■本報記者 劉琪

    在經歷了9月份的環比大幅增加后，10月份新增信貸和社會融資規模雙雙回落。11月11日，央行發布10月份金融及社融數據。數據顯示，10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。10月末，人民幣貸款余額150.59萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和0.7個百分點。

    10月份，社會融資規模增量為6189億元，比上年同期少1185億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加5470億元，同比少增1671億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少10億元，同比少減790億元；委托貸款減少667億元，同比少減282億元；信托貸款減少624億元，同比少減742億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1053億元，同比多減600億元；企業債券凈融資1622億元，同比多99億元；地方政府專項債券融資凈減少200億元，同比多減1068億元；非金融企業境內股票融資180億元，同比多4億元。今年1月份-10月份，社會融資規模增量累計為19.41萬億元，比上年同期多3.21萬億元。10月末社會融資規模存量為219.6萬億元，同比增長10.7%。

    回顧9月份，當月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元；社會融資規模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元。

    數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額194.56萬億元，同比增長8.4%，增速與上月末持平，比上年同期高0.4個百分點；狹義貨幣（M1）余額55.81萬億元，同比增長3.3%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.6個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.34萬億元，同比增長4.7%。當月凈回籠現金734億元。

    對于10月份新增信貸和社會融資規模雙雙環比下降，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，10月份人民幣貸款增量不及上月符合季節性規律，但下滑幅度超出普遍預期。這主要源于當月短期貸款及票據融資大幅縮量，反映了上月季末沖量透支本月需求，以及票據監管和房地產調控等因素的綜合影響。

    10月份新增貸款分部門來看，住戶部門貸款增加4210億元，其中，短期貸款增加623億元，中長期貸款增加3587億元；非金融企業及機關團體貸款增加1262億元，其中，短期貸款減少1178億元，中長期貸款增加2216億元，票據融資增加214億元；非銀行業金融機構貸款增加1123億元。

    而10月份社融環比大幅下降，除人民幣貸款回落因素外，王青認為，也與地方政府專項債發行較去年提前收官直接相關。當月社融同比少增則主要源于人民幣貸款增長乏力，而委托貸款、信托貸款等表外融資壓縮幅度延續放緩勢頭，表明上年資管新規帶來的沖擊正在邊際減弱。10月末M2增速與上月持平，M1低位回落，反映實體經濟活躍度依然不足，預示四季度經濟增速出現反彈的概率較小。

    “對于委托貸款和信托貸款這兩個‘非標融資’而言，在金融供給側改革下，始終處于‘開正門、堵偏門’的監管嚴控范疇。但隨著‘去杠桿—降杠桿—結構性去杠桿’政策基調的轉換，對于非標融資也不能‘一刀切’”，昆侖健康保險資產管理中心首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時認為，從“托底經濟”的角度出發，適度的非標融資也是合理的。可以看到，委托貸款和信托貸款較去年同期分別少減282億元和649億元，基本延續了今年8月份、9月份以來同比改善的局面，不能否認對于基建融資點的正向積極作用。

    同時，張瑋指出，地方專項債凈減少200億元，較前值減少2394億元，較去年同期減少1069億元，這也是10月份社融規模回落的主要原因之一。往后看，專項債可能對社融繼續形成“拖累”，明年專項債額度年內提前發行仍有必要。

    “展望未來，在經濟下行壓力未現明顯緩解背景下，監管層將進一步加大逆周期調節力度”，王青預計，11月20日1年期LPR報價將恢復小幅下行態勢，年底前后仍存在降準可能。此外，針對制造業、基建領域，以及民營、小微企業的定向滴灌政策還會持續發力——四季度TMLF（定向中期借貸便利）出現延期，但最終缺席的可能性不大。據其判斷，年底前M2、社融和信貸增速仍有望走出上行軌跡。