構(gòu)建我國經(jīng)濟新發(fā)展格局，其中一個很重要的方面，就是要提高資源配置效率。小編注意到，9月1日召開的中央全面深化改革委員會第十五次會議強調(diào)的三個“有利于”，排在首位的便是“加快推進提高資源配置效率的改革”。

    對此，以資源配置為“主業(yè)”的資本市場自然當仁不讓。今日，小編分別從A股市場進出口把關(guān)、國企借資本市場改革增效、以及監(jiān)管資源調(diào)配引導(dǎo)上市公司提質(zhì)等角度，聚焦資本市場提高資源配置效率的改革。

    優(yōu)化：

    年內(nèi)IPO規(guī)模創(chuàng)十年新高，15家公司“強制退”

    去年以來，為優(yōu)化資源配置功能，資本市場進行了一系列深化改革。其中，注冊制改革是資本市場本輪改革的龍頭，與此同時，信披、退市等制度也進行了配套修訂，資本市場入口和出口的把關(guān)進一步得到優(yōu)化。

    小編據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)IPO募資3087.86億元，同比增136.9%，為近十年新高（2011年以來）。其中，注冊制下119家企業(yè)IPO募資1930.64億元，占比62.52%。與此同時，年內(nèi)已有28家企業(yè)退市，包括15家強制退和13家重組退。

    中山證券首席經(jīng)濟學家李湛表示，為了提高資源配置效率，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)始終正有條不紊地推進之中，目前亦表現(xiàn)出了不同于以往歷次改革的鮮明特點。一方面是致力于提升資本市場多層次發(fā)展體系，另一方面是市場化導(dǎo)向，減少不必要的監(jiān)管約束，提升市場主體運作自主性和便利性。如科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革中，IPO、再融資和并購重組從原先的審核制轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾疲⒔⒘艘孕排麨楹诵牡膶徍梭w系，真正交給市場選擇。

    從入口端來看，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的實施，今年以來的IPO規(guī)模顯著提升。小編據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)登陸A股，同比增長98.31%，合計首發(fā)募資3087.86億元，同比增長136.9%。其中，注冊制下119家企業(yè)（包括21家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)）實現(xiàn)IPO，占比50.85%，合計首發(fā)募資1930.64億元，占比62.52%。

    由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板服務(wù)科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)的定位，年內(nèi)IPO企業(yè)的科技和創(chuàng)新含量也更高。從行業(yè)（申萬一級）來看，今年以來，電子、醫(yī)藥生物兩個行業(yè)IPO募資額較高，分別為826.42億元和395.06億元，合計1221.49億元，占比39.56%，接近四成。

    從出口端來看，隨著嚴監(jiān)管和退市制度的嚴格執(zhí)行，今年以來，退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。據(jù)小編梳理，截至9月2日，年內(nèi)有15家企業(yè)被強制退市，其中9家為面值退市，5家為財務(wù)退市，1家規(guī)范類退市。另外，截至7月底，年內(nèi)有13家公司通過出清式重組完成退市，年內(nèi)退市公司數(shù)量也創(chuàng)下歷史新高。

    安信證券策略分析師夏凡捷預(yù)計，隨著注冊制的深入推進和退市制度改革過渡期的結(jié)束，退市制度改革將成為后續(xù)改革的重點，進一步提升資源配置效率。

    談及如何進一步提高資本市場資源配置效率，李湛認為，主要還是應(yīng)從制度的完善方面來考慮。從退市制度來看，首要任務(wù)需要完善其配套措施，如對于已經(jīng)退市的上市公司，依托多層次資本市場，使投資者可以在股權(quán)市場實現(xiàn)流通和市場化轉(zhuǎn)化，加速退市資源出清，提高資源配置效率。另外，證券市場強調(diào)信息披露，也強調(diào)市場中介的主體責任。對于新股發(fā)行中的違規(guī)問題應(yīng)更加嚴懲，完善信披制度，從而進一步提高資本市場運行效率。

    增效：

    年內(nèi)A股共發(fā)起421起國企并購重組計劃

    對于國企改革而言，資本市場無疑是提高改革效率的重要平臺。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著國企改革三年行動方案獲得通過，不僅國資國企改革將迎來新發(fā)展局面，預(yù)計國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、混合所有制改革等也有望迎來新突破。從過往國企改革的推進情況來看，資本市場自然大有可為。

    僅從今年情況來看，小編據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，剔除交易失敗案例，A股市場共發(fā)起421起國企并購重組計劃。其中，106起已完成，315其正在進行中；從具體的企業(yè)性質(zhì)上看，94起涉及央企國資控股公司、190起涉及省屬國資控股公司、129起涉及地市國資控股公司、8起涉及其他國有公司。若從同期全市場情況來看，包括上述上市國企在內(nèi)的并購重組計劃共1397起，占比約為30.14%。

    中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國表示，國有企業(yè)借助資本市場來推進并購重組，一方面可以利用資本市場的價值發(fā)現(xiàn)機制合理確定并購重組價格，最大化避免由于高價買入或低價賣出資產(chǎn)而造成的國有資產(chǎn)損失；另一方面，以資本市場作為并購重組平臺，可以提高國有企業(yè)并購重組的透明度，既可以杜絕暗箱操作，也可以加快并購重組進程，降低并購重組的不確定性。

