在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)束前夕，美國(guó)5月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)和5月零售銷售數(shù)據(jù)同時(shí)出爐。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月PPI再創(chuàng)歷史新高，再度點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)通脹的討論。與此同時(shí)，美國(guó)5月零售銷售額呈下滑的趨勢(shì)，表明拜登政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的影響正在減弱。

    面對(duì)不停刷新歷史的通脹指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們和分析師們對(duì)美國(guó)通脹的看法日漸出現(xiàn)分歧，部分研究者認(rèn)為美國(guó)通脹“爆表”是因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)，但也有部分專家認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)不盡快采取行動(dòng)，通脹將有長(zhǎng)期的影響。

    交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝指出，美國(guó)5月PPI再創(chuàng)新高、遠(yuǎn)超預(yù)期，其中半成品飆升21.9%。“估計(jì)通脹將繼續(xù)向PPI產(chǎn)成品傳導(dǎo)。”

    在美國(guó)公布PPI之前，中國(guó)于上周公布了5月的PPI和CPI。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，5月PPI與CPI的剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)PPI漲幅向CPI傳導(dǎo)的擔(dān)憂。不過，分析認(rèn)為，5月PPI上漲主要是受國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響，目前對(duì)CPI傳導(dǎo)有限。

    渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，中國(guó)目前PPI跟CPI的剪刀差擴(kuò)大不會(huì)引發(fā)全面通脹。甚至從整體CPI的數(shù)據(jù)來看，反而是逐漸趨于平穩(wěn)。

    美國(guó)5月零售額環(huán)比下滑

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.6%，漲幅創(chuàng)該指標(biāo)自2010年有可比數(shù)據(jù)以來最高水平。美國(guó)5月PPI環(huán)比上漲0.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.5%。

    具體來看，5月PPI大幅上漲主要來自有色金屬和商品價(jià)格。5月有色金屬價(jià)格上漲6.9%。商品價(jià)格上漲1.5%，漲幅占整體PPI漲幅的60%。其中，谷物價(jià)格大幅上漲25.7%，油籽價(jià)格上漲19.5%，牛肉價(jià)格上漲10.5%。

    盡管服務(wù)業(yè)對(duì)整體生產(chǎn)者價(jià)格壓力的貢獻(xiàn)繼續(xù)減弱，但該指數(shù)已連續(xù)第五個(gè)月上升，5月環(huán)比上漲0.6%。

    另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，剔除食品、能源和貿(mào)易服務(wù)價(jià)格后，美國(guó)5月核心PPI環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)5.3%，這是自2014年8月美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局開始追蹤該數(shù)據(jù)以來的最大漲幅。

    渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美國(guó)通脹短期大幅攀升是因?yàn)椴煌攴莸臄?shù)據(jù)端的落差導(dǎo)致了同比的大幅上漲，也就是基數(shù)效應(yīng)。

    王昕杰補(bǔ)充稱，“如果與明年一季度二季度對(duì)比，今年數(shù)據(jù)的同比漲幅就會(huì)被平抑。”

    除了PPI之外，美國(guó)5月零售銷售額也于15日公布。美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月零售銷售額環(huán)比下降1.3%，降幅高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的0.6%。剔除汽車及零部件和加油站等波動(dòng)較大類別之后，美國(guó)5月核心零售銷售額環(huán)比下降0.8%。美國(guó)商務(wù)部同時(shí)將4月零售銷售額數(shù)據(jù)上調(diào)至環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，此舉緩解了市場(chǎng)對(duì)該數(shù)據(jù)的失望情緒。

    具體來看，在13個(gè)主要零售類別中，有8個(gè)類別的零售銷售額在5月份出現(xiàn)環(huán)比下降。其中，汽車及零部件零售銷售額當(dāng)月環(huán)比下降3.7%；家具、電子產(chǎn)品和建材銷售額環(huán)比分別下滑2.1%、3.4%和5.9%；在線零售額環(huán)比減少0.8%。

    不過，餐廳和服裝零售銷售額5月環(huán)比分別上漲1.8%、2%。分析指出，這兩個(gè)零售類別銷售額上漲反映出更多企業(yè)恢復(fù)正常辦公和社交活動(dòng)的增加。

    與一年之前相比，美國(guó)5月零售銷售額漲幅顯著。當(dāng)月，服裝零售額同比上漲200.3%，餐飲零售額同比增長(zhǎng)70.6%，電子、家電零售額同比增長(zhǎng)91.3%。

