武漢科技大學金融證券研究所所長、中國養老金融50人論壇核心成員董登新日前在接受中國證券報記者專訪時表示，我國基本養老保險承擔了較重的養老負擔，應大力發展企業年金，進行制度整合、減輕企業繳費負擔。我國家庭理財模式應從過去的“短炒、賺快錢”逐漸轉向以養老為目標的全生命周期、長期投資模式。

    未來，我國養老產業大有可為，發展空間巨大。但專業護理人員的短缺及專業護理質量的低下，仍是制約養老院發展的最大因素。同時，應推動養老行業統一標準落地實施。

    減輕企業繳費負擔

    中國證券報：我國近年來出現人口老齡化趨勢，養老問題凸顯，在完善養老保障體系方面，可以借鑒發達經濟體的哪些先進經驗？

    董登新：西方國家應對人口老齡化，通常做法大體包括以下方面：一是基本養老保險的制度定位是“底線保障”，而非“充分保障”，主要目的是防止老年貧困，這使得歐美發達國家基本養老保險給付替代率較低，財政壓力較小。然而，在我國，人們過度依賴第一支柱的基本養老保險，這使得我國基本養老保險從一開始就被界定為“充分保障”，“第一支柱”被迫承擔了較重的養老負擔。

    二是歐美發達國家已構建了協調、平衡發展的三支柱養老保障體系，它們擁有龐大的第二、三支柱私人養老金儲備。以美國為例，美國3億人口的基本養老保險基金總結余不足3萬億美元，而美國第二、三支柱私人養老金儲備規模卻高達32萬億美元。然而，目前我國14億人口的基本養老保險基金總結余約為6萬億元，而第二支柱的企業年金余額僅為1.8萬億元。

    三是歐美發達國家目前男女退休年齡已統一至65歲以上。比如，美國男女退休年齡早在1935年就確定為65歲，目前為66歲，2027年將延長至67歲。這不但延長了工作繳費年限，而且縮短了養老金支付年限。相比之下，我國目前仍采用1951年的退休年齡標準：女特種工45歲，女工人50歲，女干部55歲，男性60歲。

    四是歐美發達國家基本養老保險繳費正常年限一般維持在30年以上。比如，美國為35年，有利于增大公共養老金積累，均衡代際負擔。在我國，由于最低繳費年限只有15年，容易導致道德風險，部分參保人在繳費滿15年就中斷繳費或停止繳費。盡管我國設立了“多繳多得”“長繳多得”的激勵機制，但效果一般。

    中國證券報：養老保障體系的“第二支柱”發展較慢，癥結在哪兒？如何提高企業的積極性？

    董登新：早在1991年我國就提出構建三支柱養老保障體系，但至今為止，我國養老保障體系仍呈現“第一支柱獨大”“第二、三支柱弱小”格局。尤其是第二支柱中的企業年金發展嚴重滯后、規模狹小，造成這一結果的原因主要有以下三方面。

    一是第一支柱的高繳費率、高替代率，擠壓了第二支柱發展的制度空間。盡管我國基本養老保險總繳費率已從過去的28%降至目前的24%，但企業繳費負擔仍然偏高。

    二是企業年金退休提取的較高稅負，在一定程度上不利于提高參加者的積極性。目前我國提取企業年金必須按綜合所得執行7級超額累進稅率，而且沒有起征點和免征額，沒有6項扣除，就直接將企業年金提取額完全作為應納稅所得額。也就是說，企業年金提取的個人所得稅高于工薪所得稅。

    三是我國傳統的薪酬體系及人才激勵機制看重現金工資、對福利重視程度不夠。

    因此，我國要大力發展企業年金。首先，要進行制度整合、減輕企業繳費負擔。比如，將基本養老保險的單位繳費可從16%進一步降至12%，并將住房公積金、企業年金、職業年金“三金合一”，打造高起點、中國版401（K）計劃，做大做強第二支柱養老金儲備；其次，降低企業年金提取稅負；最后，要加大職工福利宣傳，鼓勵人才競爭。

    家庭理財應轉向長期投資模式

    中國證券報：個人養老金產品由于收益率低等問題吸引力并不強，應如何進行改善和優化？

    董登新：個人養老金產品屬于養老保障體系第三支柱，它是家庭財富的重要組成部分。在低收入時期，人們習慣于銀行存款，尚無養老保障意識；在溫飽問題基本解決之后，尤其是在全面建成小康社會之后，隨著國民收入水平的大幅提升，我國家庭理財模式必須轉型升級。此外，隨著人口老齡化的加劇，完全依賴第一支柱基本養老保險，財政壓力較大。按照養老保障三方分擔原則，作為第三支柱的個人養老金產品也應進入家庭理財的資產配置中來。因此，我國家庭理財模式應從過去的“短炒、賺快錢”逐漸轉向以養老為目標的全生命周期、長期投資模式。

    同時，應該讓專業人做專業事。一方面，金融機構應開發大量公募類、權益類、長期理財產品，充分滿足家庭或個人股權投資及長期投資的理財需要；另一方面，引導股民通過購買公募基金、資管產品、個人養老金間接參與股市投資，這樣有利于A股“去散戶化”，進而做大做強機構投資者和長期投資者群體。

    此外，應大力發展我國個人養老金產品，一方面要加大國民養老教育與家庭理財導向；另一方面，金融機構在產品研發及業務創新上，要將養老功能充分融入金融產品，大力開發公募類、股權類、長期投資（理財）產品，將更多家庭財富轉化為私人養老金儲備。

    推動養老業統一標準落地實施

    中國證券報：在人口老齡化預期下，未來養老產業會迎來哪些風口？

    董登新：目前我國60歲以上的老年人口已突破2.5億人，從養老產業發展的角度來看，既是機遇，也是挑戰。

    2.5億老年人是一個龐大的消費群體，這是養老產業發展的巨大商機。從老年消費品需求來看，老年人的衣、食、住、行、醫是最基本需求，作為提供專屬產品的企業，如何通過產品與服務創新，更加人性化地滿足老年人的需要，是一個很大的挑戰。在這方面日本、德國有許多成功經驗值得學習借鑒。

    從老年專業護理需求來看，養老產業大有可為，發展空間巨大。目前我國大約有2.5萬家養老院，其中，床位數不足100張的養老院高達2萬多家，占比近一半；床位在500張以上的養老院僅500多家。

    從硬件方面來看，建立一家養老院沒有太大困難，但專業護理人員的短缺及專業護理質量的低下，仍是制約養老院發展的最大因素。

    目前，在高端養老領域已取得一定成效。不過，在中低端養老院尚未形成知名度高的連鎖大品牌，養老行業統一標準落地實施仍存在不少問題。

    中國證券報：隨著人口結構的演變，將利好A股市場的哪些板塊？

    董登新：隨著人口老齡化的加劇，我國人口結構不再年輕，但隨著國民收入的不斷提高，我國消費結構正在轉型升級。14億人口、960萬平方公里的縱深，是我國擴大內需、刺激消費的最大商機。尤其是在后疫情時代，除了硬核高科技，國內大品牌、大宗消費品將成為A股市場最受關注的投資板塊。比如，家庭與社區智慧養老、人工智能、醫養結合及相關養老服務、線上教育、線上辦公等。

    金融機構要抓住市場機遇，加大公募類、股權類、長期類投資產品（包括個人養老金產品）開發，適當引導個人及家庭理財走向以養老為目標的長期積累、長期投資的模式，加速推進A股“去散戶化”進程。