本報(bào)記者 包興安

    近年來(lái)，雖然監(jiān)管部門持續(xù)加大對(duì)債券承銷報(bào)價(jià)的約束取得一定成效，但債券承銷費(fèi)率“地板價(jià)”依然存在。為此，8月11日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)融資工具承銷報(bào)價(jià)規(guī)范的通知》，明確建立債務(wù)融資工具承銷費(fèi)率報(bào)備機(jī)制，將對(duì)承銷費(fèi)率明顯低于行業(yè)公允水平的進(jìn)行執(zhí)業(yè)質(zhì)量督導(dǎo)檢查，引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范有序競(jìng)爭(zhēng)。

    8月9日，廣發(fā)銀行公告顯示，其600億元金融債券項(xiàng)目中，申萬(wàn)宏源的中選費(fèi)率為0.0001%，中信建投的中選費(fèi)率為0.000133%、國(guó)泰君安、招商銀行廣州分行中選費(fèi)率均為0.0002%；華泰證券、廣發(fā)證券中選費(fèi)率均為0.0003%。由此可見(jiàn)，6家中選主承銷商報(bào)價(jià)水平仍然偏低，若按申萬(wàn)宏源的最低中選費(fèi)率計(jì)算，600億元金融債券的承銷費(fèi)只有6萬(wàn)元。

    巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，債券承銷報(bào)價(jià)頻頻出現(xiàn)“地板價(jià)”，主要還是債券承銷門檻比較低，同行之間屬于完全競(jìng)爭(zhēng)，加上承銷商搶占資源、擴(kuò)大規(guī)模等多因素所致。

    中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)表示，部分承銷機(jī)構(gòu)為搶占市場(chǎng)份額，低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)的亂象，甚至低于成本展業(yè)，既擾亂市場(chǎng)秩序，也難以保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量，讓高技術(shù)含量、高價(jià)值的承銷工作異化為獲取市場(chǎng)份額的“通道業(yè)務(wù)”，既損害債券市場(chǎng)健康發(fā)展根基，也不利于金融市場(chǎng)改革深化。

    事實(shí)上，近年來(lái)，債券承銷費(fèi)率持續(xù)走低。今年1月6日，6家券商中標(biāo)中國(guó)鐵投100億元公司債券承銷項(xiàng)目，承銷費(fèi)報(bào)價(jià)最低為0.01%，最高為0.03%；今年2月份，嘉興銀行發(fā)布2021年無(wú)固定期限資本債券承銷服務(wù)項(xiàng)目成交公示，中金公司以1萬(wàn)元報(bào)價(jià)成為成交候選人；去年，海南省發(fā)展控股有限公司的中期票據(jù)的中標(biāo)承銷費(fèi)率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)正常水平，低至十萬(wàn)分之三，即承銷1億元債券只收3000元承銷費(fèi)，預(yù)估承銷費(fèi)收入遠(yuǎn)低于其業(yè)務(wù)開(kāi)展平均成本；更為夸張的是，去年，廈門特房集團(tuán)發(fā)布債券承銷中標(biāo)公示，其承銷費(fèi)率只有千萬(wàn)分之一，1億元債券只收10元承銷費(fèi)，而且還要兩家機(jī)構(gòu)分。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近年來(lái)，債券承銷機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分債券承銷商重在參與，重在和客戶建立聯(lián)系，也有機(jī)構(gòu)是為了沖規(guī)模提高市場(chǎng)占有率，對(duì)于盈利訴求不高；而有些承銷商則認(rèn)為，有些企業(yè)信譽(yù)良好，且多為續(xù)期，承銷商盡調(diào)壓力小，所以即使報(bào)價(jià)低，成本還是可以覆蓋的。

    為約束低價(jià)債券承銷，相關(guān)部門已出臺(tái)多項(xiàng)政策，特別是今年4月7日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，明確承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度，如果報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線以下的，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，然后在3個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)提交專項(xiàng)說(shuō)明原因。今年6月份，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)就《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法》修訂版征求意見(jiàn)，增加措施約束低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，包括公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線指標(biāo)和規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo);引導(dǎo)弱化對(duì)承銷規(guī)模的過(guò)度重視，刪除了公司債券承銷金額指標(biāo);若項(xiàng)目質(zhì)量惡劣能力評(píng)價(jià)將被扣分。

    “部分承銷機(jī)構(gòu)低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，將造成風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)下降，給債券市場(chǎng)帶來(lái)潛在隱患。從行業(yè)角度看，應(yīng)該繼續(xù)加大約束，在市場(chǎng)化前提下，提升服務(wù)的質(zhì)量；從監(jiān)管角度看，因細(xì)化監(jiān)管范圍，出臺(tái)具體指導(dǎo)意見(jiàn)。”郭一鳴表示。