6月以來，A股市場成交明顯回暖，截至22日，15個交易日中，有11個交易日成交額突破萬億元。成交額大幅提升，緣于多路資金回流A股市場。其中，機(jī)構(gòu)配置型資金的逐步入場尤為引人關(guān)注。展望下半年，中信證券表示，私募、外資及險資將是下半年機(jī)構(gòu)增量資金的主要來源。

    多路配置型資金穩(wěn)步加倉

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年3月，北向資金一度大幅流出450.83億元人民幣，但從4月開始，北向資金出現(xiàn)強(qiáng)勁回流。6月以來，雖然波動較大，但北向資金整體仍處于凈流入態(tài)勢，截至6月22日共計凈流入逾400億元。

    “我們認(rèn)為，在4月底以來的市場反彈中，參與的外資更多是一些偏短期的投資者，還有一些對沖基金了結(jié)了此前的看空倉位，這表明其對中國市場的態(tài)度已從此前的偏空逐步轉(zhuǎn)向中性甚至看多。一些交易區(qū)間比較短的資金會跑在市場前面，當(dāng)這些資金帶來市場情緒回暖后，其他一些相對長期的資金會慢慢入場。目前的信號對中國股票市場仍然非常有利。”瑞銀資產(chǎn)管理（上海）董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪在接受上海證券報記者采訪時稱。

    華夏基金表示，北向資金中配置型資金的流入規(guī)模已從3月短暫凈流出低點(diǎn)重拾升勢。而交易型資金追求的是短期趨勢，波動較大，也經(jīng)常顯示對沖基金的特征。對于配置型外資而言，近期的持續(xù)流入體現(xiàn)出其對于A股盈利和中國經(jīng)濟(jì)見底回升的預(yù)期，以及對中國市場的長期看好。

    私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示，近一個多月以來，股票私募倉位緩步提升，截至6月10日，股票私募倉位指數(shù)達(dá)到70.43%。

    展望下半年，哪些資金將為A股市場貢獻(xiàn)“活水”？中信證券在研報中表示，私募、外資及險資將是下半年機(jī)構(gòu)增量資金主要來源，預(yù)計三者合計將為A股貢獻(xiàn)約5000億元。中信證券分析稱，當(dāng)前私募的整體倉位仍處于歷史中位水平，下半年有望隨著市場環(huán)境改善而持續(xù)增加；外資下半年有望穩(wěn)步增配；險資當(dāng)前倉位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉至歷史均值水平。

    中信證券推測，假設(shè)私募倉位回歸年初水平，則對應(yīng)下半年將凈流入約2000億元；外資在國內(nèi)基本面修復(fù)吸引下有望恢復(fù)穩(wěn)步增配，參考2021年的流入速度，預(yù)計下半年凈流入約2000億元；一季度的市場調(diào)整打斷了險資去年四季度開始的加倉節(jié)奏，目前險資倉位處于歷史低位水平，下半年或重啟加倉至歷史均值水平，對應(yīng)約1000億元的凈流入。

    看好中國市場估值優(yōu)勢

    即將進(jìn)入下半年，中國以外的全球主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開啟加息模式。站在當(dāng)前全球加息的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，羅迪表示，如果將全球資產(chǎn)放在一起比較，未來一到兩個季度更看好中國股票的走勢。

    “去年下半年到現(xiàn)在，我們看到標(biāo)普500的估值已經(jīng)出現(xiàn)了超過30%的調(diào)整，同時，標(biāo)普500的盈利預(yù)期還在進(jìn)一步上行，未來隨著美國經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)下滑，標(biāo)普500的盈利預(yù)期可能逐漸見頂，這會導(dǎo)致美國資產(chǎn)價格進(jìn)一步下跌。而中國股票無論是估值還是盈利，都處于上行空間。”羅迪稱。

    富達(dá)國際股票研究總監(jiān)李晶表示，中國股市的絕對估值處于歷史低位，相對來說，美國股市即使經(jīng)過今年以來的回調(diào)后，動態(tài)市盈率仍在20倍以上，高于過去10年甚至20年來大部分時間的估值水平。“在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，相信中國股市是一個難得的價值洼地。”

    中歐基金認(rèn)為，目前A股市場的估值水平顯著低于海外成熟市場。無論是滬深300指數(shù)還是上證綜指，估值水平在全球主要經(jīng)濟(jì)體股市中均具有較大的性價比優(yōu)勢。“基于目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，我們有理由對A股后市抱有更多信心。”

    外資青睞A股哪些標(biāo)的？東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一個月，光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備和電子元件成為北向資金凈流入最多的3個行業(yè)。霸菱中國股票投資經(jīng)理姜征昊表示，短期內(nèi)看好行業(yè)整合、綠色轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)重啟等投資機(jī)會。“我們持續(xù)看好中國股市的中長線前景，并專注布局受疫情影響較小的光伏、高端制造等領(lǐng)域，以及其他具有吸引力、有望受益于可持續(xù)增長、供應(yīng)鏈自給自足、科技創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”