防范化解地方政府隱性債務風險，是黨中央、國務院作出的重大決策部署，是堅決打好防范化解重大風險攻堅戰的重要任務。2023年，“遏制隱性債務增量，穩妥化解存量”仍是財政系統的重點工作，地方政府融資平臺治理工作更加受到中央與地方關注。

    受訪專家告訴證券時報記者，近年來地方財政收支平衡壓力加大，以及今年各地以穩增長為首的政策導向，都可能造成地方政府隱性債務抬頭。短期來看，通過借新還舊、展期等方式將隱性債務置換為合適的金融工具，從而降低存量隱性債務風險或是直接有效的化債方式。長期來看，推動融資平臺市場化轉型，才能真正實現地方財政治理現代化，化解地方政府隱性債務風險。

    隱債風險不容忽視

    多地部署化解工作

    按照2018年中共中央、國務院印發的《關于防范化解地方政府隱性債務風險的意見》要求，地方政府要在5~10年內化解隱性債務。回顧過去5年的化債工作，財政部部長劉昆在全國財政工作會議上表示，地方政府隱性債務風險緩釋可控。他同時強調，2023年要繼續抓實化解地方政府隱性債務風險。

    過去一年，地方政府在化解隱性債務上各有成效。江蘇、天津、河南、陜西、甘肅等多個省市超額完成年度隱債化解任務；廣東在去年完成全域無隱性債務試點工作，全省存量隱性債務全部化解；廣西全區已累計化解2018年清查統計政府隱性債務底數50%以上。不過，四川、貴州等地亦強調本省部分地方防范化解債務風險任務依然艱巨。

    根據記者統計，至少有25個省、自治區、直轄市在《2022年預算執行情況和2023年預算草案的報告》中明確將“防范化解隱性債務風險”列為2023全年財政重點工作。

    今年以來，從中央到地方層面對隱性債務風險尤其關注。廣發證券首席經濟學家郭磊認為，今年強調隱性債務化解，或因為2020~2022年疫情影響地方財政，可能會存在部分地區化債不實、新增隱性債務的問題。

    財政部PPP專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川指出，近年來一些地區的財政收入和國企收入皆出現了不同程度的下滑，在當前保障地區經濟增速的目標下，或會再次啟動以國企市場化融資來推進地方項目的模式，這也為隱性債務的抬頭埋下伏筆。

    當下存量隱債化解

    重在展期、置換

    整體來看，2023年地方政府繼續圍繞“化存量、遏增量”思路開展隱性債務化解工作的同時，也在具體舉措上各有側重：遼寧、貴州、青海、江西等地明確將依法依規盤活存量資產資源；北京、天津、江蘇、福建等地提出將加強全過程穿透式監測，強化債務風險評估預警；天津、河北、四川等地強調用好債務緩釋政策，防范逾期違約風險。

    對于當下隱性債務化解工作，《求是》雜志近日刊發的《當前經濟工作的幾個重大問題》明確提出，加大存量隱性債務處置力度，優化債務期限結構，降低利息負擔。

    “優化債務期限結構、降低利息負擔最直接的方式就是展期、置換。”中國投資咨詢有限責任公司副總經理譚志國告訴記者，固然，中央“不救助、不兜底”的精神是一以貫之的，但目前地方政府和城投公司仍然存在著較重的債務包袱。鑒于此，中央支持金融和財政共同發力，為地方政府的債務減負，在高質量發展中實現財政可持續發展。

    實際上，部分地方政府已有所行動。貴州在2023年重點財政工作中明確，將通過爭取中央支持、金融機構展期降息、盤活資源資產等方式，推動各地將債務利息足額納入預算，為基層財政秩序回歸正常、提高在資本市場信用奠定基礎，力爭用3~5年時間，建立健全系統解決和防范化解政府債務風險體制機制，逐步推動地方發展進入良性軌道。

    光大證券首席固定收益分析師張旭向記者說明，置換和展期僅僅是改變了隱性債務的表現形式，但不會降低存量隱性債務的余額。這個模式亦不會新形成隱性債務，符合“遏制隱性債務增量”的大原則。

    “不應強求金融機構在短期內將全部存量隱性債務進行置換和展期。”張旭表示，對于金融工具的期限，建議盡量控制在5年期及以下，以此保證用5年以內的時間將隱性債務風險化解完畢。對于金融機構的資金來源，建議更多利用市場化融資的方式，而非抵押補充貸款（PSL）等央行資金。

    融資平臺

    市場化轉型或加速

    值得注意的是，今年中央與地方在部署隱性債務化解工作的同時，對強化融資平臺管理更加注重。根據記者統計，全國至少有8個省市在2023年財政重點工作中明確提出將加強地方政府融資平臺治理。其中，貴州、青海、河南明確今年將推進融資平臺公司市場化轉型；吉林、江蘇、安徽將重心放在防范國有企事業單位“平臺化”。

    譚志國指出，目前，國務院國資委已開始部署新一輪國企改革深化提升行動。而地方政府也需要具有一定綜合實力、具有市場競爭力的地方國企為地方城鄉建設、產業發展承擔“排頭兵”角色。“在此背景下，各地融資平臺市場化轉型的步伐，將會進一步加快。”

    劉昆則在近日發表的署名文章中強調，加強地方政府融資平臺公司治理，逐步剝離政府融資功能，推動分類轉型發展，防范地方國有企事業單位“平臺化”。

    實際上，社會各界對于城投公司等地方政府融資平臺轉型改革的呼吁由來已久。部分投資者建議，應主動對若干弱資質地區的弱資質城投債進行“定點爆破”，從而打破金融機構的政府兜底預期，并以此快速終結上述機制。但張旭認為，城投債具有較強的板塊化特征，這樣先破后立的做法容易形成區域性、系統性金融風險。

    張旭表示，當前總需求不足是我國經濟運行面臨的突出問題，城投公司是形成和帶動全社會投資的關鍵力量，且政府兜底預期等問題更是由來已久。所以，在進行城投公司產業化轉型時宜穩扎穩打，切不能急于求成。

    在譚志國看來，從宏觀環境改善的角度，深化財稅體制改革，逐步從“土地財政”轉向“產業財政”，夯實地方基本財力和自我發展能力，才能真正解決債務問題。