本報(bào)記者 肖偉

    6月15日，《證券日報(bào)》記者走訪湖南長沙多個(gè)超市、煙酒行發(fā)現(xiàn)，一二線白酒均存在不同程度的“價(jià)格倒掛”，即白酒實(shí)際零售價(jià)格明顯低于酒廠出廠指導(dǎo)價(jià)格。

    對此，業(yè)內(nèi)人士持有不同觀點(diǎn)，零售商普遍認(rèn)為白酒多輪提價(jià)、疫情反復(fù)消費(fèi)不振，導(dǎo)致終端庫存走貨緩慢，進(jìn)而產(chǎn)生“價(jià)格倒掛”；酒廠則表示夏季是白酒消費(fèi)淡季，“價(jià)格倒掛”只是暫時(shí)現(xiàn)象，旺季到來時(shí)即會(huì)消退。

    專家分析認(rèn)為，白酒行業(yè)雖為弱周期行業(yè)，但是并非無周期特點(diǎn)，2013年、2018年均出現(xiàn)過“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象，存在“提價(jià)、擴(kuò)產(chǎn)、倒掛、去庫”周期，考慮到疫情反復(fù)餐飲不振等因素，去庫周期可能會(huì)拉長。

    零售端銷售情況不樂觀

    湖南長沙德旺煙酒行店長劉德旺指著滿柜子的一二線白酒向《證券日報(bào)》記者表示，“現(xiàn)在白酒生意很不好做，同行都有大量庫存積壓，占用很大資金。現(xiàn)在‘價(jià)格倒掛’很嚴(yán)重，就以某省二線白酒為例，出廠指導(dǎo)價(jià)格是1098元/瓶，超市賣1000元/瓶，我這里賣850元/瓶。如果有人上門賣‘二手酒’，收購價(jià)是650元/瓶，我賺的差價(jià)就200元/瓶。”

    所謂的“二手酒”，指的是煙酒行等零售商從零售市場中反向收購回來的白酒，來源主要為消費(fèi)者禮品酒變現(xiàn)、飯店結(jié)業(yè)回籠資金、同行打折處理存貨等。劉德旺表示，“前期白酒廠家多輪提價(jià)，但是終端走貨并不理想，下游消費(fèi)市場并不認(rèn)可。在未提價(jià)之前，部分經(jīng)銷商跟風(fēng)囤積白酒，現(xiàn)在因?yàn)橘Y金壓力紛紛放貨回籠資金，這也是導(dǎo)致現(xiàn)在‘價(jià)格倒掛’的原因。端午之后，白酒消費(fèi)日趨低迷，‘價(jià)格倒掛’更加嚴(yán)重，可能要到中秋國慶白酒消費(fèi)旺季時(shí)才會(huì)有所緩解。”

    長沙河西金星路步步高超市的白酒專柜，亦有多種一二線白酒銷售。《證券日報(bào)》記者走訪了解到，該門店仍然按照白酒廠商開出的出廠指導(dǎo)價(jià)格銷售。白酒專柜銷售人員告訴記者，“我們和酒廠有長期協(xié)議，不可能私自降價(jià)銷售。‘618’購物節(jié)是否有促銷活動(dòng)，得看酒廠如何安排，往年是銷售中端白酒時(shí)，搭配贈(zèng)送高端白酒的體驗(yàn)裝，或者定制化的成套酒具，很少有直接降價(jià)促銷的情況。”

    她補(bǔ)充，“現(xiàn)在電商渠道降價(jià)很厲害，可能是酒廠在不同地區(qū)執(zhí)行了不同價(jià)格策略，想打開外地新市場，但是效果并不好。這部分降價(jià)打開新市場的白酒最后都回流到電商渠道，反而對酒廠的成熟市場構(gòu)成沖擊。這種‘串貨’行為會(huì)擾亂成熟市場中的白酒價(jià)格體系。”

