本報(bào)記者 李正

    “先生您好，我這邊是證券投資公司的，請(qǐng)問現(xiàn)在您手頭有股票在操作嗎？”7月7日上午，記者接到了一個(gè)陌生的來電，電話的另一頭，耐心地詢問著記者的投資近況。

    6月30日至7月8日，上證指數(shù)大幅躥升，在7個(gè)交易日里漲幅一度達(dá)到了15.39%，A股“犇”了的消息甚至登上了《新聞聯(lián)播》，一時(shí)間，兩種不同的聲音同時(shí)出現(xiàn)在大眾的視野里，一種是A股長(zhǎng)牛已經(jīng)開啟，另一種卻是“所有人都在瘋狂時(shí)更需要冷靜”。

    那么，作為資本市場(chǎng)中嗅覺最敏銳的投資者——私募基金又是如何看待這輪A股犇牛的？犇牛過后又將會(huì)出現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？哪些板塊將會(huì)接力上漲？作為投資者該如何抉擇？懷揣著這些疑問，記者對(duì)幾位私募基金經(jīng)理進(jìn)行了深入采訪。

    牛來得突然

    對(duì)于此次滬指急速拉升的核心原因，相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為，系疫情得到控制、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇逐步確認(rèn)、相應(yīng)板塊基本面迎來改善以及市場(chǎng)整體流動(dòng)性相對(duì)寬裕等條件共同構(gòu)成。

    據(jù)梁輝介紹，中國(guó)作為全球疫情控制最好的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)情況和疫情控制情況都非常優(yōu)秀，與歐美國(guó)家疫情二次反復(fù)所造成的復(fù)產(chǎn)復(fù)工延期、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力等情況相比，中國(guó)核心資產(chǎn)吸引力在不斷上升，這對(duì)中國(guó)而言是“危中之機(jī)”。

    沃隆創(chuàng)鑫基金經(jīng)理黃界峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來注冊(cè)制、指數(shù)修訂等資本市場(chǎng)重大改革的有序推進(jìn)，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于價(jià)值洼地，宏觀流動(dòng)性寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在新冠疫情后穩(wěn)步恢復(fù)，幾大科技板塊景氣度逐步提升等多重因素的共同作用，使得A股從上周開始出現(xiàn)了加速上漲。

    純達(dá)基金研究員李強(qiáng)補(bǔ)充表示，國(guó)內(nèi)疫情影響逐步淡化和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)驗(yàn)證使得市場(chǎng)偏好不斷提升，同時(shí)海外市場(chǎng)走勢(shì)較為平穩(wěn)也為A股營(yíng)造了較好的做多氛圍，低利率疊加股市賺錢效應(yīng)下，居民配置權(quán)益資產(chǎn)需求不斷增強(qiáng)，諸多因素共同助推了市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲。

    牛還能奔多久

    牛還能奔多久？在這一問題上，私募基金經(jīng)理們的意見出現(xiàn)了不小的分歧。

    李強(qiáng)分析認(rèn)為，國(guó)外方面，海外疫情尤其是美國(guó)和巴西當(dāng)日新增確診人數(shù)仍居于高位，市場(chǎng)之所以漠視疫情二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，在于心理反應(yīng)鈍化和復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇的趨勢(shì)持續(xù)得到驗(yàn)證，并且美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率環(huán)境和保持寬松流動(dòng)性兜底經(jīng)濟(jì)的意愿仍十分強(qiáng)烈，海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以急劇惡化，或繼續(xù)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來相對(duì)溫和的環(huán)境。

    國(guó)內(nèi)方面，利多消息繼續(xù)集聚，市場(chǎng)信心不斷增強(qiáng)。

    第一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。5月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)單月增速今年以來首次轉(zhuǎn)正。6月中國(guó)PMI為50.9%，也好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固。第二，國(guó)內(nèi)疫情方面再傳利好。第三，從政策面來看，央行決定于7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率。第四，資本市場(chǎng)吸引力仍然較強(qiáng)。北上資金6月份凈買入541.26億元，不但是連續(xù)第三個(gè)月凈流入，還創(chuàng)下了今年北上資金流入金額新高，進(jìn)入7月份仍大幅流入且有加速之勢(shì)，考慮到此前國(guó)常會(huì)提到的降低實(shí)體融資利率的基調(diào)和當(dāng)前保增長(zhǎng)的決心，流動(dòng)性合理充裕的中期環(huán)境不會(huì)變，因此維持對(duì)市場(chǎng)震蕩向上的判斷。

    梁輝認(rèn)為，目前市場(chǎng)估值依然處于中等水平，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇會(huì)給股市整體帶來進(jìn)一步改善，對(duì)于散戶來說，股市長(zhǎng)期回報(bào)收益率相比其他可投資資產(chǎn)更具吸引力，居民增加股票資產(chǎn)配置比例將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，所以綜合來看，依然看好未來市場(chǎng)表現(xiàn)，整體向上趨勢(shì)明朗，但不排除短期出現(xiàn)調(diào)整。

