本報記者 劉琪

    6月18日，第十二屆陸家嘴論壇在上海拉開帷幕。央行行長易綱在論壇上表示，今年以來人民銀行貫徹穩健的貨幣政策更加靈活適度，落實《政府工作報告》要求、在抗疫中全力保市場主體。易綱指出，“下半年，貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規模增量將超過30萬億元。”

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示：在實現這一增量目標的過程中，應主要關注兩個問題：一是要強化寬信用對實體經濟的定向傳導效果，重點是避免類似結構性存款套利這樣的金融空轉現象抬頭。預計監管層會根據實際情況，及時出臺具體監管措施，最大限度抑制各種“渾水摸魚”行為。二是受疫情影響，國內宏觀經濟走勢存在較大不確定性——這也是今年不設定GDP增長目標的主要原因，因此下一步貨幣政策逆周期調節力度要更加靈活適度，及時根據形勢演化做出調整。

    加大銀行不良資產處置力度

    從去年的金融數據和社融數據來看，據央行公布的數據顯示，全年人民幣貸款增加16.81萬億元，社融規模增量25.58萬億元。王青認為，如果按照全年人民幣貸款新增20萬億元，社會融資規模增量30萬億元計算，今年各項貸款余額增速和存量社融增速將分別為13.1%和11.9%，而截至5月末，這兩項指標已分別達到13.2%和12.5%。因此從數量規模上看，實現全年增量目標難度不大，甚至在下半年寬信用進一步深化過程中，不排除略超以上目標的可能。

    易綱在論壇上表示，上半年從貨幣政策的角度，已經推出了一系列強有力的支持措施。包括三次降低存款準備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現額度、出臺小微企業信用貸款支持計劃、實施中小微企業貸款階段性延期還本付息政策等。上述綜合舉措，已經取得良好的效果。5月末，M2與社會融資規模增速分別為11.1%與12.5%，都明顯高于去年。股票市場、債券市場、外匯市場和人民幣匯率總體穩定。二季度以來，我國主要宏觀經濟指標呈現良好的回升跡象。

    “今年以來，政策持續維護實體企業融資環境，4月份、5月份M2、社融增速均維持在10%以上、1年期LPR報價累計下行30BP，企業融資環境實質改善，年內信貸增量目標有望實現。”川財證券研究所所長陳靂亦對《證券日報》記者表示，在后續貨幣政策的實施中，需著力解決小微企業融資資質與銀行體系風險評估之間的矛盾，暢通小微企業信貸投放渠道，克服小微企業自身規模及信用資質等制約因素，切實推進“保主體”工作。

    “我們通過加大銀行不良貸款核銷處置力度，解決金融支持實體經濟的可持續性問題。在疫情沖擊下，銀行不良貸款會有所增加。因此，加大不良資產處置力度，是增強銀行支持實體經濟可持續性的重要措施。這也是金融部門承擔實體經濟成本的一個重要方面，是對實體經濟的貢獻。”易綱表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防范道德風險，要關注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出。

    LPR報價需要適度下調

    “我們通過利率市場化改革，引導市場利率持續下行，推動金融部門向企業合理讓利，著力緩解融資貴問題。”易綱在論壇上表示，央行通過利率市場化改革，引導市場利率持續下行，推動金融部門向企業合理讓利，著力緩解融資貴問題。今年以來，金融部門向企業讓利，主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是直達貨幣政策工具推動讓利，三是銀行減少收費讓利。預計金融系統通過以上三方面今年全年向企業讓利1.5萬億元。

    對于如何進一步引導貸款利率下行，王青認為，考慮到當前新增貸款定價已幾乎全部轉向LPR，因此引導貸款利率下行就需要LPR報價適度下調。達到這一目標有兩個途徑：一是下調MLF招標利率，同時引導貨幣市場資金利率下行。這樣可以降低銀行邊際融資成本，進而在保證銀行凈息差基本穩定的同時，推動銀行下調LPR報價。二是銀行主動下調LPR報價加點，實際上就是銀行通過壓縮凈息差，對貸款企業讓利。

    “6月17日國常會明確提出‘推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元’。由此，下半年可能主要通過第二種途徑引導貸款利率下行。這樣來看，市場資金價格短期波動不會對實現這一目標形成顯著影響。”王青表示，未來監管層也會通過下調MLF利率等政策利率引導資金利率下行，控制存款競爭，以及壓降結構性存款規模等措施，降低銀行負債端成本，提高銀行發放低利率貸款的商業可持續性。

    陳靂認為，中長期來看，維護流動性的合理充裕仍是年內央行的主要工作，利率市場化改革仍將是后續資金投放的重點路徑。后續預計隨著降準、LPR層面的“降成本”措施不斷推進，央行貨幣政策將得到更有效傳導，企業端融資延續“量增價減”。