臨近月末，銀行體系流動性總量依然處于較高水平，由此央行周五仍未開展公開市場操作（OMO），為OMO連續(xù)第六日暫停，不過受益于周初央行開展的5020億元MLF操作，在對沖3700億元逆回購到期后，本周公開市場操作仍實現(xiàn)凈投放1320億元。

    分析人士指出，7月末財政支出力度加大，8月初逆回購到期量較少，短期內(nèi)央行大概率繼續(xù)暫停公開市場操作，8月份資金面仍有望保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢，不過政府債發(fā)行繳款和外匯占款的波動也不容忽視。

    OMO連續(xù)六日暫停

    自7月19日開展1000億元逆回購后，最近連續(xù)六個交易日央行都未開展公開市場操作。不過在六個交易日的空窗期中，央行于本周一意外開展了5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，由此，盡管周內(nèi)有3700億元央行逆回購到期，本周公開市場操作仍實現(xiàn)凈投放1320億元。

    對于暫停OMO的原因，央行在公告中也多次明示，如20日稱“目前銀行體系流動性處于合理充裕水平”，24日、27日強調(diào)“目前銀行體系流動性總量處于較高水平”，并指出金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金退繳、月末財政支出等可對沖央行逆回購到期等因素的影響，“維護(hù)銀行體系流動性合理充裕”。

    申萬宏源（2.09+0.97%）證券指出，央行近期的政策工具組合起到了良好的平滑短期資金面波動的效果：7月5日降準(zhǔn)釋放7000億元流動性后，央行在公開市場連續(xù)凈回籠，至7月13日共計凈回籠3400億元；隨后由于稅期來臨，央行于7月16日至19日連續(xù)凈投放共計5400億元，有效對沖了7月繳稅大月的擾動。從短期資金價格來看，Shibor和銀存間質(zhì)押回購加權(quán)利率等短期資金成本7月以來總體呈震蕩下行走勢。

    資金面將延續(xù)寬松

    從市場表現(xiàn)看，近期資金面也的確保持了相對寬松的狀態(tài)。臨近月末銀行間市場資金面依舊充盈，貨幣市場利率多數(shù)下跌。7月27日，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種報2.2486%，跌4.52個基點；7天期報2.6237%，跌1.01個基點；14天期報2.7044%，跌6.74個基點；1個月期無成交。

    市場人士指出，當(dāng)前流動性水平整體較高，加之月末財政支出，短期內(nèi)資金面有望延續(xù)寬松態(tài)勢，預(yù)計央行也將繼續(xù)暫停逆回購操作。短期來看，8月流動性擾動因素較少，市場對后續(xù)流動性預(yù)期仍較樂觀。

    中信證券固收首席明明指出，年初以來貨幣政策邊際放松在流動性緊張局面的逐步紓解過程中不斷確認(rèn)，本周央行大額超預(yù)期新作MLF再次確認(rèn)貨幣政策寬松。回顧年初以來貨幣政策取向，松緊適度、流動性合理穩(wěn)定等表述事后驗證了貨幣政策的邊際轉(zhuǎn)松，貨幣市場利率中樞也隨之下行。具體到貨幣政策操作實踐，3次定向降準(zhǔn)、MLF擔(dān)保品擴(kuò)容、MLF超額續(xù)作等成為流動性投放和貨幣政策轉(zhuǎn)松的切實注腳。

    “本次新作5020億元MLF再次驗證貨幣政策轉(zhuǎn)松，在銀行資金面整體偏松的環(huán)境下開展大額投放，對長期流動性環(huán)境的呵護(hù)意圖料高于短期資金面的維穩(wěn)考慮，后續(xù)流動性環(huán)境寬松可期。”明明表示。

    有觀點認(rèn)為，人民銀行在資金面整體偏松環(huán)境下開展MLF大額操作，再次印證從去杠桿向穩(wěn)杠桿的過渡，后續(xù)貨幣政策可能邊際寬松，不排除三季度再次降準(zhǔn)。