    私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光提出了截然不同的觀點(diǎn)，他在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，7月初以來的行情是去年以來資金推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)，并非是牛市的開始。

    夏風(fēng)光介紹稱，很多觀點(diǎn)都只注意到了上證指數(shù)、滬深300等加速上行，卻忽視了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以及醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)指數(shù)有沖頂跡象。在政策面改革暖風(fēng)，流動(dòng)性寬裕的背景下，增量資金選擇了市場(chǎng)中為數(shù)不多的估值洼地，主要是銀行、證券、地產(chǎn)等，與科創(chuàng)板塊、白酒板塊不同的是，這些板塊的體量巨大，難以走出充分換手后接力上行的純資金推動(dòng)走勢(shì)。如果市場(chǎng)想走出長(zhǎng)牛，需要基本面的改善來加以配合，但這些行業(yè)有不同的硬傷，客觀上制約了上升的幅度。短期來說，由于資金仍在涌進(jìn)，行情不會(huì)戛然而止，但是快速拉高的主升段已過，將進(jìn)入高位震蕩期。

    “所以，從大周期來說，現(xiàn)在不會(huì)是牛市的開始，反倒有可能是結(jié)構(gòu)性行情的尾聲。對(duì)今年下半年的行情還需要保持一份冷靜，機(jī)會(huì)將主要來自個(gè)別品種的挖掘。”夏風(fēng)光如是說。

    誰將接棒

    從近幾日的A股市場(chǎng)漲幅來看，銀行、券商、白酒、地產(chǎn)等板塊接力上漲，誰將成為下一個(gè)領(lǐng)頭“牛”也是投資者們最為關(guān)心的問題之一。

    黃界峰認(rèn)為，從增量資金性質(zhì)上看，今年的主要增量來自公募和外資，機(jī)構(gòu)投資者持股占比持續(xù)提高，掌握了更高的定價(jià)權(quán)。機(jī)構(gòu)偏好的是高盈利和高景氣，如果暫時(shí)沒有相對(duì)業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的跡象，這類資金不太會(huì)輕易、主動(dòng)去主導(dǎo)風(fēng)格切換。

    中長(zhǎng)期來看，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部分仍然面臨內(nèi)生動(dòng)能不足、外部環(huán)境不確定性高以及房住不炒的基調(diào)，而新興產(chǎn)業(yè)部分，以5G、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、新能源汽車、云計(jì)算為代表的科技產(chǎn)業(yè)周期共振向上，以硬件和軟件國(guó)產(chǎn)化替代為代表的國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)滲透率剛剛開始提升，未來有更大的提升空間，所以高景氣仍然是制勝因子。

    無論何種風(fēng)格，以年維度來分析，個(gè)股漲跌幅的分組依然與代表景氣度的扣非利潤(rùn)增速呈現(xiàn)比較好的正相關(guān)性，考慮未來一年的景氣度趨勢(shì)，非銀金融、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、新能源汽車、5G、云計(jì)算等科技板塊仍將被看好，其中業(yè)績(jī)改善的科技細(xì)分龍頭則可作為短中線結(jié)合的最佳配置。

    雷根基金總經(jīng)理李金龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，市場(chǎng)可能會(huì)在價(jià)值和成長(zhǎng)之間做二選一，從目前行情來看，前期的成長(zhǎng)投資者并未放棄，而場(chǎng)外持續(xù)有新的資金入場(chǎng)，因此后市可能是風(fēng)格拉鋸，或者齊漲齊跌格局。此外，7月份在科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布，精選層很可能上市交易，以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制情況下，這類標(biāo)的也有機(jī)會(huì)。

    夏風(fēng)光認(rèn)為，近日行情的啟動(dòng)是受新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換所驅(qū)動(dòng)，銀行、券商、地產(chǎn)擔(dān)任了核心領(lǐng)漲板塊。市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換有可能就此形成，但市場(chǎng)風(fēng)格的切換不是一天兩天就可以塵埃落定的，必須要具備中長(zhǎng)期邏輯，基本面和資金面需要充分配合。

    “金融地產(chǎn)行情也存在著補(bǔ)漲可能，不排除來得快去得也快。當(dāng)然無論是哪種可能，消費(fèi)和部分醫(yī)藥短期估值已經(jīng)嚴(yán)重偏離了常態(tài)，存在見頂回落的可能。建議中長(zhǎng)期關(guān)注低估值板塊中的龍頭股，短期則避免追漲，對(duì)前期熱門板塊可以保持一定距離。”夏風(fēng)光說。

（編輯 白寶玉）