專家認(rèn)為，以SLF的方式向中小銀行提供流動性最直接有效

    ■本報記者 劉琪

    6月14日，央行發(fā)布消息稱，決定增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度共3000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。其中，增加再貼現(xiàn)額度2000億元，常備借貸便利額度1000億元。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品，向人民銀行申請流動性支持。

    事實上，去年央行曾兩度增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度。去年10月22日，央行發(fā)布消息表示，為改善小微企業(yè)和民營企業(yè)融資環(huán)境，人民銀行2018年6月份增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，現(xiàn)決定在此基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，發(fā)揮其定向調(diào)控、精準(zhǔn)滴灌功能，支持金融機構(gòu)擴大對小微、民營企業(yè)的信貸投放。

    對于本次央行增加再貼現(xiàn)和常備借貸便利額度的操作，中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼認(rèn)為，以SLF的方式向中小銀行提供流動性，是最直接有效的方法。從質(zhì)押品上看，此前銀行MLF的質(zhì)押品已經(jīng)有過變化，而本次更是包括同業(yè)存單、票據(jù)等作為質(zhì)押品。

    董希淼表示，此次質(zhì)押品的變化更符合中小銀行的特點：一來是中小銀行相對缺少合格抵押品，包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)；二來不少中小銀行對同業(yè)負(fù)債的依賴度較高，同業(yè)存單作為抵押品將有效保持市場流動性合理充裕。

    值得一提的是，6月10日，錦州銀行披露該行2019年第141期同業(yè)存單發(fā)行公告顯示，本期同業(yè)存單由民營企業(yè)債券融資支持工具（簡稱“支持工具”）提供信用增進。該支持工具資金來源于人民銀行再貸款，此前主要用于為民營企業(yè)提供債券融資支持。

    以上種種舉措無不反映了央行正在兌現(xiàn)對中小銀行提供定向流動性的承諾。近期，金融委辦公室召開會議，研究維護同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作。人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會強調(diào)，將繼續(xù)支持中小銀行健康發(fā)展，密切監(jiān)測市場運行情況，嚴(yán)肅查處擾亂市場秩序的行為。人民銀行將運用多種貨幣政策工具，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。

    從上周央行的公開操作來看，值得關(guān)注的是，暫停了近5個月的28天逆回購操作在上周重啟，且連續(xù)三天開展。具體來看，上周一至周五連續(xù)5天開展逆回購。上周一和周二，央行以利率招標(biāo)方式分別開展了300億元及100億元的7天回購，中標(biāo)利率均為2.55%。上周三，央行以利率招標(biāo)方式開展了350億元的逆回購，其中7天逆回購150億元，中標(biāo)利率2.55%；28天逆回購200億元，中標(biāo)利率2.85%。上周四和周五，央行表示為維護半年末流動性平穩(wěn)，均以利率招標(biāo)方式開展了1000億元的28天逆回購，中標(biāo)利率2.85%。

    展望資金面，本周一至周三分別有300億元、100億元、150億元的7天期逆回購到期。同時，本周三將有2000億元1年期MLF到期，總計2550億元到期。此外，6月17日，對縣域農(nóng)商行的第二批定向降準(zhǔn)資金1000億元也將落地。

    有分析認(rèn)為，央行通過再貼現(xiàn)和SLF操作可以直接向銀行體系注入基礎(chǔ)貨幣，從而能夠更緩解當(dāng)前流動性緊張和信用被動收縮的問題。同時，央行近期的逆回購操作，使得市場資金凈回籠，市場資金總量較為充沛。預(yù)計下周公開市場到期壓力不大，而對縣域農(nóng)商行的1000億元定向降準(zhǔn)也將落地，短期內(nèi)可明顯緩解中小銀行的流動性壓力。