本報(bào)記者 吳珊

    翻閱各大券商對于啤酒行業(yè)的研報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，提及未來投資機(jī)會就一定會出現(xiàn)“高端化”。

    事實(shí)上，“高端化”并不新鮮，早在2013年啤酒銷量階段性見頂后，高端化就成為各企業(yè)一致戰(zhàn)略發(fā)展方向，但是過去幾年，啤酒行業(yè)表現(xiàn)起起伏伏，始終未能達(dá)到資本市場的期待。

    2021年以來截至3月15日，啤酒行業(yè)指數(shù)期間累計(jì)跌幅達(dá)到22.68%，位居申萬三級行業(yè)指數(shù)跌幅榜前列，可謂是“吊車尾”的存在。而經(jīng)歷了這輪調(diào)整過后，3月16日以來的3個(gè)交易日，啤酒行業(yè)指數(shù)連續(xù)飄紅，期間累計(jì)漲幅達(dá)到5.45%，跑贏大盤4.19個(gè)百分點(diǎn)，躍居申萬三級行業(yè)指數(shù)漲幅榜前列。

    那么，打贏“翻身仗”的啤酒股這回終于迎來了春天，要當(dāng)“尖子生”了嗎？

    私募排排網(wǎng)研究員羅昳徯在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，啤酒行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放。一方面，人口老齡化加速、千禧一代迅速崛起，再加上電商和便利店的崛起，啤酒行業(yè)罐化率穩(wěn)步提升，對于行業(yè)整體的盈利能力有正向促進(jìn)效果，進(jìn)一步滿足了更多的非現(xiàn)飲場景；另一方面，氣候逐漸回暖，啤酒將迎來消費(fèi)旺季，有利于促進(jìn)啤酒行業(yè)量價(jià)齊升。未來消費(fèi)升級背景下，啤酒行業(yè)有望朝著精品化轉(zhuǎn)型。

    東北證券則從三個(gè)維度深入分析了啤酒行業(yè)高端化加速推進(jìn)。在東北證券看來，首先，廠商積極布局高端產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)化升級之路不進(jìn)則退。產(chǎn)品價(jià)格帶上移是行業(yè)趨勢，預(yù)計(jì)2024年高端啤酒銷量占比和銷售額占比將分別提升至14%和41%。為了在未來的競爭中勝出，各大啤酒廠商都將工作重心轉(zhuǎn)移到中高端產(chǎn)品上來。其次，賦能經(jīng)銷商，線下線上協(xié)同發(fā)展。雖然國內(nèi)高端啤酒渠道以現(xiàn)飲為主，但發(fā)展電商作為補(bǔ)充渠道的同時(shí)，有利于加強(qiáng)宣傳、提升品牌知名度，也成為各大廠商的必爭之地。另外，國內(nèi)啤酒市場呈現(xiàn)群雄割據(jù)的局面，各大廠商都有自己的基地市場。隨著未來渠道改革推進(jìn)和中外資廠商合作加深，頭部廠商市占率有望進(jìn)一步提升，市場格局也將會持續(xù)演化。最后，品牌矩陣加速升級，場景化營銷和消費(fèi)者畫像漸成潮流。國內(nèi)廠商一改以往靠單一產(chǎn)品遍行天下的戰(zhàn)略，完善品牌矩陣，對各消費(fèi)群體實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。

    可以看到，盡管啤酒行業(yè)2020年年報(bào)尚未公布，但從已披露的年度業(yè)績預(yù)告及快報(bào)來看，有望實(shí)現(xiàn)2020年凈利潤同比增長的公司達(dá)到4家，占已披露年度業(yè)績預(yù)告及快報(bào)的公司比例接近六成。值得一提的是，珠江啤酒、重慶啤酒、青島啤酒等3家公司有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)4年（2017年-2020年）凈利潤同比增長。

    持續(xù)成長的活力也令券商紛紛看好啤酒企業(yè)。最近1個(gè)月內(nèi)，青島啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒等4只個(gè)股均獲券商給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，青島啤酒和重慶啤酒券商看好評級家數(shù)均在10家以上，分別為17家、15家。

    冬拓投資基金經(jīng)理王春秀在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，啤酒跟紅酒一樣屬于舶來品，同質(zhì)化競爭激烈，自2013年行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模達(dá)到頂峰后，國內(nèi)啤酒巨頭長期以價(jià)格戰(zhàn)為手段來擴(kuò)大市場份額，企業(yè)的業(yè)績也停滯不前。從2018年開始，行業(yè)才結(jié)束價(jià)格戰(zhàn)，走上了靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級提升利潤的良性競爭路線上來，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，就是營收緩慢增長，毛利率和凈利潤快速增長。我們認(rèn)為，中高檔啤酒占比較高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級空間較大的啤酒企業(yè)有較好的投資價(jià)值。

    提及看好的投資標(biāo)的，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，啤酒行業(yè)的品牌價(jià)值不像白酒那么突出，所以過去幾年表現(xiàn)一般，但是從長期來看，行業(yè)龍頭還是有一定投資價(jià)值的，可以保持關(guān)注。

    表：啤酒股市場表現(xiàn)一覽

    制表：吳珊

（編輯 才山丹 策劃 張穎）