    從年內(nèi)上市國企推進并購重組的行業(yè)類別上看，制造業(yè)占比近半。具體來看，按新證監(jiān)會行業(yè)分類，183起歸屬于制造業(yè)，從其制造業(yè)細分行業(yè)上看，26起涉及化學原料和化學制品制造業(yè)，23起涉及專用設(shè)備制造業(yè)，22起涉及計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，20起涉及醫(yī)藥制造業(yè)等。除此之外，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售和電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)并購重組數(shù)量亦相對較多。

    華興證券首席經(jīng)濟學家龐溟表示，國有企業(yè)通過積極參與和推進并購重組來有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)作用，無疑承擔了促進科技引領(lǐng)實業(yè)、助力產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展、推動經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展、維護金融體系穩(wěn)定、提升國家綜合國力和核心競爭力的重任。

    龐溟認為，國有企業(yè)借力資本市場推進并購重組，有望促進相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全，從而進一步提高風險應(yīng)對能力，從容應(yīng)對外部不確定性；有望充分發(fā)揮資金、規(guī)模、人才、政策、資源、行業(yè)產(chǎn)業(yè)影響力等優(yōu)勢，充分實現(xiàn)技術(shù)、知識、管理、數(shù)據(jù)等要素價值，同時轉(zhuǎn)變適應(yīng)和偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的觀念思路、體制機制、公司治理、商業(yè)模式、發(fā)展方式，進而推動提高國民經(jīng)濟整體運行效率和運行質(zhì)量。

    規(guī)則先行：

    分類監(jiān)管促提質(zhì)同時啟動預(yù)警機制

    在資本市場發(fā)揮資源配置功能的過程中，監(jiān)管通過規(guī)則先行進行引導(dǎo)，無疑是路徑更短、效率更高的做法。

    2019年以來，證監(jiān)會多次提出，要把提高上市公司質(zhì)量作為監(jiān)管首要目標，這其中關(guān)鍵是要做好持續(xù)監(jiān)管、精準監(jiān)管和分類監(jiān)管。今年以來，滬深交易所動作不斷，持續(xù)推進上市公司分類監(jiān)管。

    巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，推進分類監(jiān)管，實施精準監(jiān)管和應(yīng)用更多科技手段進行監(jiān)管，這是提高監(jiān)管資源配置效率的手段之一，其核心目的是促進和提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展，營造資本市場良好的生態(tài)體系。

    8月30日，深交所發(fā)布《上市公司風險分類管理辦法》（以下簡稱《辦法》），按照上市公司風險嚴重程度和受監(jiān)管關(guān)注程度不同，將上市公司從高到低依次分為高風險類、次高風險類、關(guān)注類、正常類四個等級，并明確對不同類別公司實施差異化監(jiān)管安排，優(yōu)化監(jiān)管資源分配，提升監(jiān)管工作的精準性。

    《辦法》明確對財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔保等違法違規(guī)行為“零容忍”，對高風險類及次高風險類上市公司重點配置監(jiān)管資源，對其信息披露、并購重組、再融資等事項予以重點關(guān)注。規(guī)定高風險類公司信息披露考評不得為A、取消信息披露直通車資格、年度報告雙重審查、公開年度報告問詢函及回復(fù)等，引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、誠信經(jīng)營、規(guī)范運作。

    中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示，對上市公司進行分類監(jiān)管有利于提高監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，有利于支持合規(guī)經(jīng)營的上市公司做優(yōu)做強。監(jiān)管層通過分類監(jiān)管，對高風險企業(yè)保持聚焦，實現(xiàn)持續(xù)性監(jiān)管。

    早在今年1月3日，上交所發(fā)布了《上市公司創(chuàng)建信息披露示范公司試點工作實施辦法（征求意見稿）》，在分類監(jiān)管上，擬加大對創(chuàng)建信披示范公司的監(jiān)管服務(wù)力度。

    例如，支持創(chuàng)建信披示范公司依法以簡便快捷方式發(fā)行債券融資，上交所將在所承擔的審核、發(fā)行等相關(guān)職責范圍內(nèi)給予支持。在創(chuàng)建信披示范公司進行再融資、并購重組等資本運作時，根據(jù)實際情況，依法依規(guī)向有權(quán)機關(guān)出具支持性文件，通報公司創(chuàng)建信披示范的情況。

    盤和林認為，對上市公司分類監(jiān)管是主動監(jiān)管的一種手段。需要進一步完善市場層面和監(jiān)管層面雙管齊下的監(jiān)管體系。市場層面要發(fā)揮律師、投資人、舉報人、注冊會計師的主觀能動性，獎勵問題發(fā)現(xiàn)者；監(jiān)管層面要擴大監(jiān)管覆蓋，對有風險苗頭的企業(yè)提前預(yù)警，上市公司風險分類就是一種直觀簡便的預(yù)警機制。