央行網站12月29日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第四季度（總第91次）例會于12月25日在北京召開。

    與第三季度相比，第四季度例會有一些新提法和新要求，比如，保持對經濟恢復的必要支持力度、保持宏觀杠桿率基本穩定、鞏固貸款實際利率水平下降成果、引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念、處理好恢復經濟和防范風險關系等。

    來源：央行網站

    重點一：保持對經濟恢復的必要支持力度

    會議指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要支持力度。

    此前中央經濟工作會議定調，明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策的時度效。

    臨近年末，近期央行適時加大了流動性投放，不僅穩定了跨年流動性，也進一步了緩解銀行負債端壓力。市場資金面持續寬松，銀行間市場隔夜資金價格持續低于1%。市場人士紛紛感慨：“過了一個假年！”

    會議指出，當前境外疫情和世界經濟形勢依然復雜嚴峻，國內經濟內生動力增強，但也面臨疫情等不穩定不確定因素沖擊，要加強經濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經濟政策協調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經濟高質量發展。

    日前召開的國常會決定，延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃。

    多位業內專家稱，2021年貨幣政策將把好貨幣供應總閘門，大概率仍將使用公開市場操作和中期借貸便利操作進行流動性投放。

    重點二：保持宏觀杠桿率基本穩定

    會議指出，綜合運用并創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。

    提及宏觀杠桿率，此前中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示，今年受疫情影響，宏觀杠桿率出現階段性上升。宏觀杠桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國民經濟恢復的一個體現，應該允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴大對實體經濟的信用支持。

    2020年第三季度貨幣政策執行報告指出，在應對疫情和支持經濟復蘇的過程中，債務規模和杠桿率都必然出現階段性上升，之后經濟增長逐步恢復將為更好地長期保持合理的宏觀杠桿率水平創造條件。

    天風證券銀行業首席分析師廖志明強調，隨著疫情防控見效、經濟逐步好轉以及穩杠桿必要性加大，需要平衡好經濟增長與防風險、穩杠桿的關系。

    重點三：促進企業綜合融資成本穩中有降

    會議要求，著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降。

    第三季度例會的相關表述則是“著力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動綜合融資成本明顯下降。”“深化利率市場化改革，引導貸款利率繼續下行。”

    從“推動綜合融資成本明顯下降”到“促進企業綜合融資成本穩中有降”，從“引導貸款利率繼續下行”到“鞏固貸款實際利率水平下降成果”，不難看出央行利率政策取向在保持一定延續性的同時也出現了微妙變化。

    新一期貸款市場報價利率（LPR）12月21日已出爐，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均已連續8個月保持不變。

    央行此前公布，2020年9月，金融機構人民幣貸款加權平均利率為5.12%，較2020年6月回升6個基點，終結了持續5個季度的下行勢頭。

    重點四：處理好恢復經濟和防范風險關系

    會議強調，深化利率匯率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導機制，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。處理好恢復經濟和防范風險關系，守住不發生系統性金融風險的底線。

    此前央行、外匯局決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25下調至1。央行強調，金融機構應樹立“風險中性”理念，更好地服務經濟社會發展。

    在防風險方面，第三季度例會的提法是，打好防范化解重大金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線，實現穩增長和防風險長期均衡。第四季度例會則變為：處理好恢復經濟和防范風險關系，守住不發生系統性金融風險的底線。

    貨幣政策在支持經濟恢復的同時，也要兼顧防風險需求，讓資金流向最需要的地方，成為實體經濟發展的“助推器”。一些因為疫情推出的臨時性救助措施要逐步退出，避免特殊政策長期化，造成資金濫用等風險。同時，特殊宏觀政策要逐步退出，對經濟現狀做好準確評估，提前制定好政策協調和銜接，控制好退出的步伐，防止引發金融市場動蕩等風險。