本報記者 吳曉璐

    7月16日，備受矚目的全國碳排放權交易市場（以下簡稱“全國碳市場”）正式啟動。據上海環境能源交易所數據顯示，截至7月20日，三個交易日內，全國碳市場碳排放配額（CEA）累計成交量為439.68萬噸，累計成交額為3.03億元。

    華寶證券碳中和團隊認為，相比較而言歐盟碳市場交易價格已超過50歐元/噸，遠高于國內試點市場及全國市場的價格。目前，在全國碳市場還處在起步摸索過程中，短期價格受供需和市場活躍度等因素影響，未來政策層面改進配額分配方法、引入抵消機制等政策都會對碳價產生影響。隨著碳達峰、碳中和進程的推進，碳配額總量呈現相對縮緊趨勢，從而推動碳價上行，控排企業的減排壓力增大。

    “十四五”期間全國碳市場    

    覆蓋碳排放量有望升至80億噸左右

    生態環境部副部長趙英民此前曾表示，今年是全國碳市場第一個履約周期，納入發電行業重點排放單位超過了2000家，生態環境部測算納入首批碳市場覆蓋的這些企業碳排放量超過40億噸二氧化碳，意味著中國的碳排放權交易市場一經啟動就將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的碳市場。目前全國碳交易市場僅納入電力行業，未來按照成熟一個批準發布一個的原則，加快對相關行業溫室氣體排放核算與報告國家標準的修訂工作，研究制定分行業配額分配方案。

    “發電行業在全國碳市場健康運行以后，國家將進一步擴大碳市場覆蓋行業范圍，預計‘十四五’期間將納入八大高排放行業，覆蓋的二氧化碳排放量將從現在的超過40億噸上升至80億噸左右。”華寶證券碳中和團隊認為。

    目前，全國碳市場交易品種為碳排放配額（CEA），但市場預計，CCER（國家核證自愿減排量）未來也將被納入。《碳排放權交易管理辦法》提出，重點排放單位每年可以使用國家核證自愿減排量（CCER）抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應清繳碳排放配額的5%。

    華寶證券碳中和團隊表示，目前納入全國碳市場的電力行業預計碳排放量約為40億噸，按5%的抵消比例測算所需的CCER抵消量約為2億噸/年，而CCER項目的申請、備案等流程于2017年已暫停，重啟之后項目從備案到最終減排量核證需要一定時間，短期來看CCER的供需相對緊張，將推動CCER價格上行。長期來看，由于監管部門對CCER供給的把控力度較強，CCER供需將處于平衡狀態，價格有望回歸后趨穩。

    “CCER作為全國碳市場的有效補充，《溫室氣體自愿減排交易管理辦法》有望迎來修訂，相關項目將重新開啟申請審核。”華寶證券碳中和團隊表示，碳匯、可再生能源相關企業將受益于核證自愿減排機制的推廣，通過將核準后的碳減排量參與CCER交易而獲得額外收入，從而實現企業價值的重估。據測算，CCER對林業碳匯、風力發電、光伏發電、水力發電、垃圾焚燒、生物質利用等項目收入的貢獻彈性區間分別為1.21%-5.72%、3.78%-6.81%、4.00%-7.11%、4.36%-7.60%、2.37%-2.51%、1.97%-3.95%。

    實現碳中和從三條路徑入手    

    六類企業或將受益“雙碳目標”

    國內外實踐表明，碳市場是以較低成本實現特定減排目標的政策工具，與傳統行政管理手段相比，既能夠將溫室氣體控排責任壓實到企業，又能夠為碳減排提供相應的經濟激勵機制，降低全社會的減排成本，并且帶動綠色技術創新和產業投資，為處理好經濟發展和碳減排的關系提供了有效的工具。

    華寶證券碳中和團隊認為，實現碳中和可以從三條路徑入手。一是從供給側入手，供給側減碳主要通過發展風、光、生物質等清潔能源替代煤炭、原油等化石能源，推進電力部門深度脫碳；二是從需求側入手，需求側減碳主要有三類，一類是通過在電力部門深脫碳的基礎上，推進非電力部門深度電氣化，第二類是發展清潔化能源解決方案，第三類是通過技術手段與節能產品的普及，降低設備運行所需要的能源，同樣可以達到減碳效果；三是通過森林碳匯、CCUS（碳捕捉、利用與封存技術）等方式推動排放綠化，實現最終環節的減排。

