本報記者 包興安

    由于受到地方債供給增加、繳稅等因素影響，近期市場就“流動性缺口”開展了較多討論。目前來看，流動性已經平穩度過5月份稅期影響。專家預計，6月份地方債發行將有所加快，疊加6月中旬繳稅影響，可能會導致資金面有所收緊，但不會對流動性產生明顯沖擊。

    東方財富Choice數據顯示，截至5月28日，年內地方債發行24670.42億元，同比下降18.1%。其中，新增債券發行8672億元，同比下降66%，再融資債券發行15998.26億元，同比上漲243.4%。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰4月份時曾表示，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發行進度比前兩年慢一些，后續發行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。

    進入5月份，新增地方債發行逐漸增多，截至5月28日，當月地方債發行7961億元，同比下降28.6%，其中，新增債券發行4909億元，同比下降44.5%，再融資債券發行3052億元。

    中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，5月份新增地方債券發行較年初有所加快，但與去年同期相比仍然進度較慢。一是受去年新增地方債券發行規模偏大抬高基數所致；二是去年地方債券資金結余結轉今年使用較多；三是財政部提出要加強債券項目和資金管理，切實保證債務項目質量，避免盲目發債、盲目投資造成資金的閑置浪費和投資決策失誤。

    粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，5月份，市場流動性整體維持中性偏緊。預計6月份地方債發行將有所加快，原因在于前期地方債的發行節奏較慢，1月份至4月份共發行16709億元，其中新增債券僅為3763億元，與全年新增地方債限額4.47萬億元對應的序時進度有明顯差距。

    “隨著新增專項債開始放量發行，地方債的發行高峰預計集中在6月份與三季度，疊加6月中旬繳稅影響，資金從商業銀行體系進入國庫體系，客觀上會導致流動性的進一步收緊；但是，不排除央行通過公開市場對沖的可能。”羅志恒說。

    羅志恒進一步表示，根據國家稅務總局的安排，今年6月份的繳稅期限在6月18日，發債和繳稅對流動性產生的效果是一致的，都是吸收流動性。

    張依群表示，預計6月份地方債券發行速度會比5月份略有加快，但幅度不會太大，今年地方債券發行大概率從下半年開始出現較大幅度增長，發債高峰或將出現在8月份和9月份。在積極財政政策作用的持續影響下，貨幣政策會繼續保持穩健和適度靈活，貨幣資金投放量會處于適度溫和的狀態，地方債券發行對銀行體系資金影響有限，6月份不會對市場流動性產生明顯沖擊，銀行對存貸款仍然具有很大的調控能力和空間。

    “地方債券發行會對銀行體系資金產生一定流動轉移，但資金仍然在銀行體系內循環。因此，從市場流動性上看不會受到太大影響，銀行體系資金總量會保持供需平衡，資金流動更多是在銀行體系內部變化。這和我國今年確定的保持宏觀政策連續性和穩定性相一致，既可以有效保證債券項目資金的持續供應，又可以有效避免因‘急剎車’帶來的經濟過度波動。”張依群認為。

    張依群同時表示，我國財政政策和貨幣政策應保持密切配合，既要關注國內經濟形勢變化，也要注重國際投資、貿易，特別是要有效應對全球主要經濟體貨幣放量政策的外溢效應對我國經濟的影響。