周二，A股三大指數呈現強勢震蕩格局。截至收盤，上證指數報2970.62點，漲0.18%；深證成指報11794.01點，漲0.78%；創業板指報2382.05點，漲1.67%。盤面上，以白酒為代表的白馬股表現強勢，貴州茅臺股價再度創出歷史新高。對此，機構分析認為，A股的行業估值分化和結構抱團短期內恐難以瓦解。

    貴州茅臺再創新高

    周二，貴州茅臺再次發力，股價大漲2.47%。盤中觸及歷史新高1482元，至收盤總市值達1.85萬億元，超越工商銀行成為A股市值第一名。

    在貴州茅臺的提振下，周二白酒股集體大漲，金種子酒、伊力特收獲漲停。五糧液上漲3.06%，股價盤中觸及168.40元的新高，總市值超過6500億元，成為深市第一。

    數月前，當貴州茅臺公布2020年一季報時，券商研究所紛紛給出點評，維持買入或強烈推薦的評級。彼時，不少券商研究所給出的目標價高位為1500元。截至周二收盤，貴州茅臺收盤價為1474.50元，距離1500元關口僅一步之遙。

    從基本面角度看，貴州茅臺近幾年凈利潤增速在下行。2017年年報顯示，貴州茅臺凈利潤較上年增長逾60%；到2019年，其凈利潤增幅降至約17%。為何貴州茅臺利潤增長放緩，還有大量資金持續涌入呢？

    有市場人士分析認為，部分行業龍頭股呈現強者恒強態勢，一方面是流動性寬松的大背景下，投資者對基本面優良的白馬股關注度提升，從而造成資金抱團運作；另一方面，資本市場開放度持續提升，外資對A股市場核心資產追捧力度加強，從而推升股價走高。

    天風證券認為，全球極低的利率環境，促使外資加配A股核心資產，反過來又支撐了這些公司的估值。3月下旬以來，外資持續流入A股，并不斷買入這些白馬龍頭。背后原因是，外資在全球低利率和低增長的環境下，不斷降低回報預期，且把視角放在公司更長期的業績穩定性和可持續性上。

    百元股抱團上漲

    貴州茅臺再創新高是周二盤面上部分白馬股抱團行情的一個代表。

    截至23日收盤，A股市場上股價超過100元的個股數為92只，醫藥、科技和消費占據大半。周二，上述百元股超過七成收漲。貴州茅臺、五糧液、長春高新、邁瑞醫療、海天味業、片仔癀等多只百元股盤中再創歷史新高。

    一方面是資金對業績確定性的追逐，另一方面是股價節節攀升，白馬股抱團行情能否持續？

    中信證券秦培景策略團隊表示，A股市場整體均衡的狀態仍將持續，結構上的抱團短期也難以瓦解，但需要密切關注海外風險的演化。

    秦培景認為，首先，A股整體依然處于下有基本面和流動性支撐，上有風險因素頻繁擾動的均衡狀態中。國內基本面仍在持續修復，市場流動性整體寬裕。全球資金配置A股和前期新發公募基金建倉，依然是A股重要的增量資金來源。

    其二，A股行業估值明顯分化和結構抱團短期難以瓦解。雖然外資和公募基金的重倉股動態估值已處高位，但外資持續流入的預期強化了公募基金的抱團，且在半年報披露季，醫藥、消費和科技龍頭依然享有高確定性溢價。