在中美兩國(guó)元首達(dá)成共識(shí)，停止加征關(guān)稅后，A股市場(chǎng)信心明顯提升，上證指數(shù)也創(chuàng)下最近一個(gè)月最大單日漲幅。鑒于基金等主流機(jī)構(gòu)目前的倉(cāng)位水平并不高，如果市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，后續(xù)有較大加倉(cāng)空間。

    昨日A股信心的高漲從中金所股指期貨的表現(xiàn)也可看出一些端倪。行情數(shù)據(jù)顯示，中證500指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)期貨、上證50指數(shù)期貨等三大指數(shù)期貨的遠(yuǎn)月合約漲幅明顯高于近月合約漲幅，這表明投資者看好后市反彈。

    基金和險(xiǎn)資

    加倉(cāng)空間大

    市場(chǎng)情緒如果持續(xù)好轉(zhuǎn)，扭轉(zhuǎn)基金和險(xiǎn)資等主流機(jī)構(gòu)的預(yù)期，這類機(jī)構(gòu)也有望重啟加倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)估算，截至11月30日，普通股票型基金的倉(cāng)位為86.03%，略高于近十年該類基金平均倉(cāng)位水平。不過(guò)，目前普通股票型基金倉(cāng)位卻略低于最近幾年的平均倉(cāng)位水平。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，普通股票型基金最近5年的平均倉(cāng)位為86.39%，其中倉(cāng)位的最高值出現(xiàn)在2015年7月，彼時(shí)倉(cāng)位一度達(dá)94.08%。進(jìn)入2016年以后，普通股票型基金倉(cāng)位持續(xù)下降，至2017年6月，降至近十年最低位，此后隨著A股市場(chǎng)的進(jìn)一步調(diào)整，普通股票型基金倉(cāng)位反而逆市提高，2018年以來(lái)則總體保持穩(wěn)定。

    對(duì)于另一大類主要追蹤股票的基金——偏股混合型基金而言，目前該類基金的估算倉(cāng)位為77.31%，這一倉(cāng)位水平也處于最近十年的相對(duì)低位，接近最近五年的絕對(duì)低位。統(tǒng)計(jì)顯示，最近十年偏股混合型基金的平均倉(cāng)位為80.89%。另外，偏股混合型基金今年以來(lái)的倉(cāng)位略有下降，但總體保持穩(wěn)定。

    上述數(shù)據(jù)表明，目前市場(chǎng)上最主要的兩類權(quán)益類公募基金的總體倉(cāng)位都不算高，有較大加倉(cāng)空間。

    險(xiǎn)資方面，根據(jù)天風(fēng)證券的估算，截至2018年三季度，保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為15.87萬(wàn)億元，其中12.98%投向股票和基金，合計(jì)約2.06萬(wàn)億元。

    天風(fēng)證券指出，2017年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額較2016年末增長(zhǎng)11.42%，如果明年增速維持在10%，按照目前12%左右的配置比重，預(yù)期明年還能帶來(lái)約1900億增量資金。

    多家機(jī)構(gòu)看好A股前景

    上海證券認(rèn)為，困擾2018年A股的三大不確定性因素——貿(mào)易摩擦、股權(quán)質(zhì)押、信用風(fēng)險(xiǎn)雖未徹底消退，但已經(jīng)得到了邊際改善。G20峰會(huì)期間中美達(dá)成共識(shí)、紓困基金運(yùn)作，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捫庞玫?，正逐步提升市?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，12月市場(chǎng)積壓已久的積極情緒有待釋放。風(fēng)險(xiǎn)方面，社融斷崖、固定投資下滑、企業(yè)盈利能力下降等高頻宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)景氣度偏弱，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃诿髂暌患径扔|底。預(yù)計(jì)政策方面為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期而體現(xiàn)出更多的積極性，不斷釋放流動(dòng)性、加碼基建、提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力等，將給市場(chǎng)帶來(lái)信心和主題性機(jī)會(huì)。

    上海證券看好行業(yè)景氣程度高、受政策支持的成長(zhǎng)龍頭。該機(jī)構(gòu)指出，中期經(jīng)濟(jì)有調(diào)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生需求，代表新經(jīng)濟(jì)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（如云計(jì)算、人工智能、新能源、計(jì)算機(jī)等）是未來(lái)主要配置方向，其中不乏過(guò)去盈利增速持續(xù)向好的標(biāo)的。與此同時(shí)，貨幣政策微調(diào)帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，成長(zhǎng)股有望展現(xiàn)出更好的彈性。除了成長(zhǎng)股之外，可適當(dāng)配置周期下偏防御的板塊（如農(nóng)產(chǎn)品、能源、必需消費(fèi)品等）以及穩(wěn)增長(zhǎng)背景下盈利持續(xù)性預(yù)期上修帶來(lái)的基建板塊的機(jī)會(huì)。

    中信建投研究報(bào)告認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，中國(guó)產(chǎn)出水平將得到短暫維持，人民幣貶值壓力會(huì)有所緩解。對(duì)美國(guó)而言，從中國(guó)輸入商品有助于控制美國(guó)的通脹水平，能夠緩解加息的進(jìn)程，維護(hù)美國(guó)當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格和估值穩(wěn)定。

    中信建投認(rèn)為，由于貿(mào)易摩擦緩和，中美股票市場(chǎng)都會(huì)反彈。從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，由于加強(qiáng)了農(nóng)業(yè)、能源、工業(yè)和其他產(chǎn)品的進(jìn)口，這些領(lǐng)域?qū)⒚媾R相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)，但深度參與全球分工體系的行業(yè)將在合作中繼續(xù)受益。中美貿(mào)易談判將加速中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和自主技術(shù)研發(fā)的過(guò)程，自主可控、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、進(jìn)口替代等相關(guān)產(chǎn)業(yè)受益。

    對(duì)于未來(lái)談判重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)τ贏股的可能影響，廣發(fā)證券策略研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)未來(lái)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)將有所加強(qiáng)，創(chuàng)新藥、技術(shù)專利、正版軟件、圖書(shū)、影視作品等將迎來(lái)外部環(huán)境改善，強(qiáng)化擁有大量技術(shù)專利和版權(quán)儲(chǔ)備行業(yè)龍頭的馬太效應(yīng)。預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放，金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒊芍攸c(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)A股市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程將進(jìn)一步加快，金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)也將更為多元化。