交易規則變化或影響投資者決策

    本報見習記者 吳曉璐

    5月27日，國務院金融委辦公室發布消息稱，將于近期推出的11條金融改革措施，第四條為出臺《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法》等四部規章，發布《創業板股票上市規則》等八項主要規則，推進創業板改革并試點注冊制，建立健全對創業板企業的注冊制安排、持續監管、發行保薦等配套制度。

    截至目前，上述有關創業板改革的四部規章和八項主要規則均已完成征求意見，另外，關于創業板發行承銷、再融資和發行信披等規則，將于6月6日結束征求意見。創業板改革距離正式落地指日可待。市場人士預計，監管層可能6月份發布改革的配套規則，正式受理申報材料。

    創業板注冊制改革正式實施后，股票正常漲跌幅限制將由10%變為20%，波動性加大，退市制度也更加嚴格，創業板投資風險加大。

    值得注意的是，4月27日，深交所發布創業板注冊制改革的配套規則的同時，也發布了修改后的《創業板適當性管理實施辦法》，并于4月28日起施行。也就是說，創業板投資者適當性規則已經先行。創業板存量投資者可繼續參與交易，但需重新簽署新的風險揭示書。新申請開通創業板交易權限的個人投資者，增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的準入門檻。

    此后，投資者對創業板的投資也將更加謹慎。北京的張先生有多年創業板投資經驗，他對《證券日報》記者表示：“隨著漲跌幅限制擴大，風險和利潤也是并存的。以后選擇標的時，可能會更加趨于以績優白馬股作為投資主基調。畢竟題材股、垃圾股隨時會有暴跌的可能性。”

    對于創業板改革，張先生認為，創業板注冊制的落地是市場成熟的一種體現，將會更加激發市場活力。“作為投資者，波動性短期擔憂還是有的。希望監管層可以針對性的出臺一些對沖波動率的衍生產品，以確保合理規避風險。”

    鄭州的王女士也有多年投資經驗，并早已開通創業板。但是由于改革后創業板投資風險將加大，王女士告訴記者：“原本以前對創業板的投資也不多，以后可能會更少。”

    投資者投資偏好的改變，也會使不同股票分化加大。有投資者在深交所互動易直言擔心公司估值。“隨著創業板注冊制的推廣，以后A股市場交易都傾向于有業績、有未來的公司，如果公司不能未雨綢繆，對公司長期的發展不利”。

    由于注冊制以信披為核心，也有投資者對創業板公司的信披質量提出疑問，“過去兩年，有的公司年報都遭到交易所問詢，這些公司信息披露質量高嗎？與創業板注冊制改革要求一致嗎？”

    據證監會官網，目前，僅有《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》（征求意見稿）以及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第37號——創業板上市公司發行證券申請文件》等信披規則仍在征求意見中，將于6月6日結束。

    華泰聯合證券執委張雷對《證券日報》記者表示，監管層出臺的征求意見稿已經基本涵蓋了創業板改革的發行、上市、信息披露、交易、退市的所有基礎制度。目前，創業板首發招股書、申報文件格式準則，再融資募集說明書、申報文件等信披內容與格式準則和發行承銷特別規定，于6月6日征求意見結束。“所有文件征求意見結束后，預計監管層將于6月份正式發布創業板改革的配套規則，以及正式受理申報材料。”

    近日，全國人大代表、深圳證券交易所理事長王建軍在接受采訪時表示，目前，創業板改革各項準備工作已基本就緒，交易所層面的業務規則已經上報，內部業務流程已經就緒，全市場技術準備即將完成，廉政建設同步推進。

    《證券日報》記者據證監會網站統計，截至5月21日，創業板IPO排隊企業有203家，其中19家已經通過發審會。據證監會的過渡安排，創業板試點注冊制實施之日起10個工作日內，證監會目前再審的IPO、再融資、并購重組將全部平移至深交所。

    “創業板試點注冊制相關制度正式發布實施后，若上述19家企業中有未拿到批文的，將向深交所申報，履行發行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動發行承銷工作。有可能會成為首批上市的企業，但也不一定。首批上市的企業名單可能會綜合考慮各方面因素后確定。”張雷表示。