■本報記者 劉琪

    央行8月2日召開2019年下半年工作電視會議提出，下半年的重點工作之一是加強政策協調配合，加快疏通貨幣政策向實體經濟的傳導機制，進一步激發市場微觀主體活力。

    中國人民銀行副行長陳雨露5月份在出席2019清華五道口全球金融論壇時表示，我國的金融體系是以銀行為主導的。因此，改善貨幣政策傳導機制的關鍵環節是影響和調節商業銀行的行為。在信用貨幣制度條件下，貨幣創造的主體是商業銀行。因此，疏通貨幣政策傳導機制的關鍵是激發商業銀行信用擴張意愿，有效破解流動性、資本和利率“三重約束”。

    陳雨露表示，央行抓住關鍵環節，發揮銀行作為貨幣創造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，采用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經濟的支持力度。針對流動性約束，人民銀行通過多次降準、增量開展中期借貸便利（MLF）等操作釋放中長期資金，確立“三檔兩優”的存款準備金率新框架，加強宏觀審慎管理，發揮好宏觀審慎評估（MPA）的逆周期調節和結構引導作用；針對資本約束，創設央行票據互換工具（CBS）并開展首次操作，為商業銀行發行永續債補充資本提供流動性支持，正向激勵銀行多渠道補充資本；針對利率約束，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制，進一步疏通利率傳導，尤其是疏通央行政策利率向信貸利率的傳導。

    《證券日報》記者注意到，與今年1月份的2019年中國人民銀行工作會議時提出的“加強政策溝通協調，平衡好總量指標和結構指標，切實疏通貨幣政策傳導機制”相比，央行2019年下半年工作電視會議提法有所變化——“加快疏通貨幣政策向實體經濟的傳導機制，進一步激發市場微觀主體活力”。

    近年來，國家高度重視支持民營和小微企業發展，激發微觀主體活力。從今年上半年來看，金融對民營小微企業的支持力度持續加大。切實發揮貨幣金融政策合力，擴大普惠金融定向降準支持范圍，放寬小微企業貸款考核標準，普惠小微企業貸款增速達到22.5%，比上年末提高7.3個百分點，高于同期全部貸款增速9.5個百分點。民營小微企業貸款利率總體保持較低水平，貸款平均利率6.82%，同比下降0.58個百分點。民營小微企業融資難融資貴明顯緩解。

    央行下半年工作會議提出，要堅持不懈抓好改進小微企業金融服務工作，深化民營和小微企業金融服務綜合改革等工作。

    對于如何進一步疏通貨幣傳導機制，恒大集團首席經濟學家兼研究院院長任澤平認為，從信貸渠道而言，一是貨幣政策總量適度放松，保持市場流動性合理充裕，為貨幣政策傳導機制疏通做好基礎工作。二是推進金融供給側結構性改革，匹配金融結構與經濟結構，優化大中小金融機構的布局，發展定位于專注微型金融服務的中小金融機構，構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系和信貸市場體系，同時適度恢復表外融資，緩解民企融資壓力。三是緩釋中小銀行不良債權風險，適度加大對不良貸款風險的清理整頓工作，利用不良資產管理公司剝離銀行不良債權，助力銀行輕裝上陣。同時落實對于基層信貸人員盡職免責，改革不良貸款考核機制，提升風險偏好。四是創新商業銀行資本補充工具，將各類資本補充渠道切實普及至中小銀行，實質性提高中小銀行資本補充能力，為后續信貸投放積蓄動能。五是完善融資增信機制，緩釋民營及小微企業抵押物少、信息不對稱矛盾，提升銀行信貸投放意愿。

    有分析人士對《證券日報》記者指出，下半年為進一步疏通貨幣政策傳導機制，降低實體經濟融資成本，“利率并軌”有可能取得實質性進展。