    白酒行業(yè)存明顯周期邏輯

    “價(jià)格倒掛”對酒廠的形象、口碑、品牌都有負(fù)面影響，消費(fèi)市場會(huì)誤認(rèn)為白酒價(jià)格存在虛高，這是酒廠努力避免發(fā)生的事情。酒廠方面又是如何處理“價(jià)格倒掛”這一問題呢？

    幾經(jīng)反復(fù)，《證券日報(bào)》記者聯(lián)系上國內(nèi)某二線白酒上市公司證券辦工作人員，對方表示已經(jīng)關(guān)注到當(dāng)下白酒的“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象并在著手處理，“當(dāng)下的‘價(jià)格倒掛’可能和季節(jié)因素有關(guān)，夏季炎熱高溫，是白酒傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，部分地區(qū)的經(jīng)銷商迫于資金壓力，可能會(huì)低價(jià)放貨回籠資金。我們已經(jīng)組織了專門工作隊(duì)在市場上巡檢，與低價(jià)放貨的經(jīng)銷商懇談。同時(shí)我們也會(huì)安排讓利措施，合理調(diào)節(jié)經(jīng)銷商每個(gè)季度的銷售目標(biāo)任務(wù)，促進(jìn)雙方互利互惠、合作共贏。”

    他還表示，“二三線白酒品牌還存在一個(gè)頑疾，部分酒廠為激勵(lì)經(jīng)銷商多拿貨多走貨，在經(jīng)銷商完成既定銷售任務(wù)后，將部分白酒作為獎(jiǎng)勵(lì)送給經(jīng)銷商，或者為大經(jīng)銷商打折提供所謂的‘絕版定制酒’。這看起來降低了酒廠經(jīng)營現(xiàn)金流壓力，實(shí)際為跨地區(qū)‘串貨’和加劇‘價(jià)格倒掛’埋下了隱患。這也是我們在白酒行業(yè)協(xié)會(huì)交流中極力呼吁避免出現(xiàn)的行為。”

    資本市場普遍持有“白酒行業(yè)為弱周期行業(yè)”的觀點(diǎn)。對此，部分機(jī)構(gòu)和專家持有保留意見。北京凌通盛泰投資管理中心（有限合伙）董事長、否極泰基金經(jīng)理董寶珍認(rèn)為，白酒行業(yè)存在明顯周期性。他曾撰文，多次指出白酒行業(yè)自2022年進(jìn)入下行周期，依據(jù)是2022年春節(jié)整體銷售不旺，年輕消費(fèi)群體放棄白酒，白酒價(jià)格泡沫虛高不下等。

    對此，湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副院長曹二保教授表示：“白酒行業(yè)的弱周期特點(diǎn)明顯，表現(xiàn)為國內(nèi)消費(fèi)群體龐大，頭部酒廠市場格局穩(wěn)定，白酒價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢。但是，白酒行業(yè)的弱周期性并非無周期性，受供求關(guān)系漲落影響，產(chǎn)業(yè)周期性仍然有跡可循。2013年和2018年，白酒行業(yè)也曾出現(xiàn)過‘價(jià)格倒掛’現(xiàn)象。在酒廠提價(jià)擴(kuò)產(chǎn)之后，銷售渠道未能及時(shí)跟進(jìn)，消費(fèi)市場上出現(xiàn)白酒庫存堆積，進(jìn)而形成了‘價(jià)格倒掛’現(xiàn)象。在白酒逐步去庫時(shí)，‘價(jià)格倒掛’現(xiàn)象又逐漸消失。從‘提價(jià)、擴(kuò)產(chǎn)、倒掛、去庫’來看，白酒行業(yè)存在明顯的周期邏輯。”

    他預(yù)判，“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象從出現(xiàn)到消退，大約需要2年左右時(shí)間。最近兩年，由于多地疫情反復(fù)，餐飲消費(fèi)不旺，白酒社會(huì)庫存去庫緩慢，“價(jià)格倒掛”現(xiàn)象從出現(xiàn)到消退可能需要更長時(shí)間。酒廠和經(jīng)銷商需要有應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和準(zhǔn)備。

（編輯 才山丹）