■本報記者 劉琪

    央行8月2日召開2019年下半年工作電視會議提出，下半年的重點工作之一是加強政策協(xié)調(diào)配合，加快疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制，進一步激發(fā)市場微觀主體活力。

    中國人民銀行副行長陳雨露5月份在出席2019清華五道口全球金融論壇時表示，我國的金融體系是以銀行為主導(dǎo)的。因此，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是影響和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的行為。在信用貨幣制度條件下，貨幣創(chuàng)造的主體是商業(yè)銀行。因此，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制的關(guān)鍵是激發(fā)商業(yè)銀行信用擴張意愿，有效破解流動性、資本和利率“三重約束”。

    陳雨露表示，央行抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，發(fā)揮銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，采用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經(jīng)濟的支持力度。針對流動性約束，人民銀行通過多次降準(zhǔn)、增量開展中期借貸便利（MLF）等操作釋放中長期資金，確立“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金率新框架，加強宏觀審慎管理，發(fā)揮好宏觀審慎評估（MPA）的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用；針對資本約束，創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）并開展首次操作，為商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本提供流動性支持，正向激勵銀行多渠道補充資本；針對利率約束，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，進一步疏通利率傳導(dǎo)，尤其是疏通央行政策利率向信貸利率的傳導(dǎo)。

    《證券日報》記者注意到，與今年1月份的2019年中國人民銀行工作會議時提出的“加強政策溝通協(xié)調(diào)，平衡好總量指標(biāo)和結(jié)構(gòu)指標(biāo)，切實疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制”相比，央行2019年下半年工作電視會議提法有所變化——“加快疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制，進一步激發(fā)市場微觀主體活力”。

    近年來，國家高度重視支持民營和小微企業(yè)發(fā)展，激發(fā)微觀主體活力。從今年上半年來看，金融對民營小微企業(yè)的支持力度持續(xù)加大。切實發(fā)揮貨幣金融政策合力，擴大普惠金融定向降準(zhǔn)支持范圍，放寬小微企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)，普惠小微企業(yè)貸款增速達到22.5%，比上年末提高7.3個百分點，高于同期全部貸款增速9.5個百分點。民營小微企業(yè)貸款利率總體保持較低水平，貸款平均利率6.82%，同比下降0.58個百分點。民營小微企業(yè)融資難融資貴明顯緩解。

    央行下半年工作會議提出，要堅持不懈抓好改進小微企業(yè)金融服務(wù)工作，深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革等工作。

    對于如何進一步疏通貨幣傳導(dǎo)機制，恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長任澤平認為，從信貸渠道而言，一是貨幣政策總量適度放松，保持市場流動性合理充裕，為貨幣政策傳導(dǎo)機制疏通做好基礎(chǔ)工作。二是推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，匹配金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，優(yōu)化大中小金融機構(gòu)的布局，發(fā)展定位于專注微型金融服務(wù)的中小金融機構(gòu)，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系和信貸市場體系，同時適度恢復(fù)表外融資，緩解民企融資壓力。三是緩釋中小銀行不良債權(quán)風(fēng)險，適度加大對不良貸款風(fēng)險的清理整頓工作，利用不良資產(chǎn)管理公司剝離銀行不良債權(quán)，助力銀行輕裝上陣。同時落實對于基層信貸人員盡職免責(zé)，改革不良貸款考核機制，提升風(fēng)險偏好。四是創(chuàng)新商業(yè)銀行資本補充工具，將各類資本補充渠道切實普及至中小銀行，實質(zhì)性提高中小銀行資本補充能力，為后續(xù)信貸投放積蓄動能。五是完善融資增信機制，緩釋民營及小微企業(yè)抵押物少、信息不對稱矛盾，提升銀行信貸投放意愿。

    有分析人士對《證券日報》記者指出，下半年為進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，降低實體經(jīng)濟融資成本，“利率并軌”有可能取得實質(zhì)性進展。