余廣、劉彥春、王園園、蔡向陽(yáng)、楊明、勞杰男，一批明星基金經(jīng)理季報(bào)新鮮出爐。二季度，部分基金經(jīng)理調(diào)整了基金倉(cāng)位，也有一些基金經(jīng)理選擇在維持倉(cāng)位的前提下作結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體調(diào)倉(cāng)方向上，金融、消費(fèi)、醫(yī)藥是他們二季度加倉(cāng)的主流品種，而地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)則受到“冷落”。不少基金經(jīng)理重倉(cāng)持有白酒、家電、保險(xiǎn)等行業(yè)，就這一點(diǎn)而言，持股呈現(xiàn)出一定集中性。同時(shí)，“核心資產(chǎn)”估值較高的問題受到基金經(jīng)理普遍關(guān)注。

    景順長(zhǎng)城總經(jīng)理助理兼股票投資部投資總監(jiān)余廣二季度進(jìn)行了減倉(cāng)操作。景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力的股票持倉(cāng)從一季度的93.35%降至77.11%。華夏回報(bào)二號(hào)基金季報(bào)顯示，其權(quán)益持倉(cāng)占基金凈值比例由65.27%下降到60.27%?；鸾?jīng)理蔡向陽(yáng)大幅增倉(cāng)了愛爾眼科和通化東寶，減倉(cāng)中國(guó)平安、美的集團(tuán)、五糧液、歐派家居等個(gè)股。

    匯添富研究總監(jiān)勞杰男則將匯添富價(jià)值精選的總體股票倉(cāng)位提升至85%左右。他在季報(bào)中表示，考慮到部分個(gè)股階段性估值性價(jià)比吸引力不足，他選擇兌現(xiàn)收益，而大部分持有個(gè)股中長(zhǎng)期仍有較好的收益空間，所以進(jìn)行了一定的加倉(cāng)。

    華安基金投資研究部總監(jiān)楊明的資產(chǎn)配置思路可以從其管理的華安睿明兩年定開靈活配置型基金中體現(xiàn)出來。楊明在二季度降低了股票倉(cāng)位，調(diào)高了債券倉(cāng)位。該基金的權(quán)益投資倉(cāng)位從一季度的30.9%降到23.5%；固定收益投資占比則從45.62%提升到了63.42%。

    基金經(jīng)理們的調(diào)倉(cāng)換股也大有講究。部分基金經(jīng)理繼續(xù)增加消費(fèi)、金融領(lǐng)域內(nèi)持倉(cāng)，多位基金經(jīng)理已關(guān)注到了“核心資產(chǎn)”估值較高的問題。

    從具體調(diào)倉(cāng)情況來看，余廣二季度增持了格力電器、索菲亞等白馬股，減持北新建材、中國(guó)平安等個(gè)股，少量減持了貴州茅臺(tái)，此外他還賣出了一季度重倉(cāng)的招商蛇口等地產(chǎn)相關(guān)個(gè)股。余廣表示，在投資策略方面，保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，堅(jiān)持自下而上精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，看好績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的估值修復(fù)以及其長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資價(jià)值。

    蔡向陽(yáng)表示，二季度進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，增持白酒、保險(xiǎn)為主，適當(dāng)減持了地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。長(zhǎng)期看，該基金堅(jiān)持采取“自下而上”選擇ROE高、壁壘高、增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)的個(gè)股為主，集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造業(yè)等領(lǐng)域，通過長(zhǎng)期持股分享這些優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)。

    景順長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理兼研究部總監(jiān)劉彥春在二季度大幅加倉(cāng)兩只金融股招商銀行和寧波銀行與一只白酒股五糧液。同時(shí)，劉彥春對(duì)于白酒、農(nóng)業(yè)板塊進(jìn)行了集中加倉(cāng)，牧原股份、洋河股份、溫氏股份的加倉(cāng)幅度均在100%以上。

    從基金季報(bào)中可以明顯看到，基金經(jīng)理已經(jīng)關(guān)注到“核心資產(chǎn)”估值泡沫化問題。劉彥春表示，權(quán)益投資正在變得困難。市場(chǎng)估值水平已經(jīng)回歸近幾年均值附近。所謂的“核心資產(chǎn)”定價(jià)中普遍包含了較為樂觀的增長(zhǎng)預(yù)期。最大的風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)風(fēng)格快速趨同，部分資產(chǎn)交易擁擠，估值初步泡沫化。估值高企必然導(dǎo)致市場(chǎng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，下半年一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，部分行業(yè)可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整?；谛袠I(yè)景氣在個(gè)別行業(yè)中集中配置的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，自下而上、精挑細(xì)選，才有可能適當(dāng)回避風(fēng)險(xiǎn)。