本報記者 侯捷寧

    “中國2021年將保持宏觀杠桿率基本穩定，債券供應和信貸融資放緩的概率增加，中國固定收益市場規模或將在2021年底同比增長15%至127萬億元。”1月28日，德意志銀行集團（簡稱“德意志銀行”）大中華區宏觀策略主管劉立男在其最新報告《中國債券市場：回顧與展望》中指出，商業銀行、投資基金和境外投資者仍將是2021年人民幣債券市場上的購買主力。受益于具有吸引力的估值、外匯升值潛力、被納入多個國際債券指數、中國資本市場深化改革及進一步開放，2021年中國債券市場海外資金流入規模有望達1.2萬億元。至2021年底，外資持有人民幣債券占比預計將從目前的2.9%增至3.3%，外資持有中國國債比例或將從目前的9%提升至12%。

    劉立男表示，2020年，境外投資者加速布局人民幣債券，總投資額達1.06萬億元，相較于2019年近乎翻番，占市場凈買入額的7.3%。2020年底海外投資者共持有約3.3萬億元人民幣債券，在國內債券市場上的持有量占比從2019年的2.3%升至約2.9%。

    報告顯示，盡管人民幣債券供應大幅增長，但去年商業銀行、投資基金和境外機構認購踴躍，債券需求也同樣旺盛。商業銀行所持有債券占市場供應的52.3%，而投資基金則將市場凈供應量的23.6%收入囊中。

    截至2020年底，中國國內債券市場規模同比增長17.75%至114萬億元。劉立男判斷，中國債券市場規模名義GDP占比從2019年的98%上升至112%。近幾年這一比例持續擴大，顯示國內人民幣債券市場發揮更重要的融資渠道作用。

    劉立男指出，目前人民幣債券市場呈現以下四大關鍵趨勢：一是得益于人民幣升值和收益利好，以美元計，2020年中國國債及政策性銀行債年化總收益創過去十年最高紀錄；二是作為銀行間債券市場的主要持有者，商業銀行仍是最大的債券買家；三是上半年，投資基金的風險敞口主要集中在企業信用債和政策性銀行債；下半年流動性緊縮及信用事件使投資基金回調并擴大配置國債以降低風險；四是海外央行類機構配置人民幣資產、人民幣債券加入國際指數帶動海外指數投資資金不斷流入，境外資金加速流入中國債市。

    數據顯示，2020年債券通的日平均交易量為198億元，同比增長89%。全年新增賬戶751個。截至2020年底，債券通項下共有34個國家及地區的2352個賬戶，其中包括全球前100大資產管理公司中的75家。

（編輯 張偉）