成交3.9億元；海聯金匯跌停，成交6.1億元。

    熱門股批量跌停反映市場情緒回落和風險偏好降低，熱點進入真空期。家用電器等防御性板塊上漲，也表明市場風格轉向防御。

    從成交額看，Wind數據顯示，4月8日-4月10日兩市成交額連續3個交易日未超過7000億元，4月13日更是縮至5000億元以內，顯示市場活躍度降低。

    分析人士表示，場內資金出現防御性加倉，但量能始終無法有效放大，嚴重制約了市場反彈空間，投資者觀望情緒濃重。

    盈利預期下行VS流動性寬松

    當前市場的主要矛盾在于企業盈利下行帶來的盈利預期下修和政策帶來的流動性寬松，兩者相互角力，當盈利預期下修占據上風時，市場調整；當流動性寬松占據上風時，市場出現反彈。

    從兩市披露的一季報預告情況來看，多數上市公司盈利下行明顯。

    據中銀證券策略團隊統計，截至4月11日，共有1005家上市公司披露一季報預報，總披露率26%。其中，主板、中小板和創業板的披露率分別為3%、15%和99%，預喜率（預增、略增、續盈和扭虧占披露數的比例）分別為47%、50%和34%。創業板預喜率創歷史新低，中小板預喜率創2015年一季度以來新低。創業板預報類型中“首虧”家數高達175家，占比為22%，同樣創歷史最高紀錄。

    從接近披露完全的創業板一季報預告情況來看，據中銀證券策略團隊統計，預報利潤中值可比口徑下，2020年一季度創業板整體累計盈利205.21億元，較去年同期的297.55億元減少31%，盈利增速與2019年四季度的-7%，以及2019年一季度的-13%相比也有明顯下滑。

    對于企業盈利下行，有分析認為無需過度悲觀。東方證券表示，總體來看，創業板2020年一季度凈利潤受疫情沖擊較大，表現欠佳。從基本面來看，電子（包括半導體）、新能源動力系統、醫療器械和服務、運輸設備、汽車零部件、農化、小家電和食品飲料等凈利潤增速逆勢上行的行業仍值得關注。同時，不少行業盡管一季度利潤負增長，但一季度利潤在全年利潤中的比重并不高，因此一季度利潤下滑并不一定會對全年利潤增速產生太大影響。

    近期政策持續加碼，市場流動性寬松。華創證券表示，當前流動性充裕，有利于支撐資本市場走強。而且，央行前期一系列寬松舉措出臺之后，資金市場利率仍處于下行趨勢中，顯示當前資本市場流動性高度充裕。在當前資金成本下行背景下，通過低利率資產購買金融產品進行套利的吸引力提升，負債端變化相對快于資產端，或會有利于市場行情。

    內需驅動主導

    短期市場受企業盈利下行影響表現不佳，市場風格轉向防守。

    東方證券認為，隨著一攬子宏觀政策的加碼以及消費與生產的恢復，市場基本面有望在下半年逐步明朗，目前需耐心等待，下半年A股或有較好機會。

    中信證券表示，本周將迎來國內一季度各項經濟數據發布，是市場短期內最后的擾動因素。隨著一季度經濟數據的披露以及海外疫情的趨穩，相對全面客觀評估疫情對國內經濟的影響成為可能，政策定調會更加明朗和積極，力度會更強，措施會更具體，投資者此前的擔憂也會一掃而光，預計市場底部拐點也將在各項經濟數據落地后得到確認。

    中信建投證券表示，隨著一季報業績的逐步披露，不確定性逐步消除，市場觸底。從4月開始，貨幣寬松，政策支持，經濟逐步恢復正常，預計市場將逐步回升。4月中旬和下旬可能是全年最好的加倉時間窗口。但4月中下旬仍然是海外疫情的觀察窗口，因此，科技板塊仍需等待，內需驅動將主導市場。

    粵開證券表示，A股已處于階段底部，反復磨底有利于后市穩健發展。目前在多重利好堆積下，市場仍在蓄勢中。配置建議三梯隊布局。第一梯隊：業績確定性高的醫藥股；第二梯隊：內需消費品、券商；第三梯隊：新老基建、消費復蘇。

    國盛證券表示，A股底部區域更加堅實，新一輪行情正在蓄力。關注利率敏感性行業，三個方向配置：第一，對利率下行敏感同時受益政策對沖的地產、券商板塊；第二，受益于內需驅動、需求回暖、外資回流的消費板塊，如食品飲料、醫藥等；第三，科技成長仍是中長期主線，關注新基建、半導體、云上游和游戲。