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新證券法實施臨近“半年考”,注冊制發力點如何擴圍、信披發生怎樣變化、監管如何優化,專家和投資者這樣說……

2020-08-10 07:47  來源:證券日報證事聽公眾號 杜哈哈

    作為實施20年以來的第二次全面大修,實施5月有余的新證券法在發行、交易、信息披露等諸多方面,可以說做了較為明顯的補充升級。

    對于上市公司來說,如果涉及某些重大事項,那么階段性的提示公告必不可少。若從這一角度來看,由于新證券法事關整個資本市場,所以,其將滿半年的階段性“評分”又作何表現呢?

    今日,小編帶著大家分別從全面推行注冊制、強化信息披露要求以及切實落實“放管服”要求等角度,一探究竟。

    注冊制貫徹新證券法推行節奏

    明年有望向中小板和主板推進

    作為資本市場最重要的法治供給,新證券法強調全面推行、分步實施證券發行注冊制度。截至目前,注冊制已經從科創板平穩推進到創業板,注冊制下的IPO也實現常態化。

    據東方財富Choice數據統計,截至8月9日,今年有75家企業登陸科創板,合計首發募資1394.73億元,其中僅中芯國際一家IPO募資就高達532.3億元。

    上交所數據顯示,截至8月9日,目前有205家企業正在進行科創板IPO注冊申請程序。其中,19家企業提交了注冊申請,5家企業通過上市委會議,168家已問詢,10家已受理,另外有3家處于中止狀態。這205家企業擬首發募資合計1751.61億元。

    值得關注的是,隨著今年6月12日創業板試點注冊制落地,深交所網站顯示,截至8月9日,深交所已經累計受理363家創業板企業IPO注冊申請,計劃首發募集資金2324.84億元。從進度上來看,其中18家注冊生效,16家提交注冊,6家通過上市委會議,處于已問詢和已受理狀態的企業分別有182家和135家,另有6家處于中止狀態。

    綜合來看,截至8月9日,科創板和創業板注冊制下,擬IPO企業為568家,計劃首發募資合計4076.45億元。

    華泰聯合證券執委張雷稱,市場對于科創板、創業板注冊制推進的關注,目前主要集中體現在IPO業務上,實際上再融資和并購重組同樣也是實施注冊制。目前配套制度齊全,接下來可能在再融資和并購重組上,實現注冊制下常態化的審核,尤其是創業板。要注意的是,科創板作為一個新的板塊,上市企業IPO已經募足了資金,企業進行大規模再融資和并購重組,應該還需要一個較長的過程。但是創業板注冊制是存量和增量同時進行的改革,一些企業的再融資、并購重組是從原來的核準制平行切換到注冊制,所以審核的著重點和效率,可能會有進一步的體現。

    談及當前的注冊制推廣進度,張雷認為,如果今年創業板注冊制試點平穩推進,能夠達到預期,預計明年可能會推進到中小板和主板。

    強化上市公司信披充分、及時性

    投資者直呼“參考價值飆升”

    作為推行證券發行注冊制的重要保障措施之一,有關信息披露的規定在新證券法中得以升級,并被系統地予以歸納總結。

    國信證券高級研究員張立超認為,合法合規的信息披露是注冊制改革的核心內容,也是廣大投資者能夠進行正確投資判斷的前提條件。無論是新證券法設專章規定信息披露制度,或是近日證監會時隔13年對上市公司信披辦法進行修改,均體現了監管部門致力完善信息披露標準、提高信息披露質量、約束證券發行人行為、保護投資者權益以及提升證券市場效率的根本目的,以此進一步凈化資本市場環境、向投資者呈現最真實上市公司信息的核心訴求。

    結合證監會披露的最新數據顯示,今年前6個月,證監會新增各類案件165件,辦結154件,向公安機關移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件,作出行政處罰決定98份,罰沒金額合計38.39億元。其中,包括對35家上市公司涉嫌信息披露違法行為立案調查,對24件未按規定披露此類重大信息行為立案調查。

    北京市京師律師事務所高級合伙人王營表示,新證券法實施后,最直觀的感受就是因信息披露違規被立案調查和監管的上市公司數量增加,其中既有財務造假、大股東挪用資金、違規擔保等惡性案件,也有因不及時披露、選擇性披露所引起關注的相對輕微案件。相信在新證券法對信息披露有關內容的進一步規范升級背景下,監管全方位、大力度的處罰覆蓋整個資本市場,不僅能促進上市公司、發行人高質量成長,也會在某種程度上使得投資者活躍度進一步提高。

    值得關注的是,為順應新證券法在信息披露方面的新要求,滬深交易所于2月28日發布的《關于認真貫徹執行新證券法做好上市公司信息披露相關工作的通知》中,對于持有上市公司已發行5%以上表決權股份的信息披露,亦在時間上做了進一步的及時性要求。

    對于在A股市場比較傾向于短期操作的90后小陳稱,現在表決權股份每變動1%,并且還要在次日通知該上市公司發布相應的提示性公告,可以說在某種程度上向散戶們公開透露了大股東對短期股價看法的部分參考信息,個人覺得參考性飆升,這也能在一定意義上進一步減少散戶們同大股東間的信息不對稱問題。

    資本市場監管規則“瘦身”顯效

    暢通注冊制改革接軌路徑

    日前,上交所公布了一份自律監管和市場服務事項清單。在此份清單中,為了提升規則體系的友好性,上交所針對現行規則體系規模龐大、層級豐富的特點,大力“合并同類項”和“刪減冗余項”,對業務通知、指南等低位階規范進行整合歸并,對不適應市場發展需要的規則予以廢止。

    本次清理集中廢止了13件業務規則和33件業務指南,規則體系“瘦身”效果初顯。

    實際上,上交所為規則體系“減負”,僅僅是資本市場監管部門深入貫徹新證券法,切實落實“放管服”要求的一個縮影。

    今年3月1日起正式實施的新證券法強調,落實“放管服”要求取消相關行政許可,包括取消證券公司董事、監事、高級管理人員任職資格核準;調整會計師事務所等證券服務機構從事證券業務的監管方式,將資格審批改為備案等。

    川財證券研究所所長陳靂表示,對于上市公司和資本市場而言,“放管服”有利于進一步簡化、優化原行政審核流程,讓資本市場要素的配置更加便捷、更加市場化,促進對注冊制市場化改革的全面推行、接軌更加通暢。

    值得關注的是,證監會7月30日的召開2020年系統年中工作會議暨警示教育大會也明確踐行“不干預”理念,構建資本市場良好的可預期機制,并強調要減少管制,大力推進“放管服”改革。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示,從目前來看,“放管服”要求落實情況良好,一是踐行不干預理念,取消了很多不必要的審批事項,改為備案制;二是結合企業訴求與融資需要,對再融資和并購重組進行了實質性的松綁;三是優化了服務方式,很多線下報送方式都改成了線上無紙化申報。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林認為,落實“放管服”尤其是放松IPO企業的各種行政許可,放寬了企業上市門檻,讓監管責任后置。中國資本市場監管逐漸從IPO上市前監管向上市中監管演變,而監管核心不再是發行價,而是信息披露透明度。在信息披露充分的情況下,讓市場的歸市場,能夠使市場更好發揮資金融通功能。

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