受訪專家認為，此舉有助于提振市場信心，鞏固經(jīng)濟回升向好勢頭

    本報記者 劉琪

    “當前，我國貨幣政策仍然有足夠的空間，我們將平衡好短期和長期、穩(wěn)增長和防風險、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，強化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。”中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在1月24日國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上表示，央行將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。

    廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平在接受《證券日報》記者采訪時認為，本次降準的幅度大于市場預(yù)期，表明貨幣政策加大了實施力度，對全年經(jīng)濟運行會產(chǎn)生更大的積極作用。

    將為資本市場

    帶來更多流動性支持

    央行1月24日發(fā)布公告稱，自2024年2月5日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.0%

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，本次降準符合市場預(yù)期，降準幅度加大，釋放了貨幣政策加力穩(wěn)增長的信號，有助于提振市場信心，鞏固經(jīng)濟回升向好勢頭。

    “本次降準幅度達0.5個百分點，較2022年以來的歷次降準幅度增加一倍，意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增大。”王青表示，這將推動一季度信貸保持較快增長，有效提振市場信心。預(yù)計接下來財政政策也將發(fā)力，其中政府債券發(fā)行進度會明顯加快。

    連平認為，降準最直接的效用是改善當下銀行體系的負債狀況，有效增強銀行支持實體企業(yè)的信貸投放能力，更好地支持實體經(jīng)濟，尤其是支持中小微、民營企業(yè)。降準可以釋放長期流動性，通過金融機構(gòu)創(chuàng)造更多的廣義貨幣供應(yīng)，加上人民銀行推出的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率等結(jié)構(gòu)性工具，可以增大市場資金總供給；在資金需求一定的情況下，能起到推動實際利率下行的作用。

    “降準將為資本市場帶來更多的流動性支持，尤其是對銀行、房地產(chǎn)、制造業(yè)和消費行業(yè)等板塊上市公司有積極促進作用，對提振投資者信心形成利好。”連平進一步表示。

    從此次降準時間來看，2月5日臨近春節(jié)假期。中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，從歷史經(jīng)驗看，臨近春節(jié)，市場流動性需求會明顯上升，加之節(jié)前提現(xiàn)需求增大，會對市場流動性帶來一定壓力。一方面，一季度是信貸投放高峰，大規(guī)模釋放流動性有助于更好支持金融機構(gòu)投放中長期信貸；另一方面，年前降準帶動流動性供給數(shù)量上升，有助于緩解市場流動性緊張問題，降低春節(jié)假期的影響。

    結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

    精準發(fā)力

    央行公告顯示，自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個百分點。

    “當前物價水平和價格預(yù)期目標相比仍有距離。”潘功勝表示，去年11月份、12月份國內(nèi)主要銀行下調(diào)了存款利率。從1月25日開始，將把提供給金融機構(gòu)的支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%，這些措施都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率，也就是LPR（貸款市場報價利率）下行。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報》記者表示，再貸款是確保資金精準滴灌、直達實體經(jīng)濟短板領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的貨幣政策工具之一。下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率、再貼現(xiàn)利率，是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準定向發(fā)力的體現(xiàn)。

    在王青看來，此次下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，表明本次除了推出總量型貨幣政策工具外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也在朝著國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)重點發(fā)力。預(yù)計后期財政政策中針對小微企業(yè)的減稅降費政策也將適時推出。

    專家預(yù)計短期內(nèi)

    MLF利率仍有可能下調(diào)

    潘功勝在發(fā)布會上還提到，央行將繼續(xù)推動社會綜合融資成本的穩(wěn)中有降?？偭可媳３趾侠碓鲩L；價格上，主要是利率和匯率，兼顧內(nèi)外均衡；結(jié)構(gòu)上注重提升效能；政策協(xié)調(diào)上形成合力。

    王青預(yù)計，接下來還有降息的可能。著眼于鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，特別是有效緩解實體經(jīng)濟實際融資成本上升勢頭，一季度MLF（中期借貸便利）利率下調(diào)的概率較大。

    自去年8月份由2.65%下調(diào)至2.5%以來，MLF利率至今“原地踏步”。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份，CPI（全國居民消費價格指數(shù)）同比下降0.3%，連續(xù)三個月負增長；PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%。

    “這意味著考慮物價因素，近期企業(yè)和居民的實際融資成本在上升。”王青表示，綜合考慮一季度經(jīng)濟、物價走勢，預(yù)計短期內(nèi)MLF利率仍有可能下調(diào)，預(yù)計降息幅度為0.1個百分點至0.2個百分點。這將帶動1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，從而有效激發(fā)消費和投資需求。而LPR報價下調(diào)給銀行帶來凈息差收窄的壓力，下一步或?qū)⒗^續(xù)通過下調(diào)存款利率的方式解決。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，降息仍在后續(xù)的政策工具箱中。一方面，當前有效需求不足仍是經(jīng)濟復(fù)蘇主要矛盾，國內(nèi)貨幣政策方面，將進一步降低消費和投資成本，提振微觀主體活力；另一方面，考慮到目前銀行整體部門凈息差承壓，部分銀行凈息差壓力較大，以及此前銀行調(diào)降存款利率幅度有限等，預(yù)計后續(xù)央行仍將通過降息引導(dǎo)市場利率中樞適度下移，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具定向直達、低成本優(yōu)勢，挖掘利率市場化改革紅利，推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)步下行，預(yù)計2024年LPR利率仍有一定幅度下調(diào)可能。