冠脈支架集采落地消息引發熱議。11月5日，社交媒體上關于心臟支架從平均1.3萬降至700元，降幅達到94.6%的話題閱讀量過億，且仍在發酵。

    但在集采落地消息持續討論的兩日內，中標了兩款產品的微創醫療（0853.HK）股價卻呈下跌態勢。截止到11月6日收盤，微創醫療股價報收于29.65港元，市值535億港元。

    集采落地微創醫療收益面臨“微創”

    《證券日報》記者從天津市醫藥采購中心官網了解到，國家組織冠脈支架集中帶量采購為鉻合金載藥冠脈支架，首年意向采購總量約107萬個，約占全國使用總量的80%。此次中標企業共有8家：國內品牌有微創醫療、樂普醫療、吉威醫療、易生科技、金瑞凱力、萬瑞飛鴻；海外品牌有波士頓科學、美敦力。中標產品共有十款，其中，微創醫療報價590元（名：Firebird2）和750元（名：Firekingfisher）的兩款產品，首年意向采購量累積約占本次集采量的35%。

    但11月5日，微創醫療股價大跌，跌幅一度達到9%，每股報收于27.95港元。截止11月6日收盤，每股報收于29.65港元，下跌0.17%，總市值為535億港元。

    “下跌的主要原因在于支架的降價。”看懂APP醫療行業分析師陳喬姍向《證券日報》記者分析，此次集采引發了市場對其盈利能力的擔憂，“但微創醫療是龍頭企業，勢必要參與集采，股價也是在正常的估值中下降。”

    記者了解到，微創醫療2019年的心血管產品收入占比不斷上升，達33.4%，且增速為33%。國海證券研究所數據顯示，2019年微創醫療Firebird2、Firehawk及FireCondor這三款冠脈支架收入約為16億元，約占總收入的29%。其中，Firebird2收入同比增長22.9%。

    需要注意的是，中標此次集采的產品就包含Firebird2，除此之外中標的還有一款名叫Firekingfisher的產品。若按590元和750元的中標價格計算，兩款產品首年總收入不足1.6億元。

    對于集采之后如何提升利潤，并補全收益的問題，記者通過致電和郵件方式詢問微創醫療，但截至發稿未收到公司的回復。

    不過，廣州眾成醫療器械產業高級研究員鄭珂在接受《證券日報》記者采訪時認為，微創醫療以590元和750元的低價中標，的確會在一定程度上降低外界對公司未來利潤的預期，但微創醫療可選擇為該款冠脈支架提供配套的球囊、導管、導絲等配件，有利于整體提高心血管介入器械的總利潤。

    與此同時，鄭珂認為此次集采對龍頭企業的優勢仍然明顯。“量采會提高微創醫療國內產品占有率，長期來看對未來靶向支架或第四代可降解支架產品的布局是利好的。”

    陳喬姍持相同意見。她對《證券日報》記者表示，單一產品的收益下降確實會影響營收，但是不會影響公司大盤。以3—5年這個節點來看，集采對微創醫療的優勢顯而易見，“金屬支架是一個高度競爭的紅海市場，保份額是第一位的。”

    集采強擠三代支架價格“水分”

    本次集采之所以能引起大范圍討論的重要原因是，部分支架超過98%的價格落差引發消費者對醫療器械產品是否都具有價格水分的質疑。

    此次中標產品最低價來自于吉威醫療的EXCROSSAL，該產品掛網價13300元，中標價僅469元。此外，微創醫療中標產品Firebird2，掛網價為7500元，中標價僅590元。

    鄭珂解釋稱，此次中標產品多為第三代冠脈支架，且醫療器械的定價往往和高額研發投入有關。“首先，第三代冠脈支架問世大概在十年前。其研發費用基本占銷售額的10%—20%，當產品上市不久，為了填補前期高額的研發投入、動物實驗費用、產品注冊費用等。因此，5年前萬元的定價是合理的。”

    《證券日報》記者梳理本次入圍集采企業的產品名單發現，僅一款產品為第四代可降解支架，且因為價高并未中標。“第四代可降解支架才剛剛上市不久，遠沒有填補過去產品研發與產品注冊成本，各大商家是不可能拿去比拼量采的。國家也考慮到這一點，因此在本次可降解支架領域，應該還只是小范圍的試點。”

    經查閱，記者發現EXCROSSAL最早注冊時間可追溯到2013年，Firebird2最早注冊時間至今則已有10年的時間。

    顯然，消費者迎來了第三代冠脈支架降價的好時機。鄭珂補充稱，“當前大部分企業在三代產品的研發投入上已很低，基本上只有造價成本，包括金屬的卷邊與藥物涂層。400多塊的藥物洗脫冠脈支架已十分接近生產成本。”

    而談及本次集采工作，陳喬姍向《證券日報》記者坦言，國家做集采的目的，一個是降低價格，另外就是要倒逼企業創新。國產頭部企業之間單一產品的市場份額，其實已經沒有太大的距離，“后期要么擴大份額，要么騰出手做創新。”