巴菲特有句名言：“投資就像滾雪球，最重要的事是發現厚雪和長長的坡。”對于A股而言，消費、醫藥可以看作是“坡夠長、雪夠厚”的好賽道，這兩個行業誕生了許多優秀的公司，也給投資者帶來了豐厚的回報。廣發基金策略投資部基金經理苗宇就是一位深耕消費和醫藥賽道的價值投資者，他管理的廣發競爭優勢過去三年、過去五年回報分別為45.92%、69.72%，獲得銀河證券3年期、5年期五星評級。

    廣發基金經理苗宇

    基金公告顯示，廣發優質生活混合（代碼：008273）擬于3月9日至3月20日通過銷售機構公開發售，擬任基金經理正是苗宇。該基金主要投資于優質生活主題相關行業的公司股票，既包括直接提供優質生活產品及服務的行業：如食品飲料、餐飲旅游、醫藥生物、電子元器件、家用電器、信息服務等；也包括間接提供優質生活產品及服務的行業，如建筑建材、綜合類等。

    偏好高ROE企業護城河要寬要深

    資料顯示，苗宇是廣發基金自主培養的基金經理，自2008年數學博士畢業后即加入廣發基金，先后從事行業研究、基金經理助理、基金經理等工作。在11年的投研生涯中，苗宇形成了一套行之有效的核心投資理念，即通過自下而上的方法，在穩定的成長行業中尋找符合永續經營假設的好企業，在合適的價格長期持有。

    提及信奉的價值投資理念，苗宇稱最認可的是巴菲特的護城河理論。“護城河是一家企業核心競爭力的表現，是企業在品牌、渠道和產品方面的綜合實力，并最終會反映在財務報表上。”苗宇介紹，長期來看，大多數公司難以持續保持高盈利能力，除非它具有某種特殊競爭優勢，而這類為數不多的能保持永續成長能力的公司，正是巴菲特所說的具有護城河的好企業。

    在他的投資框架中，符合永續經營假設的企業必須滿足兩個條件：一是有一定的護城河，企業能夠長期經營生存；二是企業有進化能力，能通過企業現金流或者說再投資能力創造出新的現金流。符合上述兩個要求的企業，其共同特點就是持續給股東創造回報，而且表現為盈利能力（ROE、ROIC）持續保持比較高。

    具體而言，苗宇主要通過四個步驟選出心目中的好企業。第一步是從定量維度篩選高ROE、財務穩健的企業，要求企業連續幾年保持比較高的ROE。第二步是從定性角度研究企業的賽道和商業模式，重點評估行業和企業的發展周期、競爭格局、核心產品的持續能力等。第三是考察公司的治理結構，優秀的企業家可以帶領企業進行技術創新、市場創新和管理創新，是企業保持核心競爭力的根基。第四步是通過與海外市場對比、與歷史估值對比，選擇估值與基本面匹配的投資標的。

    “在上述四個步驟中，我最看重的是商業模式。商業模式決定了企業是否擁有深厚的護城河，能否持續實現穩定增長。”苗宇介紹，從投資風格看，他管理的基金組合具有兩大特點：一是集中在消費和醫藥穩定增長的行業，二是持倉標的成長性和估值比較匹配，以行業龍頭為主。

    深耕優質賽道找品類最優的公司

    作為一位堅持基本面研究的價值型選手，苗宇將自己過去5年的投資心得總結為“好生意、好企業、好價格”。“好生意”是指深耕容易賺錢的優質賽道，這些行業處于穩定增長階段，往往容易創造出價值增量；“好企業”寓意的是運營卓越、管理高效的龍頭企業，他們能獲得更大的市場份額，有更好的成長，提供更好的股東回報；“好價格”是指要以合適的價格買入優秀的公司，通過復利獲得合理的回報。

    苗宇介紹，從長期投資的角度出發，A股市場的消費和醫藥行業中能找到一批符合“好生意、好企業、好價格”的投資標的。“不管是國內還是國外，消費、醫藥屬于穩定增長類行業，聚集了很多優秀公司。從股東回報角度來說，這些企業都有很好的財務表現，能帶來長期穩定的復合股東回報，因而是我近年來重點深耕的賽道。”

    據了解，新發行的廣發優質生活的股票資產占基金資產的比例為60%-95%，其中投資于港股通標的股票不超過股票資產的50%，投資于優質生活主題相關證券資產的比例不低于非現金基金資產的80%。具體到投資方面，基金經理將通過定性和定量相結合的方法，精選基本面良好、成熟穩健，具有較好盈利能力和市場競爭力、市值規模較高的個股構建組合。

    與目前管理的廣發競爭優勢相比，廣發優質生活有哪些特點？苗宇認為，廣發優質生活的投資范圍將更純粹，投資方向偏消費、服務類，不會考慮鋼鐵、煤炭、水泥等周期類品種。同時，新產品的投資范圍更廣，可以投資在港股上市的稀缺消費類標的。苗宇表示，中國正處在消費升級的浪潮中，不管是新消費還是傳統消費，升級過程比較快，希望新產品投的標的能受益于消費升級和人民生活品質提升，捕捉相關投資機會。（CIS）