    圍繞“雙碳目標”，從上述三條路徑入手，部分新興產業將迎來政策、技術、需求驅動，成長空間大幅拓展。同時，隨著國家碳交易市場的開啟，企業碳排放成本提升，傳統行業內部用能結構也將面臨調整。具體來看，以下六類公司將受益于“雙碳目標”推進：

    一是以低碳工程技術和裝備業務為主的公司。傳統行業將轉變用能結構、提升電氣化比重，發展以氫能為主的清潔化能源，提升能源使用效率等，這類都可以歸結為低碳技術。以鋼鐵行業為例，按照目前行業減碳路線圖，未來十年內電爐煉鋼、富氫冶金、提能增效等低碳技術帶來的投資需求達到近萬億元。以中鋼國際、中國中冶、寶信軟件等為代表的低碳工程技術業務為主的公司將受益于需求的高增長。

    二是具有減污降碳效應的環保企業。以垃圾焚燒、固廢資源化、生態修復等為代表的固廢產業鏈，一方面可通過廢物無害化、減量化處理的方式減少污染物的排放，另一方面可通過資源再生、發電、固碳等途徑減少二氧化碳的排放。在“雙碳目標”的推進過程中，具備業務擴張能力、技術、資金、渠道等優勢的企業有望在政策推動、監管趨嚴及市場化的趨勢下進一步獲得優勢，馬太效應凸顯。

    三是新能源發電產業鏈相關企業。作為成本和技術成熟下的風光發電將是我國乃至全球實現碳中和的重要載體，我們預測我國的光伏和風電新增裝機量將達到90GW和50GW，市場空間潛力巨大。在光伏產業鏈方面，受益于全球光伏裝機的高速發展，作為全球供應鏈主力的硅料、硅片、組件等環節的龍頭公司訂單和業績將持續高增長，例如保利協鑫新能源（江蘇中能）、通威股份（四川永祥）、特變電工（新特能源）以及具備一體化優勢的隆基股份、晶澳股份、晶科能源，同時可關注BIPV領域具備技術和產品儲備的相應上市公司；在風電產業鏈方面，由于陸上風電的電力外送和消納問題明顯，海上風電有望扛起風電行業發展大旗，可關注海上風機市占率較高和大葉片趨勢下具備相應技術的龍頭廠商。

    四是新能源汽車產業鏈相關企業。在現有技術路徑下汽車電動化將是交通碳減排的主要路徑，同時未來隨著技術和配套設施的成熟，氫能汽車有望在市場中分得一杯羹。政策端對新能源汽車行業的支持、供給端的百花齊放和需求端的持續向好都將助力新能源汽車行業發展。新能源車市場的空間廣闊，我國的鋰電池產業鏈愈發完善和成熟，相關企業受益明顯，包括電池材料企業（高鎳三元正極的容百科技、LFP正極的德方納米、負極材料的璞泰來、隔膜的恩捷股份和中材科技、電解液的天賜材料等）、與龍頭車企供應鏈上企業戰略合作的供應商企業、布局優質鋰礦資源的企業等。

    五是圍繞碳資產提供第三方服務的企業。隨著全國統一碳市場開市，以二氧化碳排放權以及減排量為主要形式的碳資產，將成為企業資產管理未來關注的重點方向之一。圍繞碳資產提供第三方服務的企業包括為政府或企業提供碳核查、碳監測、碳資產管理（碳盤查、CCER項目開發、碳報告、碳配額使用規劃、減排路徑咨詢、配額交易服務等）、綠色認證、碳金融、相關平臺或軟件建設等服務的相關企業。

    六是具備技術優勢的傳統行業龍頭企業。隨著碳交易市場的開啟，傳統行業的企業未來面臨配額約束，碳排放成為一項制度成本。在“雙碳目標”推進過程中，具備技術優勢的傳統行業龍頭企業更能承受長周期、高風險的低碳技術研發投入；最終行業結構將出現強者恒強，龍頭企業優勢愈加明顯的特征。

（編輯 田冬）