    盡管美國(guó)5月零售銷售額下滑，但是分析指出，這與通脹上漲尚無關(guān)聯(lián)，主要是源于美國(guó)政府刺激措施的影響逐漸消退。

    短期現(xiàn)象還是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)？

    PNCFinancialServices的資深分析師BillAdams指出，“通脹的根本原因是供應(yīng)鏈中斷、勞動(dòng)力短缺和刺激計(jì)劃等短期問題。所有這些推動(dòng)通脹的因素在今年下半年將不再是一個(gè)大問題。”

    王昕杰對(duì)記者表示，美國(guó)是否會(huì)引發(fā)全面通脹仍需觀察。“從目前的消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，通脹現(xiàn)象到了下半年或者明年可能會(huì)被抵消。”

    大灣區(qū)金融家協(xié)會(huì)主席王龍?jiān)诮邮?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，美國(guó)通脹可能不是短期風(fēng)險(xiǎn)。“如果以接下來6個(gè)月通脹環(huán)比增長(zhǎng)平均0.3%來預(yù)測(cè)，今年年底美國(guó)通脹同比增長(zhǎng)速度或?qū)⑦_(dá)到5%。因此，通脹在今年下半年難以完成短期的快速下調(diào)。”

    王龍還表示，通脹的分項(xiàng)指標(biāo)也表明美國(guó)通脹壓力不小，如房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)最近就面臨較大的上行壓力。“整體而言，美國(guó)今年下半年還是會(huì)有比較大的通脹壓力。”

    交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝指出，“估計(jì)美國(guó)通脹將繼續(xù)向PPI產(chǎn)成品傳導(dǎo)。”

    高盛首席財(cái)務(wù)官StephenScherr表示，雖然目前酒店、航空等行業(yè)價(jià)格急劇上漲，但是這些行業(yè)價(jià)格漲幅已經(jīng)放緩，因此通脹風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低，但這不代表通脹不是問題，只是意味著美聯(lián)儲(chǔ)和其他國(guó)家中央銀行能夠處理當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)。

    美國(guó)銀行發(fā)布的6月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在224位受訪者中，73%的受訪者認(rèn)為最近的價(jià)格壓力將隨著時(shí)間的推移而減輕，并最終回落至正常水平，23%的受訪者認(rèn)為通脹將是永久性的。

    事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)近期一直在強(qiáng)調(diào)通脹壓力只是短期的現(xiàn)象，將更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)。PantheonMacroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家IanShepherdon強(qiáng)調(diào)，“物價(jià)重新開始攀升的趨勢(shì)沒有結(jié)束的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的推動(dòng)力不是PPI，盡管目前通脹數(shù)據(jù)令人吃驚。”

    王昕杰也向記者指出，與通脹相比，美國(guó)的就業(yè)情況目前并不樂觀。“即使失業(yè)補(bǔ)助金仍然很優(yōu)厚，但在非農(nóng)就業(yè)層面，失業(yè)情況并沒有出現(xiàn)大幅的改善，離目標(biāo)還有一段距離。”

    王龍表示，雖然目前美國(guó)通脹水平超過了美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)立的2%的目標(biāo)，但就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前就業(yè)形勢(shì)并沒有回到美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定的自然失業(yè)率水平。

    王龍對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，就業(yè)數(shù)據(jù)將是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的催化劑。“如果失業(yè)率能回到5%左右，或者每周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)能回到20萬人左右，美聯(lián)儲(chǔ)就有可能考慮收緊政策。”

    不過，德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，如果美國(guó)繼續(xù)關(guān)注貨幣和財(cái)政刺激，無視通脹擔(dān)憂，可能給全球經(jīng)濟(jì)帶來“定時(shí)炸彈”。

    資深投資策略師DavidRoche預(yù)計(jì)，高通脹將持續(xù)到2022年，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫“逐漸”縮減其前所未有的貨幣刺激措施。

    Scherr強(qiáng)調(diào)，通脹持續(xù)飆升將對(duì)市場(chǎng)和主要銀行產(chǎn)生“負(fù)面影響”。他指出，盡管低利率和高股價(jià)正在為高盛的并購(gòu)和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)帶來“相當(dāng)大的活動(dòng)”，但通脹持續(xù)上升和各國(guó)央行可能收緊貨幣政策可能構(gòu)成威脅。

    Scherr補(bǔ)充道，“如果通脹確實(shí)出現(xiàn)，各國(guó)央行需要采取行動(dòng)，那毫無疑問將對(duì)更廣泛的市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，并會(huì)影響到許多不同的業(yè)務(wù)，至少我們的業(yè)務(wù)會(huì)受到影響。”