十九屆四中全會通過的《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》指出，加強資本市場基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風險。2019年以來，伴隨著設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施，以及“深改12條”出臺，資本市場全面深化改革向縱深推進，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新鮮活力。

    向改革要活力

    2019年9月，全面深化資本市場改革工作座談會召開，“深改12條”出臺，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場明確了當前和今后一個時期的改革路線圖。

    自去年11月5日在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制被正式提出，迄今已一年有余。截至11月5日，科創(chuàng)板46家公司已發(fā)行完畢并掛牌上市，發(fā)行市盈率總體合理，符合市場預期。接下來，優(yōu)化審核與注冊銜接機制，保持改革定力，總結推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制將成為資本市場改革的重點工作。

    明晰路線圖后，資本市場改革在11月步入了密集“施工”期，多項重磅內容密集出臺。11月8日，再融資全面松綁，精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務覆蓋面，優(yōu)化非公開制度安排，創(chuàng)業(yè)板、主板、中小板和科創(chuàng)板均有受益。同時，市場期盼已久的新三板改革細則也出爐。證監(jiān)會當天還宣布，啟動擴大股票股指期權試點工作，按程序批準上交所和深交所上市滬深300ETF期權、中金所上市滬深300股指期權。多項規(guī)則本著市場化原則進入征求意見階段，對市場關切作出進一步回應，并有望盡快得以完善和細化。

    “今年很多改革政策，都不是簡單地利好短期市場，而是撥亂反正，減少對市場的約束，發(fā)揮市場機制。這就是所謂完善資本市場基礎制度，讓市場發(fā)揮更大作用。隨之帶來的，必然是市場的分化，更多公司將因無人問津而被市場淘汰。”資深投行人士王驥躍對證券時報記者表示。

    在內部改革蹄疾步穩(wěn)的同時，資本市場對外開放的節(jié)奏也在加快。截至三季末，北向資金凈流入已達2183.12億元，外資持有中國股票、債券規(guī)模分別達17685.54億元、21840.75億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。11月8日，MSCI正式宣布實施年內納入A股擴容的第三步，204只新增A股標的將以20%的納入因子加入MSCI中國指數(shù)。此外，268只已進入MSCI中國指數(shù)的A股在指數(shù)中的納入因子將從15%提升至20%。變動將于11月26日收盤后生效。招商證券（06099）測算，此次擴容將為A股帶來430億元人民幣被動增量資金。

    挖掘經(jīng)濟增長新動能

    十九屆四中全會指出，當前面對的是國內外風險挑戰(zhàn)明顯增多的復雜局面。這一復雜性在經(jīng)濟層面也有所反映。但是，隨著政策的微調預調，目前市場主流觀點認為，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將助力2020年中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對證券時報記者表示，當前中國經(jīng)濟處在轉型期，一些傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動力如基建投資、出口以及房地產(chǎn)投資等開始逐步減弱。經(jīng)濟增速出現(xiàn)下降是必然的，但經(jīng)濟增長質量在提升，受益于經(jīng)濟轉型的行業(yè)，如消費、科技等會出現(xiàn)較明顯的回升。通脹雖有所抬升，但扣除掉豬肉影響后，核心CPI其實并不高。所以，經(jīng)濟增速見底跡象越來越明顯，現(xiàn)在應是在經(jīng)濟復蘇期的前期，后期的增長可能需要通過消費來帶動和刺激內需、提高出口附加值及提振出口增速等。

    從三季度數(shù)據(jù)看，盡管下行壓力仍在，但經(jīng)濟表現(xiàn)不乏亮點。東方證券研報指出，三季度居民消費性支出表現(xiàn)優(yōu)于收入增長，消費支出對GDP累計同比貢獻率為60.5%，前值60.1%，對GDP累計同比的拉動3.8%。國海證券研究所宏觀研究負責人樊磊表示，與二季度相比，三季度出口增速整體基本平穩(wěn)，對新興市場經(jīng)濟體出口的反彈相當程度對沖了對美出口顯著下行的壓力。

    楊德龍表示，A股市場經(jīng)過長期調整，已經(jīng)具備發(fā)動一波長牛慢牛行情的機會。國家對于資本市場的重視程度也在進一步提升，資本市場的改革正在穩(wěn)步推進，將逐步釋放新的活力。